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雷达卡
学习二级时我们已经学习了各种估值的模型和技术，二级中学到的相关技术，在三级中仍然适用。但是需要注意的是二级的估值对象是个股，而三级的估值对象是整体的股票市场。在三级中，通过各种技术的运用，我们的目的还是要分析估值对象是被过高还是过低估值，所以三级估值的层次相对于二级估值来说更高。整体来讲，这部分内容应该是大家的拿分项，从历年考试情况来看，上、下午都有可能出现，但是不管考试的形式如何，大家都应该尽量多拿分，甚至是要拿满分。
本部分两大块，
一个是绝对估值模型(Absolute Valuation Models)，
另外一个相对估值模型(Relative valuation models )。
在进行预测之前，我们通常是要对这个整体的市场进行分析预测，它分为自上而下与自下而上两种方法。
这也是一级、二级中一直在强调的知识点。运用哪种方法，进行市场估值是有一定要求的，理论上这两种方法，分析出来结果应该一样，但是在实际中的却又相差很多。
所以在不同的情况下，两种模型有不同的适用性。这是一个出现比较频繁的考点，需要我们注意。
一、绝对估值模型
Resolute Valuation Models：
Estimate the intrinsic value or justified P/E ratio of a equity market based on its fundamentals to evaluatethe investment attractiveness of a market.
首先，我们学习的是柯布-道格拉斯生产函数（Cobb-douglas Production Function）,其预测的是整个经济的增长率。整体生产效率，资本存量，劳动输入三种因素影响计算结果。考试很可能会考公式计算，这也属于容易拿分的点。另一个出题频率较高的知识点是影响三个因素的各个因素是什么，其具体的影响效果如何，并罗列理由。
接下来讲解的是H-Model和Gordon Growth Model，二者非常重要的一个输入量是前面计算出的增长率。需要我们了解的是，运用整体经济增长率计算的前提假设是整体经济增长模型和股市整体增长率相同。在二级中，我们也同样学习过这两个模型。运用两个模型，我们可以得到Intrinsic Market Price 、justified P/E和Implied Discount Rate三种值，从而得到该股市的估值过高还是过低。这两个模型的适用性，也需要我们加以注意：H-Model适用于新兴的股市而Gordon Growth Model适用于发达国家股市。
二、相对估值模型Relative valuation models
第二大估值模型就是相对估值模型，相对估值模型的原理是要找出进行估值的市场的某些市场乘数，最常用的是市盈率（P/E），然后利用市盈率与Benchmark进行对比，从而得到结果。这里的Benchmark可能是自己算的，可能是股市的历史平均值，不同的模型中选用的Benchmark可能不同。
总体来说，相对估值模型又分为两大类： Earning-Based Models与Assets-Based Models。Earning-Based Models又包括Fed Model、Yardeni Model、P/10-Year MA(E)三种；Assets-Based Models包括Tobin’s q 和Equity q两种。
其中，Earning-Based Models是利用市盈率进行计算，Assets-Based Models涉及资产重置成本问题。这部分的重点是Earning-Based Models中三个模型，重中之重就是其前两个模型，因为Yardeni Model 是Fed Model的改良版，二者经常放到一起进行对比考试。
总体来讲，本部分的重点是是计算，通常出题点为要求计算出结果，然后判断股市的估值是偏高还是偏低。另外需要注意的是各个模型的优缺点，尤其是缺点，每个模型的缺点是晦涩难懂的，我们需要辩证的学习记忆。
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