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国大陆A股新股发行在政府暂停了九个月后，上周肯定称得上是完美回归。
中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corp.)的股价比不上四川成渝高速公路股份有限公司(Sichuan Expressway Co.)上周一上市首日上涨两倍的风光，但其股价跃升56%以及73亿美元的筹资规模也堪称惊人了。
中国首次公开募股热潮似乎也在迅速蔓延，水泥生产商北京金隅股份有限公司(BBMG Corp., 简称：金隅股份)在香港上市首日也实现了56%的涨幅。
你可以感觉到香港正在兴起又一波投机热潮，很多人都在谈论另一波由中国大陆激发的股市大涨，因大陆投资者重拾对股市的投资欲望。
虽然香港和海外投资者或许被隔绝于中国如同赌场一般的股市之外，但经验告诉我们，不要忽视大陆的情形。毕竟正是大陆有可能开通港股直通车的前景推动恒生指数(Hang Seng Index)突破30,000点大关。
据报道，中国散户投资者上周新开交易帐户速度是18个月来最快的。全球股票基金似乎也在同步行动，资金流研究公司EPFR Global的数据显示，上周流入股票基金的资金是过去18个月以来最多的。
进行首次公开募股便能轻易上涨，似乎没有什么能比这种兴奋感更能复苏股市人气。别去想什么60年来最严重的衰退了。现在看来，担忧情绪似乎正被其他一些强有力的情绪挤到一旁，那就是贪婪和对错失良机的担心。
事实上，不久前我在香港遇到的一位资深金融教授觉得有必要主动提醒一下：在当前这个市场，你一定得投点资，投什么都行──市场正在上行。
野村(Nomura)的数据显示，乐观情绪很普遍，至少在大陆是如此。最近对大陆投资者进行的调查显示，投资者一致看好国内A股市场和房地产市场。
不过，这种新的看涨情绪和投机热潮听上去的确有点令人担忧，还有一些危险需要考虑。
这次的股市回归会不会以失败告终？
如果新股发行的涓涓细流变成洪流，那就可能抑制A股股市的反弹之势，A股市场今年迄今已上涨85%。近期的A股首次公开募股到现在为止还没有哪只股票能延续发股当日的涨势。即将来临的收益季也将带来现实的考验，并将投资者的注意力从首次公开募股飙升的情形中吸引过来，因为他们要消化一些可能会很难看的业绩数字。
另外一个未知因素是，中国央行是否会结束适度宽松的货币政策。这次不一样的是，关注的焦点并不在美联储身上，而是在中国央行的说法上。中国央行是否会被迫在银行放贷和不断膨胀的流动性上“踩刹车”，在这个问题上仍存在意见分歧。
与此同时，IPO的重启可能会为经济提供助力。重新打开IPO流动性的阀门无疑是那些寻求资金扩大业务的公司所欢迎的，也是在刺激计划和银行放贷之外为中国经济提供的又一个推动力。我们还要拭目以待IPO对经济增长和经济指标的间接影响。
MainFirst Securities新出炉的一份报告考查了获准上市的企业的类型。
过去一个月中，最重要的一则消息是中国证监会批准中船重工进行IPO。该公司是中国海军主力舰的最大供应商，它计划筹集人民币64亿元（合9.36亿美元）以扩大产能。
MainFirst称，这揭示出中国愿意将防务资产上市的新意愿。这不仅可以更好地激励管理层，还为防务预算提供了新的融资渠道。如今，他们实际上可以免费融资了。中国海军不断壮大引发的担忧至少应该被上市带来的更大透明度抵消一部分。
海外投资者基本不能交易A股，不过仍有办法为利用A股涨势做好准备。MainFirst说，国家和军用资产将获得这类注资的迹象可能会提振香港上市的中国航空科技工业股份有限公司的股价。该公司拥有一系列在A股市场上市的子公司。
其他有望获益的公司是那些已经在香港上市、并将率先在大陆和香港双重上市的企业，比如中国移动。
野村证券在一份新出炉的战略报告中，也提醒投资者关注A股价格走势，它解释说股价与流动性状况之间存在函数关系。报告称，中国大规模的放贷将难以控制，导致波动性增大。
不过，野村证券建议说，不要试图在A股或是IPO上增大风险敞口，而是要增大在香港上市H股的风险敞口。该公司预计，由于有迹象显示，中国大陆流动性可能随着回购率的上升而收紧，H股与A股之间的价差将会收窄。
Craig Stephen
转自：http://chinese.wsj.com/gb/20090803/chw133148.asp?source=whatnews2
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