该文献是如何计算一年12个月的累计超额收益的？

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该文献是如何计算一年12个月的累计超额收益的？
读到一篇文献，其用五分位数对上市公司的现金持有量分组，在1分位的视作低现金组，5分位的视作高现金组，图3给出了2007年每个月份高现金持有组和低现金持有组的超额收益，对二者进行对比。但文中没有提及超额收益如何得来，是直接用每月的个股收益减去市场收益吗？？这里面的CAR值和事件研究法做的CAR值一样吗？？？ 图及文献原文都列在了下方，写论文想要借鉴这种方法，无奈搞不懂原理，希望各位能够指点迷津。


Costly external finance, corporate investment, and the subprime mortgage credit .pdf (501 KB)

2017-8-29 19:44:32 上传

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图传的时候反了，下图应该在上面，即高现金组是实线，低现金组是虚线，最粗的那条实线是二者的差