充实挑战【巴菲特与索罗斯的投资习惯】

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第3天；中断0次；预计还需12天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

投资法则一：永远不用赔钱。投资法则二：永远不要忘了法则一。p23
先生存，再赚钱。p23
他明白在当时的形势下，一般规则是不适用的，遵守法律是危险的，藐视法律才是生存之道。p25
巴菲特眼中的损失是那些美元本来可能变成的东西。p25
保住资本已经内化到了他的投资方法中，是他所做每一件事的依据。p28
他知道他有可能在损失风险极小甚至不存在的情况下赚大钱。p28
投资大师不需要去考虑保住资本。在他的投资规则下，他自然能保住资本。p29
他总是毫无怨言地接受结果，分析行动中的失误，以免再次犯同样的错误，然后继续前进。p29
对投资大师来说，投资不是副业，而是他的生命。如果他陪钱，他会失去生命的一部分。p30

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第3章是老生常谈：永远不要赔钱。芒格说过，要理解伟人的思想，先要了解伟人的经历。作者介绍了巴菲特和索罗斯与“保住现有财富”想法形成有关的经历，分别是大萧条和二战所带来的动荡。这些特殊的历史时期也成为两者思考习惯形成的基石。如果没有经历过那些历史，就难以理解“先生存，后发展”的道理，甚至会产生“不投资，无损失”的误解。其实，不赔钱并不意味不行动，而是伺机行动。“机”既指对机会成本的权衡，也指从错误中成长。仅仅理解生存之道还不够，还需要将其内化。对普通人而言，内化过程耗时耗力。但是如果想要赚钱，必须把枯燥的过程逐渐变成不假思索的行为。

充实每一天 发表于 2017-2-17 14:20
【加入充实计划】【了解充实计划】

|了解挑战30天|  |充实推荐|

下载了但不小心删了，怎么重新下载不了

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第4天；中断0次；预计还需11天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

在金融市场上生存有时候意味着及时撤退。p33
风险是有背景、可衡量、可管理的，也是可回避的。p34
风险与知识、智力、经验和能力有关。p34
无意识无能：不知道自己无知；有意识无能：知道自己无知；有意识有能：知道自己知道；无意识有能：不知道自己知道。p36
熟能生巧：重复和经验是我们将功能转移到潜意识中的工具。p41
有风险是因为你不知道你在做什么。p41
投资大师是从确定性和不确定性的角度思考问题，他最重视的是实现确定性。在寻找“高概率事件”的过程中衡量利益的可能性。p42
投资大师关注的不是利润，而是必然会带来利润的投资标准。p43
风险规避策略：（1）不投资；（2）降低风险；（3）积极的风险管理；（4）精算的风险管理。p45
生存法则：（1）冒险不算什么；（2）在冒险的时候，不要拿全部家当下注；（3）做好及时撤退的准备。p46
索罗斯的投资方法是先对市场做出一个假设，然后“聆听”市场，验证他的假设是否正确。p47
找出一组在长期重复购买的情况下平均利润期望值为正的特定投资对象。p53
投资大师不相信风险和回报是对等的。p53

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第4章用了很多篇幅谈风险。首先，人们对风险的感知是主观的。巴菲特认为高风险的领域对索罗斯而言可能是低风险。其次，风险是可测的。确切的风险要等风险产生后才能知道。对可能风险的估计取决于人们知识、能力、经验和直觉（不知道自己知道，或经过训练后内化的认知能力）。再者，风险是可控的。巴菲特在入市前控制风险（价值投资），索罗斯主要在入市后控制风险（积极的风险管理）。如果巴菲特觉得企业价值有问题，或者索罗斯发现他的假设与现实不符，他们都会迅速离场。

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第5天；中断0次；预计还需10天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

投资哲学与投资者的个性、能力、知识、品味和目标有关。p54
财富是一个人思考能力的产物。p55
投资哲学影响投资决策。p55
你交易的不是市场，而是有关市场的理念。p56
有一套核心哲学史长期交易成功的根本要素。你必须做大量的独立研究。你只能用自己的时间和心血去得到它。p56
巴菲特认为“市场先生”是躁狂抑郁症患者。索罗斯假设“市场总是错的”。p57
如果市场先生今天的报价没有引起你的兴趣，他明天还会带着一个新价格回来。交易与否全在你的选择。p59
“企业卖多少钱”成了巴菲特个人投资方式的基础。p60
要判断一只股票是便宜还是标价过高，真正重要的参考依据不是它今年的市盈率，而是它几年以后的市盈率。p64
评价企业的“四维标准”：竞争优势；优秀管理；特色业务；有吸引力的价格。p64
需要抛售股票的三种情况：犯了错；所投资的公司不符合你的标准；发现更好的投资机会。p66
市场价格是由认识（包括错误认识）而不是事实决定的。p66
我们所有人的世界观都是有缺陷或扭曲的。p70
“我也会犯错”是索罗斯的行动原理和最高信念。他会批评自己的思考方法，这给了他无人可比的思想适应性和灵活性。p70
反身性过程：股价的变化带来企业基本面的变化，继而带动股价的进一步变化。p72
反身性过程：认识改变现实；而现实又改变认识。p73
你只有对自己的行为后果负责才能控制自己的行为。p79

