统计套利的精髓在于控制每一次套利的风险,使得单次可能的最大损失不足以对本金产生显著影响,从而长期来看统计套利的风险较低。策略主要有组合统计套利(主元分析),分级基金折溢价套利,跨品种套利,跨市场套利,跨期套利,基金封转开等。 1)组合统计套利 组合统计套利买入一揽子价值低估的股票同时做空一揽子价值高估的股票,策略思想和配对交易如出一致,只是数学模型更为复杂。它一般使用多元统计分析的方法,诸如主元分析,独立成份分析等对股票池进行分析,据此在股价偏离相关性的时候可选择多空组合,待回复以后再平仓。由于目前A股市场融券规模很小,组合统计套利策略难以实施。 2)分级基金折溢价套利 分级基金套利属于统计套利的一种,基本原理就是利用分级基金在二级市场的折溢价来赚钱。分级基金的套利机制是这样的:当基金二级市场价格高于基金的单位净值时,申购母基金份额,并将持有的母基金份额拆分为A,B份额在二级市场卖出;当基金二级市场价格低于基金的单位净值时,投资者可以在二级市场买入基金A,B份额合并为母基金并赎回。 分级基金二级市场价格与单位净值之间的差额再扣除相关的交易费用即为投资者的套利收益。由于分级基金的正反向套利会有两到三天的持仓风险,因此单次套利可能会亏损,但长期来看,每次套利市场上涨的平均收益和下跌的平均风险相互抵消,因此折溢价部分即是统计上的收益。 分级基金套利的市场规模与相应品种的流动性相关,单只分级基金能够容纳的套利资金大约为1000万,但是市场上有几十只不同的分级基金,可能同时几只一起出现套利机会,因此分级基金折溢价套利的规模大概在1亿。 3 ) 跨品种套利 跨品种套利就是买入未来可能强势的股票,同时做空未来可能弱势的股票。统计数据显示,很多股票之间有着相同的走势,例如工商银行和建设银行之间的走势很接近,某段时间工商银行突然拉升,则可以立刻融券做空工商银行,同时做多建设银行。和如上例子类似,期货跨品种套利则在两个关联度较高期货品种的价差偏离历史均值较大时,同时做多和做空它们,比如大豆和豆粕。在价差回归历史均值时,获利平仓。 4) 跨市场套利(AH股套利) 跨市场的套利的基本思路与跨品种套利类似,比如同一公司的A股和H股的比价长期稳定在一个比值上,但比值突然减小,这时候可以做空此公司的H股并做多A股。 5) 跨期套利 跨期套利的基本思路与上述两种套利类似,一般运用在同一大宗商品或者指数的不同到期日的期货合约上,当远月合约与近月合约的价差超过一定阀值就可以做多被低估的,做空被高估的。 跨品种套利、跨期套利和跨市场套利的容量与其相应品种的市场规模相关。 6)基金封转开套利 封闭式基金在二级市场上交易时一般都相对其净值有一定的折价,因此在封闭式基金到期或者是专为开放式基金前可以购入,并等待到期赎回,从而获得其折价的那部分。封闭基金的数目现在仅有7支,折价大约为20%左右,基金规模为20亿到50亿。基金封转开的套利市场容量大约为10亿。