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科学划分牛市和熊市
于德浩
2017.8.24
没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。一般人们把一段时间的股价上涨称为牛市，把一段时间的下跌称为熊市。显然，这种定义是感性的、不科学的。比如，人们往往在股价上涨了好长一段时间后，才认为是牛市到来，而事后发现已经是牛市的尾声了。
而且，这种笼统的定义或说法，使得人们搞不清现在是身处牛市还是熊市。有人可以说现在是熊市，因为刚刚从2015年的最高点5100点下跌到最低2700点，现在只不过是反弹到3200了而已。有人也可以认为现在是牛市，前面都大幅下跌近50%了，熊市应该是结束了，现正在牛市的初期，而且都应经上涨1年多了，只是每个月涨幅很小而已。
我认为，既然牛市和熊市，是对一个股票周期或经济周期的总结，那么就应该更长远的看，就如同道氏理论所说，要看主要的大趋势，不要被中等的次级趋势或日常涨跌的小趋势所干扰迷惑。
在概率统计学中，一般的样本全概率覆盖也就正负几个标准差就够了。比如，高斯分布在正负3个西伽马的覆盖就是99.8%；而即使一般的任意随机分布，根据切比雪夫不等式，在正负4个标准差区间的样本覆盖率也可以达到1-1/4^2=94%。
所以说，如果我们选取1倍标准差作为一个物理的cut条件，即事例的最小值，那么在总样本中，最大值应该就是最小值的6-8倍。因此，一个完整的股价运行周期，应该包含最大6倍左右的涨幅。而且，就一般的随机分布来言，最大概然值一般是出现在数学期望值的附近，不论是高斯分布还是普朗克分布或帕累托分布。
从经济周期来看，繁荣-萧条一般是大约10年一次。结合股票指数的涨跌，一个完整的牛熊市就是大约10年一次，并且最高点要到达起始最低点的6倍。如此比较科学的划分标准，就能客观的界定出现在是牛市还是熊市。
我以上证综指为例，来看一下股市大体经历了4个周期，而我们现在就在第4个股价周期的上涨阶段，也就是牛市初期。
第一个经济周期，1990年12月到1994年7月，从起始100点最高上涨到1558点，然后下跌到325点结束。这个周期大约耗时4年多，是股市非常不成熟的一个时期。这期间出现过两次极大值和极小值，极速大起大落。最大值是在1993.2月出现，是最低起涨点的15倍，远远超出6倍的理论预期值。当然，最后的落脚点在325点，大约还是在3倍西伽马处，即该分布的数学期望值附近。
第二个股价周期，1994年7月到2005年6月，从起始点325到最高2245点，然后再下跌至998点。这个周期历时11年，7倍的最高点在2001年的7月出现。就是说，前面7年牛市，后面4年熊市。这个牛熊市比较符合道氏理论的图像，一波三折的上涨，中间有次级趋势的回调或长期盘整。一个很大的新兴市场的特点就是，一个月一下子涨30%以上，然后后面回落及盘整好几个月。还不是成熟市场那种3个月上涨30%，然后回调一个月10%，再接着上涨的标准模型。
第三个股市周期，2005年6月到2013年6月，从起始点1000到最高6124，然后再下跌到1850点。历时约8年，最高点在2007年10月出现，前面2年多的大牛市，后面6年的大熊市。这次的显著特点就是，左侧上涨区没有回调，一路飙升到6倍的最大值；然后快速暴跌70%以上，随后反弹震荡漫漫下行。
第四个股市周期，就是我们现在正在经历的，从2013年6月开始，估计大约到2023年结束，持续应该大约是10年左右。预计股价应该从1850点，上涨到最高6*1850=11100点，然后再下跌到2*1850=3700点结束。
这其中在2015年6月份出现了极大值5178点，随后出现“股灾”。其实，在整个包含未来的10年长周期里，这次所谓的股灾，只是一次冲高回落，也就是次级趋势的逆向调整。最近一年多的“反弹”本质上是主要趋势的继续，其涨幅较小，则说明目前只是牛市的初期。也就是说，我们期待的冲高到10000点，好戏还在后头。
所以说，从股票投资赚钱来看，现在的我们应该是满仓持股，用好做足杠杆，满怀信心的期待那头大象的到来。虽然，在别人看上去，现在是表面“半死不活”的股市。
当然，如果一两年后，10000点果然到达，那个时候，我们就应该全身而退、见好就收，在那时狂热喧嚣的市场中。
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