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雷达卡
根据IMF10月对世界经济展望进行的预测，由于全球经济复苏势头继续减弱，预计2016年和2017年世界经济增速分别为3.1%和3.4%，与上一次预测相比，今年的经济增速继续下调，全球经济活动的回升预计更为缓慢，发达经济体温和、不均衡的复苏将继续，而新兴市场和发展中经济体将面临挑战。
进入四季度，虽然美国、欧元区、中国的制造业采购经理人指数（PMI）有所回升，但是仍在经济荣枯的分水岭处徘徊，世界经济增速有望在2017年开始增长，预计国际贸易增速在2016年和2017年分别同比增长2.3%和3.8%，过去推动贸易增长的要素后续动力不足，贸易放开步伐放慢，2016年货物运输需求增长较2015年有明显下降，但是进入2017年有望提升。
2016年1-10月，我国进出口总值19.56万亿元人民币，比去年同期（下同）同比下降1.9%。其中，出口11.22万亿元，下降2%；进口8.34万亿元，下降1.8%；贸易顺差2.88万亿元，缩小2.6%。 分地区来看，我国对欧盟、东盟、日本等贸易伙伴进出口增长，对美国进出口下降。前10个月，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值2.94万亿元，增长2.3%，占我外贸总值的15%。美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为2.75万亿元，下降3.2%，占我外贸总值的14.1%。东盟为我国第三大贸易伙伴，与东盟贸易总值为2.38万亿元，增长0.1%，占我外贸总值的12.2%。 分商品来看，机电产品和纺织品等部分传统劳动密集型产品出口下降。前10个月，我国机电产品出口6.42万亿元，下降2.1%，占出口总值的57.3%。2016年，我国货物贸易进出口总值虽然有所下滑，但进出口呈现逐季回稳的态势，我国外贸底部企稳的迹象逐步显现。
目前欧美经济整体处于结构调整周期，外贸需求尚未发生根本性变化，不过有向好的迹象，根据第120届广交会的情况来看，境外采购商到会数量恢复性增长，成交额呈初步回稳态势。这届广交会共有采购商185,704人，来自213个国家（地区），比2015年秋交会增长4.6%，累计出口成交1,873.01亿元，比2015年秋交会增长3.2%，机电商品、轻工产品、纺织服装均有所增长。从出口成交情况来看，预计2017年1季度出口增速将有所提升。不过成交订单中，中短单占比仍然居高不下，长单占比依然偏低。6 个月以内的中、短单占比达到81.6%，长单占比仅为18.4%。 由此可见，当前世界经济贸易环境比较严峻复杂，外贸回稳向好的基础还不牢固，上行压力依然较大。我国外贸靠拼规模、拼成本支撑高速发展的阶段已经过去，从外贸大国向外贸强国的转型升级之路已经开启。事实上，与前几届广交会相比，一方面，本届采购商的采购意愿有所增强，另一方面，采购商对价格敏感度也有所降低，更关注产品的质量和服务。预计2017年外贸增速向好，但是空间有限。
基础物流是增值物流的基础，包括我们传统意义上的水运、空运、铁路、公路等运输行业以及服务于各类运输的港口、机场、车站等等基础设施。目前，中国经济处于增速放缓时期，欧洲经济略有起色，美国经济小有增长，全球经济处于相对稳定的一个阶段，交通运输行业的整体需求小幅增长。 较航运、航空货运市场的全球化程度而言，其他领域的物流与国内市场关系更加密切，更多受到来自国内经济的影响。因此，国内经济增速的放缓主要会影响大宗原材料行业的需求，与此相关的物流业务将会受到波及，而刺激消费、增强内需的拉动将会推动消费物流业务的增长，消费升级以及消费需求的增长带动了相关领域基础设施的投资需求，与此相关的领域，包括运输、仓储以及其他加工、制造等都将继续保持较高投资、较快增长的局面。
由于近年来航空、航运新增运力的投入、港口吞吐量的提升以及铁路、公路路网的不断完善，目前交通运输的供应能力大幅提升，航运持续处于供大于求的阶段。预计2017年，国际海运市场仍然维持求平衡的过程，其余细分市场整体仍然处于供求相对平衡状态，可以说基础物流整体呈现平稳态势，但是会由于季节性等因素出现阶段性或区域性的供小于求状况，从而对于运价比较敏感且市场化程度比较高的板块带来阶段性投资机会。 从运价情况来看，海运市场、航空货运市场的价格都处于较低水平，这种因供需失衡带来的结果仍然需要需求的不断提升以及运力的逐步消化才能够从根本上解决。预计2017年，国际货运市场仍然是低谷时期，毕竟国际贸易并无显著好转，带来的需求的增长也将是个位数的增长。不过，随着运力同比增速的下降以及需求同比增速的小幅回升，市场总体还是向供需平衡努力，部分货种、时间段将会带来运价的提升，预计幅度较近两年将有所增加，企业的盈利情况将有所好转。
从交通运输行业整体的固定资产投资可以看到，国内涉及基础物流的铁路、公路、水运、航空等增速在逐步回落之后再次进入增长阶段，预计2017年这一局面还将持续，国内的交通运输基础设施将继续提升能力。相比较而言，前期运力投放过多的航运业新增运力已经放缓，行业将通过运力减少逐步实现再平衡。
港口、机场等基础设施类行业受供需影响相对较小，但是增速也在趋于下降。经过过去多年的建设，国内基础设施已经达到一定规模，能够满足当下经济的发展需求。未来的发展方向将会随着中国经济的升级，进行功能升级，金融等服务属性将更加突出。港口、机场等区域相关，具有特殊区域优势的港口、机场转型需求将更加强烈，非航业务将会获得更快的增长，我们更看好北京、上海、深圳、天津等区域的增长空间。从行业的盈利能力来看，大规模的资本开支过后，业务的增长将为企业带来更高的盈利。 就各种传统运输方式而言，经过多年来的建设，各种运输基础设施都已成规模，我国已成为名副其实的物流大国，铁路、港口、道路、电子商务市场规模、高速铁路和高速公路里程、快递业务量等重要指标数据均居世界第一。目前交通运输部已经具备统一运筹规划大运输体系的运作机制，未来，大力发展多式联运，逐步形成铁路、公路、水运、航空配臵合理、协调发展的运输格局，实现多种运输方式的高效组织和顺畅衔接。
2016年前3季度WTI均价约41美元，较去年同期下降19.3%，而今年第3季度WTI价格跌幅同比收窄，同比下降仅3.3%，三大航第三季度整体营业成本同比增长了6.6%，油价下降对成本的改善作用逐步减弱。目前油价水平在50美元/桶上下波动。考虑到全球经济增长仍旧缓慢，石油需求将保持相对疲软，而增长的原油和成品油库存以及欧佩克稳定的原油目标产量将有望稳定油价。我们预计2017年国际原油均价在50美元/桶。 2016年，人民币兑美元贬值步伐加大，今年以来，人民币对美元中间价贬值了5.78%。进入11月，人民币对美元升值速度有所加快，最近十个交易日，人民币中间价下跌了1.78%。2016年，人民币汇率总体走势呈现出震荡向下的格局，而美国加息预期加强，将推动美元继续走强，预计2017年人民币针对一揽子货币继续会有4-5%的贬值。
图1：交通运输行业货运量增长趋势
图2：中国港口货物吞吐量增速
图3：中国主要集装箱港口集装箱吞吐量增速
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