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Lex专栏：中国将接受楼市泡沫？ 英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-08-12
中国贷款增速正在放缓的有证据，让各方都松了一口气。道德劝告、收紧的资本金要求和通常的季节性低迷，令7月中国净新增贷款降至去年11月北京急切启动刺激以来的最低水平。
但迄今为止，尽管官方谈到泡沫问题，但房地产贷款增长放缓迹象仍相当少见。7月份，中国各银行发放给居民家庭的中、长期贷款达到280亿美元，其中大部分是抵押贷款。这一金额几乎和6月份的310亿美元一样高，当时信贷人员奉命无私无畏地扩张资产负债表。
目前这一切尚可容忍。在去年的房地产低迷刚刚过去之后就谈论泡沫，似乎为时尚早。7月的官方数据显示，房价仅比去年同期上涨1%，相比2005年以来平均每月5.5%的涨幅，这种涨幅微不足道。但泡沫的成分全都存在：低的实际利率、充裕的流动资金。今年前七个月，中国住房销售额增加了65%。已经紧张的供应正变得更加紧张。据咨询公司中国指数研究院(China Index Academy)统计，从去年12月到今年6月，全国15个大城市未售出的房屋存量从17个月降至8个月。地产类股今年的涨幅超过135%，是上海股市表现最好的板块。
去年政府推出抑制房产投机的措施，曾经让房价月度同比涨幅从11.3%下降到零，它们应能提醒购房者、开发商和地方政府：房价不会永远上涨。一些微观紧缩的措施，已经出现在上海等一些房价奇高的市场。然而，在中华人民共和国成立60周年之际，政府需要维持房价上涨所带来的个人财富增长的幸福感。在戳破资产价格泡沫与巩固经济复苏之间，北京将选择接受泡沫。
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