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第5章或许是全书中最重要的一章，有关投资哲学。并非学了哲学的人（如索罗斯）才能思考哲学，每个人都对自己和周围的世界有一些信念和态度，这些信念和态度构成每个人的生活哲学。就投资哲学而言，只要能在自己能力范围内赚到钱的哲学都算是智慧，能让自己持续赚大钱的哲学算是大智慧，能让自己不把赚钱当作目的而是在赚钱的过程中获得思考的快乐的哲学，算是终极智慧。培养投资哲学是一个漫长的过程，要让自己的智慧不断积累，需要不断学习、思考和试错。在投资中形成自己的哲学，让自己的智慧所有积累，比财富增长的意义更大。

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第5天；中断0次；预计还需10天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

投资哲学与投资者的个性、能力、知识、品味和目标有关。p54
财富是一个人思考能力的产物。p55
投资哲学影响投资决策。p55
你交易的不是市场，而是有关市场的理念。p56
有一套核心哲学史长期交易成功的根本要素。你必须做大量的独立研究。你只能用自己的时间和心血去得到它。p56
巴菲特认为“市场先生”是躁狂抑郁症患者。索罗斯假设“市场总是错的”。p57
如果市场先生今天的报价没有引起你的兴趣，他明天还会带着一个新价格回来。交易与否全在你的选择。p59
“企业卖多少钱”成了巴菲特个人投资方式的基础。p60
要判断一只股票是便宜还是标价过高，真正重要的参考依据不是它今年的市盈率，而是它几年以后的市盈率。p64
评价企业的“四维标准”：竞争优势；优秀管理；特色业务；有吸引力的价格。p64
需要抛售股票的三种情况：犯了错；所投资的公司不符合你的标准；发现更好的投资机会。p66
市场价格是由认识（包括错误认识）而不是事实决定的。p66
我们所有人的世界观都是有缺陷或扭曲的。p70
“我也会犯错”是索罗斯的行动原理和最高信念。他会批评自己的思考方法，这给了他无人可比的思想适应性和灵活性。p70
反身性过程：股价的变化带来企业基本面的变化，继而带动股价的进一步变化。p72
反身性过程：认识改变现实；而现实又改变认识。p73
你只有对自己的行为后果负责才能控制自己的行为。p79

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第5章或许是全书中最重要的一章，有关投资哲学。并非学了哲学的人（如索罗斯）才能思考哲学，每个人都对自己和周围的世界有一些信念和态度，这些信念和态度构成每个人的生活哲学。就投资哲学而言，只要能在自己能力范围内赚到钱的哲学都算是智慧，能让自己持续赚大钱的哲学算是大智慧，能让自己不把赚钱当作目的而是在赚钱的过程中获得思考的快乐的哲学，算是终极智慧。培养投资哲学是一个漫长的过程，要让自己的智慧不断积累，需要不断学习、思考和试错。在投资中形成自己的哲学，让自己的智慧所有积累，比财富增长的意义更大。

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第6天；中断0次；预计还需9天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

交易商的秘诀是开发一种与他相适应的系统。p81
投资大师的衡量依据是他的投资标准，包括投资对象是什么、投资对象的价值如何、何时买入、何时卖出、如何找到投资对象。p81
巴菲特的衡量对象是企业的质量；索罗斯衡量的是假设的可靠性和事件的进展。p82
投资系统的12个评价要素：买什么、何时买、买价、如何买、买多少、进展监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆作用、决策依据、应对市场崩溃、发现错误、应对系统无效。p83
对巴菲特来说，一家企业的价值就是它未来收益的现值。p90
巴菲特判断企业价值的标准：对企业的了解程度；资本利用效率；管理质量；竞争优势；净资产回报率；安全边际。p90-95

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第6章主要介绍两位大师的投资系统，并列出一个检查清单，让读者参考开发自己的系统。我把书中所述投资系统的12个评价要素总结为5点。第一、好的系统要能指明机会，有助于投资者全面评估收益和风险。第二、好的系统要能指导行动，告诉投资者买入和卖出的时机和方法。第三、好的系统要合适投资者，与投资者的投资哲学、风格、能力相契合。第四、好的系统要能应对风险，巴菲特主要在投资前识别出安全边际，索罗斯主要在投资后认错退出。第五、好的系统需要动态调整，发现和改进它的无效或失灵，才能保持优势。

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第7天；中断0次；预计还需8天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

分散化是无知者的自我保护手段。对那些知道自己在做什么的人来说，它几乎毫无意义。p104
如果你对某事判断正确，你拥有多少都不算多。p104
专心投入单一目标的成果就是获得专家技能。p106
投资大师只有在他有充分理由相信会得逞所愿的时候才会投资。p107
分散化在风险最小化的同时也把利润最小化。p108
他们根据收益期望决定投资组合的比例。p109

