hull书上一个关于债权收益计算的题目。

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不知道有几个人看了John Hull的那本《options futures and other derivatives》(fifth edition)
在Page 47，3.6节中  
在已知债券现金收入的条件下计算买卖债券远期合约净利润。

题目：已知付息债券价格900，而远期合约为930，假定远期合约1年后到期，而债券是5年期的，息票半年一付，每次固定为40，同时假定半年无风险利率9%（复利，年化率）和一年的为10%。
那么，如果一个套利者买入债券，并卖出远期合约，那么套利者的利润为多少？



他书上的解法，看不太明白，望哪位看过的给个解释。

计算过程原文：The first coupon payment has present value of 40e（-0.09*0.5 此处为幂指数）=38.24. Of the 900,38.24 si therefore borrowed at 95% per annum for sit months so that it can be repaid with the first coupon payment. The remaining 861.76 is borrowed at 10% per annum for one year. the amount owing at he end of the year is 861.76e（0.1*1）=952.39. The second coupon provides 40 toward this amount ,and 930 is received for the bond under the terms of the forward contract. the arbitrateur therefore makes a net profit of:
40+930-952.39=17.61

我个人觉得，这个计算过程，看不太明白，一会计算当前值，一会计算未来值。。

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关键词：hull hul derivatives Derivative therefore 题目 收益 hull 债权

你可以都算PV啊，结果也是一样的：
t=1：（930+40）*EXP（-0.1*1）=877.69；
t=0.5：40*EXP（-0.09*0.5）=38.24
期初：-900
这个套利组合的现值=877.69+38.24-900=15.93
未来值=15.93*EXP（0.1*1）=17.61

遇到这种题，你自己画个时间轴，标记现金流就比较清楚了：
t=0时，以9%借入38.24 for 6M，以10%借入861.76 for 1Y，将这900元买入债券；
t=0.5时，收到40元coupon，刚好可以偿还掉到期的以9%借入的38.24元；
t=1时，以930元卖出债券，收到40元coupon，一共收到970元，偿还掉到期的以10%借入861.76元；
所以，利润就是970-861.76*EXP（0.1*1）=17.61