李扬:金融经济周期的要义 http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3NzEzMDc1MQ==&mid=2650290486&idx=1&sn=ee9876925d229f35c445a153007848bf&chksm=875a27a6b02daeb0092c784916ac63d45e0758aa77edc2dec8a20fac3cff7714b8a61d2b4a47&mpshare=1&scene=23&srcid=0904ExUecw6tQhlfTcRQsGLO#rd
货币不仅仅决定成本端的利率,更决定收入端的损益。它在短周期决定流动性,长周期决定债务性。
周期决定的公式为:周期总GDP=M/(S*D),其中M为基础货币,S为储蓄率,D为准备金率,它可以明晰M2/GDP的本质为债务率而非货币超发,经济因提准导致流动性消失,即钱荒触发短周期资产泡沫崩溃,如房产股市,也就是明斯基时刻。货币当局通过量宽再贷款、降准降息来增大M、减小S与D,从而克服短周期。但不可避免地使债务累积,即周期总GDP*S=M/D,企业预期负利润,出现流动性陷阱,然后减产保价,形成滞胀,而高物价触发货币当局紧缩,于是大萧条降临,强制降物价与债务,当低至一定程度,才会结合新技术开始复苏。