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这是政府对于资本市场向上动能的一个试探市场的压力性测试，尽管“重视中小投资人的参与意愿”被明确列入原则中，虽然四箭齐发，但并未“箭指核心”，中国资本市场的改革不能仅仅头痛医头，脚痛医脚
5月22日，中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》。证监会发言人表示，意见征求截至6月5日，正式发布后即会安排新股发行。
一个月前的传言成真，市场反应却未延续此前的疯狂出逃。尽管鉴于对大量“打新”资金撤出二级市场抽血资金面，以及对于创业板“撞车”分流资金的恐慌，5月25日沪深两市开盘双双跳空低开， 然而地产股、有色资源股的强劲带动下，午后沪深股指逆转翻红，分别上涨0.48%、1.09%。
“政府此次在重启IPO的时间点选择上十分微妙，如今大盘在2600点左右，市盈率22倍左右，管理层认为当下市场已经调节得比较合适，因此这是政府对于资本市场向上动能的一个试探市场的压力性测试。”投资专栏作家林荫在接受办刊记者采访时表示，IPO并不是洪水猛兽，投资者亦无需谈融资色变，去年政府亦对银行股进行了压力性测试，测试结果表现为房价一个很明显的回暖。
自去年9月份中小板最后一个新股华昌化工002274.SZ上市之后，IPO停止至今已有近8个月时间。据悉，目前已过会待批的公司有32家，拟发行股本总计超过143亿股，尚在发审会门前排队通过的公司亦在300家以上。其中，拟发行股份最多的为中国建筑股份有限公司，拟发行股份数达120亿股，紧随其后的还有光大证券、招商证券、四川成渝高速公路股份有限公司，拟发行股份均超过1亿股。据证监会发言人称，已过会的公司只需递交最新的财报数据即可，无需再次重审，如无不符合IPO要求，即可发行新股。
“关键在于对重启IPO的试点选择，我认为政府应先从中盘股试行。”林荫表示，本轮上证指数逾千点的反弹牛市本身由资金流动性过剩推动，目前大盘资金链已进入上涨乏力阶段，若短期不出现中国建筑此类的大盘股IPO，大盘会在资金推动下继续上升。
根据证监会的征求意见稿，第一阶段的改革主要集中于完善询价、申购的报价约束机制，配售对象只能选择网下、网上一种方式申购，对网上单个申购账户设定上限，加强新股认购风险提示等四项措施。林荫认为，尽管《意见》勾勒改革框架，对于具体操作流程尚未提及，但是中国A股市场的部分顽疾已经以文件形式摆在了台面上，普通投资者的利益已经被重视。
“证监会的意愿如何体现，我们仍需观察，毕竟本次新股发行制度改革指导意见尚属于头痛医头，脚痛医脚。”林荫认为，尽管“重视中小投资人的参与意愿”被明确列入此次的原则中，然而机构投资者与普通投资者若真正实现在同一起跑线上赛跑，目前看来并不可能。“治标不治本，中国新股发行从最根本的审批制度角度就存在很大的漏洞，单单从发行角度，根本无法对定价进行真实的测算，无法从根本上解决问题。”
财经评论员叶檀博士亦表示，此次指导意见仅仅是对原有制度做了小规模的调整，并未“箭指核心”。她认为，新股改革的方法有二，一是直指核心，放开上市门槛，或者提高新股上市的流通比例，二是启动面向中小投资者的回拨机制，约束风险投资者、原始股东获得份额内的溢价。而本轮产生的效果只可能是，询价机构要揣摩发行价格的“上意”行事，机构投资者申购的成本略有提高，如此而已。
国金证券首席经济学家金岩石则对上市首日不设“涨跌停”的制度、给高中签的机构提供高位出逃机会“深表缺憾”，他认为，此次意见对于申购方的信息及行为进行强制性披露及限制，然而对于新股上市首日爆炒现象，依旧没有相关条款可以约束。
毋庸置疑，中国资本市场的新股发行改革并非是一蹴而就，对于高市盈率、圈钱市、大小非等制度漏洞的填补亦需要一个渐进式的探索过程，并非仅仅是一支为创业板、IPO重启造势的“题材股”。“只有经过一次实践，我们才能看到新股如何定价，毕竟，证监会正在向这方面努力。”林荫说。
holdser 魅力 +10 惩罚 2009-5-27 0:51:02
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