20170806【充实计划】第545期

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本杰明•格雷厄姆、巴菲特、沃利•韦茨、赛斯•卡拉曼这些投资大师有什么共同之处呢？是什么呢?都有什么共同点？他们都是价值投资者。那何为价值投资呢?价值投资是什么?价值投资就像美的定义一样，“情人眼里出西施”。其定义因人而异。一些人认为价值投资意味着廉价购买价值被低估的公司股票，也就是该公司相对于其他投资公司不受市场青睐时买进其股票；而另外一些人则认为价值投资是相对其他投资类型而言的-典型的是和成长型投资相对而言的。股票指数往往分为价值和增长两部分，股票指数往往是由价值指数和成长指数组成，因此，一只股票或归属价值型范畴或增长型范畴，但不可能同时具有两种属性。然而，在实践中，价值投资的含义并不是那么狭隘。
价值投资可能涉及任何类型的担保或投资，但通常与购买一家公司的股票最相关。价值投资指的是涉及购买那些价格合理的股票。这些股票的价格反映了公司基本面及其未来增长的前景。最理想的情况是这些股票的交易价格低于其内在价值，因此被认为是价值型股票投资；价值型投资者无异于寻找购买有价值的商品或服务。我们一般喜欢购买打折销售商品，而不会选择在商品溢价时消费。
那么价格与价值有何区别？在任何时候，资产价格是反映供求经济规律的主题。短期内，如果一项资产的需求超过该资产的供应，则该资产的价格就会上升并可能超过该资产的长期价值。当市场上似乎每个人都想购买同一个资产时，（记住上世纪90年代末互联网的泡沫和最近的房地产泡沫），该资产价格就会大幅飙升。在这两种情况下，市场价格超过了资产的长期内在价值。当投资人停止购买该资产股票，股票价格会大幅下跌（在某些情况下或许低于其内在价值）。
同样，在任何时候，一个资产如果有大量供应，却少有买家（需求低），那么价格可能会下降，或许会低于其长期内在价值。如果投资者意识到这一价值投资机会，并开始购买该资产，相对于供给需求增加，价格应该上升（有时高于内在价值）。价值投资的特点就是低卖高买，具体讲就是当股票的内在价值超过其目前市场价格时，购买该公司股票；当目前市场价格超过其内在价值时，抛出该公司股票。一些价值投资者的观点更为极端（“深度”价值”），也就是，几乎所有人都在卖好公司的时候，他们买这些好的公司；而几乎所有人都在买好公司的时候，他们便卖这些好的公司。价值投资核心就是其逆势操作本质，这一点确实有别于不同于其他类型的投资。然而，价值投资也涉及购买其他投资者购买的成长型股票，当然，这些股票的价格须位于相对于其增长前景合理的区间内。本章稍后我们将更多详细地讨论这个问题。

昨天第一天，阅读5小时，累计5小时。收获：从乐高游戏研究中得出的结论：非指示性、发散思维的游戏相对于指示性的、目标明确的游戏更有利于培养孩子的创造性。