发帖
雷达卡
沪深两指今日表现低迷，沪指再度跌破3300点。这周以来沪指围绕3300点反复拉锯，12月继续盘整。
针对目前的市场环境，凯石金融产品研究中心根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。本周各个影响因素的情况如下：
A股市场面：两市成交萎靡，市场继续底部盘整
两市成交萎靡，底部持续盘整。上证综指失守3300点，跌破120日均线，周三更是大幅下探至3250点附近。成交方面，全周万得全A日均成交额仅4009.34亿，连续四周持续下降。全周沪股通净买入-51.04亿人民币，深股通净买入-1.21亿人民币。市场持续底部震荡。结构上，大盘白马先抑后扬，风格占优。
指数方面，上证综指下跌0.83%，沪深300上涨0.13 %，中小板指下跌1.32%，创业板指下跌0.69%。
债券市场面：供给大幅提升，债市震荡格局不变
一级市场方面，供给大幅提升。上周公开发行了利率债（不包括地方ZF债）共15只，其中国债4只共770.70亿，政策银行债11只共520.00亿。同存发行数量创4季度以来新高，发行市场热情高涨。
二级市场方面，债市震荡格局不变。指数方面，中债总净价下跌0.65%，中债国债总净价微涨0.06%，中债企业债总净价下跌0.13%，中证转债上涨0.73%。
经济面：顺差加大经济面有支撑，传导不畅通胀预计无忧
CPI方面，11月CPI环比走平。牛羊肉、鸡蛋、鲜果价格环比上涨。能源类消费品、服装、非食品同比上涨。PPI方面，11月PPI同比回落至5.8%。预期5.8%，前值6.9%。
整体而言，短期冬季环保限产对PPI有一定支撑，但考虑到需求端地产基建走弱以及基数抬升影响，PPI仍趋下行。下游来看，PPI涨价向CPI传导幅度有限。明年CPI可能前高后低，整体仍将处于温和区间。
资金面： 资金面渐暖央行收缩供给，紧平衡仍是常态
央行公开市场操作有所克制，资金利率下行。由于市场资金价格下降，央行收缩供给继续维持紧平衡。进入下旬后随着财政大量投放，资金面或再次转暖。
股市资金方面，年末效应影响，主要指标高位回落。年末效应影响下，股市情绪面表现平淡。
政策面： 防风险、严监管，经济工作主题确定
中央政治局会议召开，分析研究2018年经济工作。会议指出，下一阶段工作供给侧结构线改革仍然是主线。一周后，中央经济工作会议将召开，部署明年经济工作。届时市场将获取更明确的政策方向及其中蕴含的投资线索。
银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》。从监管角度来看，新规旨在抑制期限错配与同业负债。对于债市而言，新规抑制期限错配，将有利于增强负债端稳定性、降低市场波动。
国际面：欧美经济持续复苏，黄金原油价格回落
美国劳动力市场就业环境不断转好。美国经济增长前景向好，劳动力市场就业情况不断改善，带动居民收入增长，美国私人消费增速有望止跌反弹，进而支撑美国经济进一步加速增长。
退欧谈判艰难推进，终获突破性进展。欧盟和英国终于在周五宣布，第一阶段英国和欧盟谈判就贸易和过渡时期达成关键性协议，该消息公布后，整个欧洲大陆股市大幅上涨。
黄金巨震，原油回调。黄金市场巨震，COMEX黄金周跌2.55%。NYMEX原油本周下跌1.63%收于57.34美元/桶。
汇率面：人民币汇率稳定，双向窄幅波动料成常态
人民币汇率稳定，兑美元小幅波动。全周人民币指数持稳，收报116.42，小幅上扬0.30%。
多重环境之下，美元或迎来一波反弹预期，人民币短期内存在一定压力；但中国宏观经济量稳质升方向逐渐清晰，经济基本面对人民币汇率形成提振，预计人民币汇率将继续窄幅盘整，双向小幅波动将是常态。
A股短期展望
总体来看，我们对年前短期市场走势偏谨慎，尤其要适当警惕今年以来结构性市场中涨幅过大的板块和个股。但中长期看则无需悲观，立足于企业盈利增长和估值合理的行业和公司具备长期配置价值，尤其是12月如果短期超跌调整到位，也是很好的布局时点。权益类基金配置上，在风格方面，核心仓位上建议均衡配置：一是关注个股业绩有较好增长且与估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金；二是注重个股估值和安全边际的价值风格基金。卫星主题配置方面，金融地产、国改、医药、高端制造均是中长期布局的良好标的。
债市短期展望
总体来说，债券市场前期跌幅较大，市场配置需求仍不明朗，监管方面亦还有诸多利空因素尚未释放，操作仍需谨慎为上。固收类基金配置上，建议核心拿短，以中短久期的票息和流动性管理为主；卫星拿长，适当拉长久期左侧布局。
京公网安备 11010802022788号
