与张三李四兄讨论一下张五常教授的货币方案

sungmoo 发表于 2009-7-20 17:49

liyg2000 发表于 2009-7-20 17:09 事实上张五常教授想出这种方法就是受到朱镕基的启发。朱镕基时期人民币就是挂在1美元兑8.27人民币这价格上面的。张五常教授就话过，只是改锚，而下锚的方法不变

还是不一样吧？

在朱时期的做法下，央行自己可以直接按这一汇率进行人民币与美元的交易（从而可以吐纳美元）。

问题就是央行是否有足够的美元跟国际钞家进行对冲呢？97年那时候中国的外汇储备不多吧？
手上的美元再多，也总有冲完的一天吧？
就是说为什么中国能守住汇率而东南亚其他国家就不行了？
李俊慧那篇文章已经说过了

中国到现在也在实行外汇管制（至少资本账户开放度很低）。

liyg2000 发表于 2009-7-20 17:58 问题就是央行是否有足够的美元跟国际钞家进行对冲呢？

另外还有一点：实行（对美元的）固定汇率，未必意味着人民币就以美元为本位，也未必意味着货币存量调节要服从目标汇率。中国还有外汇管制。

张三兄还在，随便请教一个问题，关于张五常货币制度建议的。

张五常关于货币钩住一蓝子可以在市场成交价格指数的建议，不用储备蓝子物品，这与期货市场交割量往往不到1%至2%道理一样的，政府只管这篮子商品价格指数稳定，当这价格指数上升，在公开市场收货币，否则，放货币。这种制度下，汇管可以放开，汇率可以浮动，汇率浮动是别国货币购买力波动引起的，与我国购买力无关，因为这制度下，稳定了币值。

这种钩住一蓝子可以成交商品价格指数，与钩住CPI是不同的。CPI的滞后期比前者来得大，因为一蓝子可以参照国内外期货市场价格，期货市场一般是1个月到1年品种都有的，时滞最多1个月，而本月CPI得在下个月中下旬出得来。另外，最重要的是，CPI是不可以市场成交的，这一蓝子商品是可以在市场实实在在成交的，人们若不信，可以在市场试买，看看货币是否真有其保证的购买力，因为其可交易性，这蓝子商品价格指数具有可信性，能时时刻刻能反应币货购买力，可以降低关于货币真实购买力是否稳定的信息费用。

另外，调整货币量，保证蓝子商品价格指数，不会改变各商品相对价格，非价格控制举措。

我们举个最简单的例子吧，假如政府承诺一元货币的购买力相当于半斤麦子加0.01桶原油。这个期货市场确实“秒秒有价”。现在的问题是：

第一：期货市场的交割期限有多个，货币当局盯哪个？被盯住月份期货价格是否可以代表当期货币的购买力？

第二：这一秒假如原油和麦子都跌了，政府赶紧发出票子。如果这种“发出票子”不是直接购买期货合约，我们无从保证下一秒类似期货一定涨吧？从而也就谈不上“秒秒保证购买力”。

第三：如果政府发出的票子直接购买合约。政府手里一大堆期权，保不齐有一部分是要到期交割的。这不是什么好事吧？

时滞总是有的，钩住期货的话，时滞最多一个月。关键是可成交，可以提高货币购买力的可信性，降低信息费用。实际操作中，不用秒秒保持币值稳定，1星期或者1旬，操作一次往往就可以了。

第二点，原油和麦子都跌，你发货币嘛，货币多了，它总会涨的，涨到你规定的可成交价格指数，要是没涨到，说明你发的货币不够多，再发，发到达到你规定的可成交价格指数为止。

第三点，政府只用发货币，不买具体的期货合约。

只要选择的期货组合有代表性，货币与期货价格的关系，即保持币值稳定，是可以通过调整货币量达到的。

商品价格用货币表示，其实货币价格也同时用商品来表示了，你说商品价格跌，也就是说货币价格涨，货币价格涨的话，你多放货币让它跌到你指定的价格不就行了吗？

蓝田日暖29 发表于 2010-4-16 23:40
商品价格用货币表示，其实货币价格也同时用商品来表示了，你说商品价格跌，也就是说货币价格涨，货币价格涨的话，你多放货币让它跌到你指定的价格不就行了吗？

这是存在时滞的，不见得你这一秒放出去多少货币，下一秒你期货中的篮子商品马上按照你理想的方向变化。货币和价格，包括“一篮子商品”价格，没有这么对应良好即时的数量关系。货币不是中性的。

用哈耶克话说，货币是蜜。

更为重要的是，货币如果不是直接进入期货市场进行干预，那么它冲销什么？

蓝田日暖29 发表于 2010-4-16 23:34
时滞总是有的，钩住期货的话，时滞最多一个月。关键是可成交，可以提高货币购买力的可信性，降低信息费用。实际操作中，不用秒秒保持币值稳定，1星期或者1旬，操作一次往往就可以了。

第二点，原油和麦子都跌，你发货币嘛，货币多了，它总会涨的，涨到你规定的可成交价格指数，要是没涨到，说明你发的货币不够多，再发，发到达到你规定的可成交价格指数为止。

第三点，政府只用发货币，不买具体的期货合约。

只要选择的期货组合有代表性，货币与期货价格的关系，即保持币值稳定，是可以通过调整货币量达到的。

如果不是直接进入期货市场干预，货币通过影响现货价格进而影响期货价格，时滞只能比CPI更长，而取样更不完整。优势何在？

我调整货币量，不需求冲销什么呀，我的唯一目的是保持我指定的那个蓝子商品价格指数稳定。至于货币的性质是蜜也好，是水也好，这是货币本身的性质，与我们这里说的无关吧。

时滞问题上，本月的CPI是多少，你至少40天以后才知道。蓝子商品指数，最多1个月就知道了，以后每天的时滞每过一天缩短一天，到月末前一天，我只有一天时滞了，比你CPI时滞短。

至于价格反应时滞，没有根据说，期货价格对货币的反应时滞，一定比现货价格反应时滞长的吧？没有理由认为，货币量的改变先影响现货，再影响期货的吧？这个影响是什么样的，是根据什么来的，不是我们想象的那样的吧？

取样的问题，也是想象吧，股票市场各种成份指数不是和综合指数很吻合的吗？当然，怎么样取是有学问的，但没有理由说，取期货市场样品比取的CPI中的样品没有代表性的吧？而且，我这蓝子商品价格指数是可以成交的，你的CPI代表的指数，不可以在市场成交的。在币值可信性稳定性方面，可成交的指数当然比不可成交得来得准确，更容易稳定。