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聚焦数据价值NB-IoT从试点逐步走向规模商用，当前市场因物联网单连接价值低，目前尚无良好的盈利模式，而对物联网及其数据价值仍存疑虑。认为，对于物联网标的应当对数据价值部分进行估值，才能更有效地识别和抓住投资机会。与市场不同的逻辑有：（1）参照互联网公司，仅采用传统估值方法会低估公司价值，物联网开启新的商业模式需要新的估值方法；（2）物联网数据更具商用价值，数据变现价值将带来新增估值空间；（3）以智慧城市项目为代表的物联网数据变现商业模式已经开始萌芽，未来发展可期。
参照互联网时代，新的商业模式需要新的估值方法：（1）对于开启了全新商业模式的互联网公司而言，仅采用传统EPS*PE的估值方法，无法衡量全新的市场和全新的商业模式，从而导致低估。（2）互联网公司以用户数量为参考估值。经验证，Facebook、腾讯的历史数据都证明用户估值方法有效；（3）从无到有，互联网公司成功将用户数量价值变现，互联网用户ARPU值较预想更高。最初业界曾给予每个互联网用户5美金的估算。现在，互联网商业模式逐渐成熟，腾讯MMOG游戏ARPU值高达60美元，其智能手机游戏的ARPU值也已达20美元。
物联网数据更具商用价值，数据变现价值大：物联网通信更多的是通过M2M实现，数据格式更加标准规范，数据容量尽管小，但是数据的商用价值大。因此，认为窄带物联网的估值方法应该以数据价值为基础，而不仅仅是数据流量大小。预测，伴随NB-IoT水气表的铺开以及其他应用的发展，相比于单行业数据，多行业数据的融合将产生更大的价值。结合调研的情况，假设在NB-IoT客户级别上亿的情况下，每MB数据价值如果给予4美元估算，那么，NB-IoT的数据价值空间或将达到千亿级别。
数据变现商业模式萌芽，未来发展可期：虽然目前商业模式尚未成熟，但已经逐渐出现数据变现的多种尝试。以NB-IoT智能气表为例，在NB-IoT终端和网络的基础上，已经形成包括智能气网调度、智能采集计量、智能燃气运营、智能燃气工程、智能客服服务、智能LPG分销、智能LNG供应链、智能管理决策等业务在内的一整套智能气表解决方案。此外，目前已经逐步上线的应用还包括智能路灯、智能井盖、智能停车、智能垃圾站等。物联网智能应用已渗透到各行各业，智能农业、智能家居等领域的应用正蓬勃发展。未来物联网数据将在大数据、云计算、人工智能、工业控制等方面大展宏图。
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20170913-华泰证券-华泰证券物联网公司估值新思路：聚焦物联网数据价值.pdf
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