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雷达卡
第一次在这个论坛上发话题，我是厦门大学金融系的，希望不会因为说的太没水平而给我的学校丢脸。
很长时间以来，人们几乎一致的将股市如今的惨淡归结为制度设计的不合理，认为股权分置是造成股市走熊的罪魁。我的看法是制度设计固然有不合理的地方，投资者自身素质不高甚至可以说是造成如今这种局面的根本原因之一。我认为中国股市里没有一个人能称作真正意义上的“投资者”，基本上是有着强烈赌性的投机客，这是中国的股票能够以超过账面价值（姑且不说这账面价值有没有水分，就算有，在意的也只是真正的投资者）几倍甚至十几倍的价格发出去的基础，这在在成熟市场我认为是不可想象的。我不禁要问那些将血汗钱投进股市的投资者：你以那么高的价格买那么一点资产，是为什么？得到的答案会是：以更高的价格卖出去呀。如果多数投资者都抱着这种动机，A股市场就根本是一个合法的金融传销的场所，股民们玩的就完全是博傻游戏了。人们常说股市是国民经济的晴雨表－－但在中国例外。我认为，股市要成为国民经济的晴雨表，其前提是它本身的确是一个投资场所，股票的价格要能真正反映企业资产的价值，否则价格信号就会失真。高素质的投资者，健康的投资文化，是股票市场健康发展的重要基石，失去了这个基石，再好的制度设计，其效果也会被大打折扣。
我认为，如今的股权分置改革，多少有股民以人数之众要胁政府的嫌疑，博傻游戏玩不下去了，游戏者又不愿为自己的错误买单，才想到让政府补偿，并且摆出流通性溢价这种和目前问题没有紧密关联的理论，这是缺乏令人信服的理由的。说的稍显激烈，这是当初自己要以那么高的价格来买在公司里的不成比例的权益，公司并没有在权益比例上作任何隐瞒和欺骗，如今又认为你买的东西不值这个价，想反悔赖帐的表现。国有股“暂不流通”，并不是说永不流通，投资者买了公司的部分权益，你管我这部分权益我卖还是不卖？说白了，对国有股的流通性敏感的，是投机者，投机者在乎的是相对价格而不是绝对价格，如果国有股大量以低价入市，股指必定下移，这是对投机者们－－也就是现在的A股投资者们的致命打击。反之，如果股市里的人的动机的确是投资，以便宜的价格买到的股票－－除非宏观经济环境或者公司基本面发生了大的变化－－永远是便宜的，价格更低的国有股入市，只是说明有更廉价的股票，也就是更好的投资机会来了，是好消息而不是坏消息。当然，这前提是现在的A股的确便宜，国有股的确是以更低的价格入市。
中国股市股价多年以来的一个恒定不便的特点就是股价虚高，股民当然不愿意股价下跌，由于建立股市的初衷－－为国企改革融资－－的错误，政府也不愿意股指下跌：更高的股指国企就能以更高的价格IPO和再融资。股权分置使大股东丧失了手中股票对股价非理性攀升的制约，这也是股市里存在众多庄家的基础之一。如果政府想还股市以本来面目，股指下跌是必然的过程，除非国有股股东以极高的对价“补偿”流通股股东。
新手上路，还请高手不吝赐教
[此贴子已经被作者于2005-11-15 11:09:00编辑过]
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