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百草枯退出市场，草甘膦打开增量空间。由于百草枯中毒后，没有任何有效的解毒药，对人畜危害非常大。2010年之后，世界各国相继出台了对百草枯的禁产令和禁售令。我国已于2014 年停止百草枯水剂登记，并在2016 年7 月1 日全面禁止在中国销售百草枯水剂。另外，根据2017 年6 月对十二届全国人大五次会议第3326 号建议的答复，市场上仅南京红太阳有1 个20%百草枯可溶胶剂（登记证号PD20131912）产品销售，该产品农药登记证有效期至2018 年9 月25 日，到期后不再予以农药登记延续。2020年9 月25 日后，中国市场上不再有百草枯产品销售。目前百草枯替代品主要有草甘膦和草铵膦等，而草铵膦生产技术难度高，工艺路线比较复杂，国内仅有少数公司能够规模化生产，总产能远低于草甘膦，同时草铵膦生产成本高，价格目前是草甘膦的7 倍左右。短期来看，替代百草枯首选的还是草甘膦，其将有望填补百草枯退出后的市场空缺。
图1：百草枯全球销售额
图2：草甘膦和草铵膦价格走势
我国是草甘膦主要出口国，2016 年草甘膦原药出口接近31.1 万吨，同比增长20.5%。这是由于海外农化公司在历经两年多的行业低迷期，农化巨头库存均出现不同程度的下降，去库存基本完毕，行业进入新一轮补库存周期，推动我国出口增加。草甘膦前三大出口地分别为巴西、阿根廷和美国，出口占比分别为21.0%、17.6%和17.5%。随着全球转基因作物的推广，海外产能不足以支撑需求，我国草甘膦出口将放量。
图3：2016年我国草甘膦原药主要出口国
草甘膦产能扩张放缓。海外草甘膦主要生产商为孟山都，草甘膦年产能为35 万吨。2016年国内草甘膦年产能为87 万吨，全球占比为77.7%，主要生产商有泰盛化工、四川福华、新安股份等。由于草甘膦产能过剩，盈利不佳，行业基本停止了扩张步伐。近年来，国内草甘膦开工率降低幅度较明显，从2011 年的近69.3%下滑到2016 年的55.5%。
值得一提的是，国内行业在建和拟建项目较少，产能过剩的局面在未来将得到一定程度的缓解，市场将进入理性而平稳的发展时期。
生产过程产生污水毒性大。草甘膦合成工艺较为成熟，技术壁垒较小。然而由于草甘膦生产过程中排出的废水具有排放量大、有机物和有机磷浓度高、含盐量高、难降解化合物含量高、可生化性差等特点，废水中的污染物主要为甲醇、甲缩醛、三乙胺、亚磷酸、盐酸等，较难处理。
环保督察轮番上阵，逼迫小产能出清，集中度提升。近年来，国家相关部委陆续出台草甘膦行业的政策措施，部分企业环保压力大，再加上经营不佳，陆续退出。根据百川资讯数据，2014 年国内草甘膦产能为93.6 万吨/年，2017 年产能下降到84.0 万吨/年。行业呈现产能收缩的态势，并向具有环保优势的大企业集中。从长期来看，环保越发严格，不达标的企业面临限产、关停，行业供给秩序有望优化。
价格重新进入上升通道。2007-2008 年中期，全球大宗商品进入非理性暴涨阶段，草甘膦也不例外。转基因作物种植面积增加，草甘膦需求增长，而供给不足，原油大涨提升成本，草甘膦价格大幅走高，最高达10 万元/吨。2008 年中期之后，随着金融危机爆发，原油价格大跌，草甘膦生产成本下移；国内企业开工提高，供给增加，草甘膦价格进入下滑通道。随着中国产能扩张，2009-2012 年初草甘膦价格持续低位徘徊，行业普遍亏损，中小企业停工。2012 年之后，随着下游库存消化，环保趋严，行业开工不足，供给紧张，草甘膦价格进入震荡上行通道，2013 年三季度接近4.5 万元/吨高价。价格上涨，环保执行不力，中小企业复工，行业产能开始扩张，供给过剩，价格震荡回落。2016-2017 年国内进行了四次环保督察，部分草甘膦企业停产、限产，供给阶段性减少。此外，环保督察，京津冀大气治理，原料甘氨酸供给下滑，价格大涨，推动草甘膦价格一路上行。
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