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第7章通过对“分散化投资”的反驳，指出应该学习大师们，把钱都集中用在好机会上。分散化投资合适懒人，因为他们只想规避风险，而不愿花时间和精力思考如何扩大盈利。虽然风险被摊平了（不一定最小化），但分散化也把效率平均了（甚至低于平均水平）。对于聪明的投资者，他们会在投资前做大量准备工作，权衡比较收益和风险，耐心等待具有优势不对称性的机会（高收益低风险）。一旦抓住这样的机会，头寸的增加并不会让风险变得不可控，而会让收益变得非常可观。分散化或许是懒人的无奈选择，因为要达到集中高效投资所需的智慧、能力和自信，需要不断的学习、练习和坚持，而一般人对这样的持续过程都会望而却步。

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第8天；中断0次；预计还需7天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

如果分红，收入将被征两次税。公司要缴纳所得税；股东要为红利收入纳税。如果不分红，收入只会被征一次税，而且可以用留存收益赚取复利。p113
巴菲特“永远持有”的原因之一：他想无限期推迟缴纳资本收益税。p114
考虑到复利的威力，今天所省下的少量资金可能在长期内对你的净资产产生巨大的影响。p115

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第8章有关交易成本，交易成本影响最终的投资回报。通常，交易成本包括纳税和佣金。大师们主要通过推迟纳税或避税，降低交易成本。如果没有交易成本或者交易成本很低，巴菲特的投资策略是否有所不同？他还会买入后“永远持有”吗？虽然复利的作用是明显的，但是对一般投资者而言，他们还必须面对一个很现实的问题：我能等到多年以后再用钱吗？一些人追求死前有一大笔财富，而一些人希望死前能保持一定的生活水平。这两种观念不一定冲突，但是对投资决策可能有影响。对于资本小的投资者来说，为了快速积累财富而牺牲当前的消费，显然是必须的。其实交易成本还包括时间和心理成本。你愿意见好就收，积少成多？还是长期持有，忍受煎熬？这完全是个人选择。

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第9天；中断0次；预计还需6天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

市场会帮助那些帮助他们自己的人。市场从不原谅那些不知道自己在做什么的人。在你知道自己做什么之前，不要做任何事情。p119
每一个成功的投资者都把注意力集中在一小部分投资对象中。投资者的能力范围决定了他的竞争优势。p123
关于你的能力范围，最重要的事情不是这个范围有多大，而是你划定的边界有多合理。p124

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第9章有关能力范围，也就是投资者应该清楚自己能做什么、不能做什么，待在自己的能力范围内才能充分发挥竞争优势。如果一个人在某个领域中很出色，他可能相信他在所有领域中都能表现出色，这会造成“领域谬误”，即不能认清自己的领域范围。这种谬误会让人过于自信，迷失自我，分散精力，忽视风险。因此，在培养能力之前，应该先“自知”自己擅长什么，然后把自己的优势发挥到得心应手的程度。总之，适合自己的才是最有效率的。

1）挑战权限50论坛币；连续阅读第10天；中断0次；预计还需5天完成阅读

2）当日该书中认为有启发有价值的段落（文字照片图片皆可）

对大多数投资者来说，重要的不是他们知道多少，而是他们能在多大程度上认识到自己不知道什么。p127
投资大师不断寻找符合他的标准的新投资机会，积极进行独立调查研究。p131
探索就是看其他人已经看到了什么，想其他人已经想到了什么。p132
投资大师的秘诀不在于看到别人看不到的东西，而在于他如何解释他看到的东西。而且，他愿意再下些功夫去验证他最初的评估结论。p133
索罗斯利用新行业趋势寻找股票。他阅读行业刊物、反映社会或文化趋势的流行杂志，研究企业年报，并拜访企业管理层。p135
监控是一个连续过程，是投资之后继续关注，判断一切是否顺利，是否需要采取行动来保住资本。p139
如果无事可做，那就什么也不做。不能为了投资而投资。p141
索罗斯坚持在采取行动之前将问题解释清楚，他需要时间为他所觉察到的市场趋势寻找理论。p142
一旦我们发现了某些有意义的东西，我们会非常快地采取非常大的行动。p146
投资标准可以让大师分清合适和不合适的投资。p148

3）对摘录段落的思考点评及感想（每日50字以上；通常这部分每日加总字数不小于书的总页数）

第10章关于“不知为不知”，如果清楚自己不了解的领域，应该在面对这个领域的诱惑时敢于说不，不要轻率涉足。如果对自己不熟悉的领域非常感兴趣，在投资前一定要做好充分和必要的准备。准备的重要基石是建立自己的投资标准（第11章），知道如何识别机会和适时调整。虽然市场中充满了机会，但是大机会很少。大师们懂得在良机到来前耐心等待，第12章阐述了等待的价值。在等待的过程中可以休息和充电，但大师们更多是在观察和思考，伺机而动。因为只有这样，他们才能在机会突然出现时，快速出击，抓住机会。而不是临阵慌乱，摇摆不定，错失良机。