一道期货的题目

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各位高手，米什金的《货币银行》上有这么一道题：假设你管理的养老基金预计在一年后有1亿美元进账，你想确保到那时你能以现在8%的利率将到手的资金投资于长期债券，请问你怎么利用期货市场实现目的。此外，如果用期权，你该怎么做？
        我现在在资产的空多头的定义上产生的疑惑，一年以后，我究竟是长期债券的多头，还是空头呢？定义上说已经买入资产的叫多头，已经卖出同意卖出的资产的叫空头（It has sold an asset that it has agreed to deliver to anoyher party at a future date）。那么在这道题里，我是不是应该算多头啊，按照对冲理论，我应该实施反向操作，卖出期货合约来对冲风险，锁定利益，可是答案却是买入期货合约。。。。。
        望各位高手解答，谢谢

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关键词：deliver future agree Greed Asset 题目 期货

不是你错了就是他错了

没有人帮忙解答么？我自己把帖子顶起来！！

你应该买入期货合约，合约的内容就是一年后买入8%收益率的债权。
如果我现在拥有或者买入债券资产，那么我的前提就是收益率不会下降，否则我就没有理由这么做，因此我其实对债权收益率是看涨的，或者至少不跌，因此我是多头。
但是我已经卖出或者即将卖出债券资产，那我就是看空债券收益，因此属于空头。
你为什么现在就要确保一年后要达到现在的8%的收益率？原因在于你不看好债券收益的前景，反过来说，如果你是看涨债券收益率你会现在就做期货保值吗？显然不会。因此你实际上是个空头。
对空头和多头的界定关键还是看你的预期
如果用期权操作的话你最好是买入看跌期权，为什么？买入看跌期权你花少许的期权费，如果果真下跌，那么你的收益增加，但是现货收益率降低，两者抵消起到保值作用。如果上涨，那么我们可以放弃行权，损失少量期权费，损失有限，但是可以享有收益率上涨的收益，这样的话一年后买入9%收益率的债权都可能。买入看跌期权的好处及时损失有限，收益无限。

4# snzhao 谢谢您的回答，可是关于期权的答案，您的和书上的不太一样，书上说要买入看涨期权(原文You would buy $100 million worth of the call long-term bond option with a delivery date of one year in the future and with a strike price that corresponds to a yield of 8%.)我看了一下整个一章，没有买入看跌期权的例子，也没有卖出看涨期权的例子。我的问题是，是不是买入看涨期权和卖出看跌期权在效果上是等价的啊，因为他们都是对未来看涨才这么操作的。还请您继续解答，谢谢。

5# qztsxhe111
这个是不同的，买入看跌期权是损失有限，收益无限。卖出看跌期权是收益有限，损失无限，因为卖出方为义务方。
其实用利率来说不好说，如果用价格来说更好理解。因为利率我们决定不了，你说的8%是利率还是收益率？我对利率标的的期货不是很了解。如果收益率的话就好理解了。

6# snzhao 原题目中为current interest rate即利率，而课后的答案中为yield即收益率，我也不太明白，书中曾经说一年期债券interest rate=yield，但是这里是长期债券，似乎应有很大不同啊。还有，您还没回答为什么课后答案和您给出的答案不一样呢？谢谢您的关注

当然是看涨合约啊~~未来你想保证8%的利率水平，则如果利率上升你就亏，则你应该看涨利率~~
ps：这里有个问题，一般会让许多人忽略~~看涨利率其实就是看跌bond，利率与bond价格呈相反关系，所以你首先得明白你是看涨或者看跌什么？是利率还是bond？？这个有时候时间紧张的话会搞混的·~~~

8# kgb_yuan 很有道理，书中没说，就很简单的call option！！不过从书中的写法我判断，米什金只把call option定义为买入式期权，而非看涨期权，而put option是卖出式期权，书中也没有详细解释put option是对未来看跌（虽然理论上自然是看跌才会卖出）。可能是和本书是货币方面的书籍有关吧，所以没有详细解释。我回来还得看看专业方面的书是怎么讲的。谢谢您的回答。

本来我个人也一直把call和 put翻译成认购和认沽~~但有次，一个智者说他习惯说成看涨看跌~~他也没解释为什么。后来书看的多了，我明白了，当你直接说出看涨或者看跌的时候，其实你已经在同一时刻说出了方向，说出了朝哪里才能赚钱的方向。所以建议以后直接读成看涨、看跌吧