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雷达卡
公司是国内一次性卫生用品材料领域 龙头供应商， 近年来收入利润 高速增长。1 ）公司主
要事 从事 3D 打孔无纺布和 PE 打孔 膜 的研发、生产和销售 ，两类产品分别主要应用于婴儿
纸尿裤、妇女卫生用品的面层材料，客户为国内国际龙头品牌。2 ）公司近年来业绩增长
迅速，近四年营业收入年复合增速为 39.1%，净利润年复合增速为 61.2%。收入高增长的
主要原因为产品连续通过大客户验证，订单持续拓展。3） ） 短期业绩波动不影响基本面优
质属性。 。17 年上半年受运费增加及汇兑损益影响业绩出现临时性下滑，无碍长期增长。
国内一次性卫生用品市场高增长，海外市场发展成熟规模大。1） ） 下游市场龙头品牌优势
大， ，公司客户 A、B 在海外市占率领先，国内市场集中度低竞争激烈。2） ） 我国纸尿裤 市场
扩容 空间巨大 ， 多重利好 促使 行业规模快速提升。 。2016 年我国纸尿裤使用渗透率约为
33%， 2019 年渗透率有望提升至 51%；受益二孩政策放开，短期内迎来小规模“婴儿潮”。
两重利好推动下游市场规模扩容，预计未来三年保持 20%年复合增速。3） ） 海外市场规模
大 机会多 ，欧美一次性卫生用品市场发展成熟、规模巨大；新兴市场成长快速、需求打开。
4 ）整体行业规模达到 190 亿元，其中 2016 年公司在中韩两国纸尿裤面层材料市场占有
率达到 15.9%，国内、海外卫生巾面层材料市占率达到 2.7%、1.2%，上升空间巨大。
公司长期坚持研发投入，3D 机械打孔技术处于全球领先地位，技术优势铸就核心竞争力。
1 ）公司 资产周转率 行业内领先，高效销售反应产品优势巨大；2 ）公司实控人为核心技术
人员，长期亲临研发一线。公司董事长谢继华先生为公司 22 项专利中 21 项专利发明人，
2016 年继续提出 14 项专利申请，对企业发展投入大、动力足。3 ）3D 锥形打孔工艺为
公司独创：公司独立开发打孔模具、改进打孔设备，3D 锥形打孔工艺较前代技术大幅提
升产品立体感，改进面层材料舒适感和渗漏性，并实现了较好的反回渗功能。
京公网安备 11010802022788号
