债券定价原理的问题

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张亦春《金融市场学》里的债券定价的五个原理中提到： 对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失
收益率下降，债券价格上升，为什么会给投资者带来利润？应该是投资者亏损才对啊。
同理，为什么收益率上升，债券价格下降会给投资者带来损失？
高手给个解释。。。

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关键词：金融市场学 债券价格 价格上升 金融市场 收益率 债券 原理 定价 金融市场学

先明白收益率，收益率是利息除以债券的当时市场价值。
一个债券，假设利息是一定的 （fixed coupon）3%, 面值是100元 ，暂时假设市场价是99元。
举例，央行发布消息说加息，那么债券的市场价就会跌（因为，投资者会投资到其他回报率更加高的项目，而非固定的利息相对较低的长期债券，这样就减少了对该债券的需求，所以价格下降），投资者受到的利息还是一样的（100x3%)但是可能因为债券的市场价跌到95元，那就蒙受了4元的损失，收益率却上升。或者换个方式思维，为了吸引买家，该债券必须降低市场价以满足投资者对期待回报率的要求（因为央行利息加了，现在花少点本钱就能取得一样的利息才值得买，不然就不买了）

我还是有点不明白，既然债券价格跌到95，那么投资者购买时不是少支出4元吗？为什么说是蒙受4元的损失？ 2# brotherjohn

Bond's =Cash flows/ YTM

iamssj 发表于 2009-11-5 12:50
我还是有点不明白，既然债券价格跌到95，那么投资者购买时不是少支出4元吗？为什么说是蒙受4元的损失？ 2# brotherjohn

你买进股票99块，后来跌到95块，你觉得你赚了吗？

楼主要搞明白，收益率是随价格实时变化的，当债券的收益率上升，就意味着此刻的债券价格是下降的，如果你在此之前买入的债券，对你来说，当然是损失啦~ 反之同理~

http://www.pinggu.org/bbs/viewth ... =1291310#pid3859300
I see...thank you

见识了。。。。

学习了。。。

首先 这帖子好老。。。 我是从百度过来的 最近一直在看债券。然后我感觉这段话不太对。
我就去查了一下
这个理论是由一个 叫Burton G. Malkiel的人提出的 他在1962年写了篇论文。google能搜到。原文如下：
Theorem 4: Price movements resulting from equal absolute (or, what is the same, from equal proportionate) increases and decreases in yield are asymmetric; i.e., a decrease in yields raises bond prices more than the same increase in yields lowers prices.
然后就是一段公式证明。所以LZ你引用这段话肯定是错的。
我大概看了一下 他提到的收益率就是指YTM 所以是指债券定价里面的那个Y 而这个Y就代表了债券的全部收益率（假设再投资收益率相等），所以收益率（YTM）下降，就意味着投资者的利润在下降。
看债券就只看收益率 债券的价格容易造成误解。债券的收益率有利息、再投资、PAR、价格变动的资本利得。所以价格的变动没法反应全部到期收益率YTM。

一个债券，假设利息是一定的 （fixed coupon）3%, 面值是100元 ，暂时假设市场价是99元。
举例，央行发布消息说加息，那么债券的市场价就会跌（因为，投资者会投资到其他回报率更加高的项目，而非固定的利息相对较低的长期债券，这样就减少了对该债券的需求，所以价格下降），投资者受到的利息还是一样的（100x3%)但是可能因为债券的市场价跌到95元，那就蒙受了4元的损失，收益率却上升。

这位同学这个例子 是不对的。 价格跌到95元 收益率上升，指的是你95元买入，持有到期，以100元赎回。此时的收益率上升。而不是指同一个人买入99 卖出95的收益率（这个收益率应该等于- 4+期间利息和利息的再投资）。所有的收益率 都是指到期收益率。这点在论文里也有说明。