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雷达卡
年前，全球经济陷入了深度衰退；而今，我们欣喜地迎来了金融企稳和经济复苏。但我们决不能就此宣告胜利，世人仍有可能犯两个错误：其一，我们可能会过早地取消刺激措施；其二，我们可能会错失改革机遇。我们必须规避这两种风险。这是我从伊斯坦布尔召开的国际货币基金组织(IMF)和世界银行(WB)年会中汲取的教训。那么，我们现在身处何处？有该去往何方？应该从以下五方面来考虑这个问题：救助；复苏；再平衡；监管；以及改革。此次救助行动的规模和覆盖面都是空前的。也只能如此：世界经济已跌落悬崖。2009年初，折合成年率的全球工业产出季度移动平均值降幅达25%。全球贸易额的降幅甚至更大。
作为回应，各国政府将大部分金融负债社会化，出台了前所未有的货币宽松政策，财政赤字的规模也达到了和平时期从未见过的水平。在高收入国家，以注资、担保、购买资产及提供流动性等形式对金融行业的扶持，占到了这些国家2008年国内生产总值(GDP)的29%。IMF在《世界经济展望》(World Economic Outlook)中预测，这些国家2009年财政赤字占GDP的比重将达到9%。这些措施对财政赤字的刺激作用不亚于一场大规模战争。
正如20国集团(G20)领导人在匹兹堡峰会结束后所宣称的那样，“救市措施起到了作用”。一个标志就是，自今年7月以来，IMF不断上调经济预期：预计今年全球产出“仅”将缩水1.1%，明年则将增长3.1%。较7月份之前的预测分别上调了0.3和0.6个百分点。预计从2009年第四季度开始的12个月内，高收入经济体和亚洲发展中地区的经济增幅分别将达到1.7%和7.8%，而中国经济则将增长9.2%。
我们不应忘记，这样的复苏将意味着什么：明年，不太可能有哪个经济体的失业率会有所下降，或产能过剩的现象会有所减弱。此外，复苏严重依赖政府支出的激增和库存周期，美国尤其如此。正如IMF所强调的那样，“主要风险在于，发达经济体的私人需求仍非常疲弱”。
尽管信心有所恢复，但金融体系仍千疮百孔。私营部门的去杠杆化进程才刚刚起步。美英等国储蓄率上升的趋势可能也会持续下去。因此，一旦库存出现回升，财政刺激措施也完成了使命，增长的势头就有可能减弱。过早地取消刺激措施，有可能铸成大错。
不过，指望那些私营部门负债累累的赤字国提供大部分需求刺激，同样异常危险。这很可能会将眼下的私营部门债务危机，转化为日后的财政赤字和货币危机。这正是上述第三个方面——再平衡——如此重要的原因所在。世界需要一些盈余大国维持高于潜在产出的需求增长率，以减少其盈余。这种情况尚未出现。经常账户“失衡”现象今年已有所缓解，但这主要源于油价下跌。此外，IMF预计，这些失衡明年将有所扩大。若想实现持续、健康的复苏，目前的再平衡力度仍达不到要求。
除了以上这些重要的中期问题，还存在两个更长期的问题：对金融部门的监管，以及国际货币体系改革。目前，这两个问题都已提上了议事日程。但无论哪方面的行动，可能都还远远不够。
在金融再监管方面，决策者面临着各种相互抵触的压力：从短期来看，他们急于维持信贷流动；但从长远来看，他们希望预防下一场危机。国际金融协会(IIF)的会议清楚地表明，金融业非常清楚——并决心利用——这种两难局面。甚至连该行业最具思想性的领导者之一、IIF董事长约瑟夫•阿克曼(Josef Ackermann)也宣称，“必须对官方监管改革加以权衡，同时认真考虑一些可能会降低全球增长率、或减少新增就业岗位的折衷措施”。
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