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雷达卡
消息一出，港股市场“万达系”股票万达酒店发展一度大涨近150%；与此同时，这也是融创近年来“买买买”手笔最大的一次。
坊间有调侃称，市值不到600亿的融创中国，收购绿城、收购乐视、收购万达文旅，更何况老孙说跟万达600亿的交易资金全部来自融创自有资金。一个如此激进的白衣骑士，拿着自己的钱到处帮人解套，让人不得不想，这个白衣骑士的目标到底是什么？
读不懂之一：万达酒店发展股价大涨150%，却给融创“差评”
作为港股市场上仅存的“万达系”股票万达酒店发展，无疑是10日上午港股最大受益者。
万达酒店发展股价一度大涨近150%。截至10日收盘，万达酒店发展收涨46.55%，报0.85港币，全天振幅达155%；成交大幅放量，达1.56亿港币；收盘市值达39.9亿港元，一度飙升至53.08亿港元。
融创10日第一时间发布了停牌的消息，让我们无法围观资金对这次收购的态度。不过我们倒是可以回想下当初150亿投向乐视网时，融创的股价表现，今年1月份，融创宣布150亿战略投资乐视的第二个交易日，股价下跌超过8%。
没错，融创频频并购也让资本市场担忧其负债高企。2017年以来，招商国际、中银国际、SWS等券商又先后给融创“卖出”评级。
有分析表示，伴随着融创2017年激进并购的推进，公司负债率下降几乎是不可能的事情。
等看融创复牌，也是一件值得想像的事情。
读不懂之二：万达多个项目不满一周就卖，还没真正狙击迪士尼
在上海迪士尼乐园开幕前，王健林接受媒体采访时曾表示，“有万达在，让你20年盈不了利。”并公开宣称，迪士尼模式过多的室外项目不匹配南方的天气，IP虽多但过于依赖不知创新。
之后，万达在文旅项目上的计划迅速铺开，目前正式启动的文旅项目已达16个，有6个开业。
不过，此次交易仿佛是突然的决定。据悉，万达此次宣布出售的13个文化旅游项目，其中多个项目不满一周，包括7月2日刚刚斥资66.75亿元拿地的济南项目，7月4日才宣布正式启动的昆明项目。此外，西安，天津，海口与惠州，尚未正式摘地。
在过去半个月里，王健林还高调出席了两场万达文化旅游城的活动。6月29日，哈尔滨万达城开业；7月9日，万达贵州丹寨小镇扶贫启动。
读不懂之三：“四个不变”，融创到底图什么？
此次联合公告中表示，交割后文旅项目维持“四个不变”。
1、品牌不变，还是姓“万达”；
2、规划内容不变，该怎么开发还是怎么开发；
3、项目建设不变，还是万达管控到底；
4、运营管理不变，还是万达运营。
并且，酒店交割后，酒店管理合同不变，还是万达管理。也就是说，万达只是把项目的产权“卖给”了融创，其他的所有事情还是万达在打理。
融创是以做住宅地产为主，没有如此大体量的商业地产建设、运营和酒店管理的经验，为什么要接下万达这13个文旅项目和76家酒店呢？
读不懂之四：融创630多亿全部为自有资金，这是真的？
近一年孙宏斌的频频出手“买买买”，此次收购资金从何而来？
10日，孙宏斌接受媒体采访时表示，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金；融创在今年上半年的销售业绩为1100多亿元，全年销售额将超过3000亿元。
截至2016年末，融创中国的账面现金近700亿元，今年上半年，该公司的销售金额为1118.4亿元，其中权益合约销售金额770.6亿元。
值得注意的是，融创中国近期一直处于高负债状态，2016年该公司的净负债率为121%。
有媒体调查称，查询融创年报以及其他公开信息获悉，这632亿元虽是融创的自有资金，但穿透其资金来源可知，绝大部分还是源于融创的借贷。
读不懂之五： “5个亿不多”的王健林，怎么就变卖资产了？
去年，王健林入股珠海银隆表示，“不多，才5个亿”。而且，2017年上半年，万达集团收入1348.5亿元，怎么就“卖资产”了呢？
王健林接受采访时透露了这笔资金的用途，那就是：“通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。”
万达商业地产股份有限公司债券2016年年报显示，截至2016年底，万达商业地产货币资金为1002亿元，总资产为7511亿元，负债合计为5278亿元，资产负债率为70%。
这次交易，万达将获得631.7亿元资金，假如万达商业的负债不变，将直接使得负债率下降5%左右，财务状况更“稳健”。
也有业内解读万达此举甩卖是“去地产化、轻资产化”战略的一部分。
2017年上半年万达地产业务收入568.3亿元，占集团收入的42.1%；服务业务收入780.2亿元，占集团收入的57.9%。
读不懂之六：不止金科，不止乐视，孙宏斌为何频频收购？
10日9时4分，融创中国公告停牌，并称有待刊发一份“有关本公司拟进行非常重大的收购事项并构成本公司内幕消息的公告”。
上周五，融创中国在港股价跌幅加大，最高下跌至14.96港元，跌幅6.67%。自7月4日以来受乐视系有关消息影响，四个交易日内，融创中国股价下跌超过了11%。目前，总市值为577.66亿元。
7月6日晚，乐视网发布公告称，贾跃亭已辞去公司董事长职务，董事会将重组。乐视网将于7月17日召开临时股东大会，选举新一届董事长。同时，最迟到10月18日，乐视网的股票就要复牌。
而近日，多家机构近日纷纷下调乐视网的估值。在上述公告背景下，融创此次是否在为刚买下的乐视网多做考虑？给乐视网、乐视影业争取更多筹码，顺利推动重组交易？
从2016年至今融创的部分并购单也发现，除了乐视外，其他几乎所有并购都是跟主业房地产相关业务，其战略野心“路人皆知”。
附2016年至今融创并购单（部分）：
2016年7月42亿元收购莱蒙国际旗下物业；
2016年8月20亿元入股博鳌金湾；
2016年9月40亿元入股金科地产；
2016年11月37亿元入股嘉凯城青岛项目；
2016年11月138亿元入股融科智地；
2017年1月26亿元入股链家；
2017年1月150亿元驰援乐视；
2017年7月632亿元收购万达项目。
读不懂之七：融创会否再度演绎“顺驰悲剧”？
面对近一年孙宏斌的频频“突进”，不禁也让人想起了当年的“顺驰”。
孙宏斌，25岁成为联想接班人，26岁蒙受牢狱之灾，40岁打造国内销售额最大地产公司，41岁地产王国顷刻崩塌，45岁完成企业IPO。
在2014年底以95亿元的销售额超越万科摘取地产业之冠。但销售回款乏力，极度紧绷的资金链让其难以为继。
但让人意想不到的是，孙宏斌再度成立融创，回归地产行业，并在香港联交所上市。在商业模式方面，融创延续了顺驰时期的快节奏，总资产周转率、存货周转率、净资产周转率皆处于行业前列。
翻看顺驰的没落路径，如今的融创或“似曾相识”，不到两年时间超千亿的拿地和并购是否会引起业内与投资者的“顺驰隐忧”？
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