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每日国际财经观察：并购事件产生的股价变动【转】
一般来说，并购中的出价要高于被并购方目前的交易价，投资者为了获得其中的溢价会踊跃购买，这往往将被并购方的股价推高至与出价大致相当的水平，而谈判过程充满着不确定性，一旦由于监管机构的反对或是其他原因而破裂时，被并购方的股价便会迅速回落至上涨前的水平，可是现在这种公司的股价却是一再攀升。
2006年1月，Millicom披露收到收购提议，于是聘请了一家投资银行为其进行所谓“战略性评估”，这实际上是向外界宣布自己进入待售状态，市场传出中国移动(China Mobile Communications Corp.)管理层已同意收购计划，其股价迅速攀升60%，7月3日，Millicom称终止与交易计划有关的谈判，这一表态使 Millicom股价跌去近27%，但次日即开始上行，八月份之后一直平稳上升，目前的股价超过了70美元，这比中国移动管理层此前同意支付的每股48美元的收购价几乎高出了50%。近段时间以来，此类事情屡见不鲜，英国Mysis PLC、Telent PLC以及Countrywide PLC都有过类似经历，虽然相关的收购交易都无果而终，但股价却毫无例外的上涨了。今年一月，瑞典卡车生产商Scania AB拒绝了德国同行MAN AG的恶意收购，后者提出的收购价格为每股475克朗（约合67美元）。随后Scania的股价升至每股约520克朗。很多人都希望大众汽车(Volkswagen AG)能帮助Scania与MAN重新启动合并谈判，并以友好的条款最终达成收购交易。大众汽车不仅是Scania的头号股东，最近还增加了在MAN中的持股比例。伦敦证交所上个月击败了那斯达克市场提出的每股12.43英镑的敌意收购出价，这是它三年内第三次拒绝敌意收购。从那之后，伦敦证交所的价格就保持在每股13英镑左右。
过去敌意收购方经常警告被并购方股东，如果他们不接受现有的出价，那么随后的股价下跌将让他们遭受损失，最近的市场表现使得交易夭折后经常为敌意收购方所利用的威胁一扫而空。因为不管是善意还是恶意收购，人们普遍有这样一种想法，那就是如果有出价方（特别是那些私人资本运营公司）愿意以某个价格收购一家公司，那么这个被收购方本身可能真值那么多；加上收购过程中被收购方有了自我吹嘘的机会，从过去取得的成就到计划拓展投资范围的发展策略，常常会影响基金经理的想法，他们会认为这家公司原先的股价被低估了，于是开始买进它的股票。由于竞购者通常青睐那些债务负担较小的收购对象，因此，被并购方会做出自我调整，比如为向股东派息不惜增加负债、对新股东采取安抚措施、抵制某些出价等等，这些举措都对提高公司股价起到了推波助澜的作用。当然对冲基金也是功不可没，每当得知有收购方出现，对冲基金通常是第一个下手增持被收购方股票，即便在交易破裂后对冲基金仍然认为，在如今这个并购交易如火如荼的时代，一个竞购者退出了，很快就会有第二个出现，所以手握股票静观其变，对冲基金对此表现的忍耐力和资金规模都是前所未有的。
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