20180204【充实计划】第608期

阅读两个小时，宏观经济学第四章，有关于货币的知识，
看到里面提到的有关于货币的持有成本的时候想到，现在电子支付已经大减少了这个一部分的成本，也许公司的货币持有成本并没有降低，但是个人消费者的货币持有成本确确实实是降低了。不得不说，电子支付很大程度上方便了人的生活。

《应用公司金融》

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2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
8 . 2 . 4 最佳债务比率的决定因素
下列分析着重说明最佳债务比率的一些决定因素。
1. 公司的税率
一般而言，税率上升，债务的税收优惠就会增加。相对而言，在其他条件相同的情况下税率高的公司，其最佳债务比率高于低税率的公司。而且公司最佳债务比率会随着税率的上升而上升。
2. 公司税前收益率(现金流量形式，折旧利息税收前收益/公司价值)
公司税前收益率定义为折旧利息税收前收益占公司市场价值中的百分比。税前收益率高的公司能够维持占公司市场价值更大比例的债务，因为其债务可以很容易地由目前现金流量偿还。例如在基本案例中，迪斯尼公司的折旧利息税收前收益为公司价值的1 0 . 7 8%，最佳债务比率是4 0%，若将税前收益率减少一半到5 . 3 9%，最佳债务比率就下降为1 0%。
3. 经营收入的变动
经营收入的变动以两种方式进入基本案例的分析中。首先，它是决定公司目前值的因素之一：经营收入变动大(小)的公司，其值就大(小)。其次，经营收入的变动是决定不同债务水平上债券等级的因素之一：对高变动公司而言，当债务水平上升时，债券等级会下降很多。经营收入变动大(小)的公司，其最佳债务比率也就高(低)。经营收入变动也可在限制性分析中发挥作用，因为变动较大的公司更有可能产生经营收入的急剧下跌。因而，对这些公司而言，在作出增加债务决策时必须十分谨慎。
4. 违约差价
由不同的等级产生的违约差价在经济衰退期间会增加，在经济复苏期间会减少。若其他条件保持不变，差价增加(减少)，最佳债务比率上升(下降)。原因很简单，即更大的差价是对公司借更多债和债券等级更低的一种惩罚。事实上，从1 9 9 2年起，公司债券的违约差价已逐渐减少，导致公司最佳债务比率提高。

8 . 2 . 5 对资本成本方法的扩展
对公开上市、公开评级和财务状况健康的制造商十分有效的资本成本方法，可能需要一些修改才能适用于其他情况，如没有进行评级的私人公司，金融服务公司如银行、保险公司，以及财务陷入困境的公司。1. 没有进行评级的公司类似于迪斯尼的上市公司在运用资本成本方法时有两个优势。首先，对公司目前的评级提供了可用于评估它的现有违约风险以及当债务比率变动时风险如何变动的相关信息。其次，它为先估计等级、再利用等级估计债务利率的做法提供了理论上的依据。但这并不意味着这种方法不能用于没有评级的公司，至少有两种方法可以弥补其不足。第一种方法是在利息偿付比率和其他财务比率的基础上估计公司的综合债券等级，然后利用这个等级估计债券利率。对美国的私人公司而言，这可以大约估计出其违约风险。第二种方法是采取可用于估计债务利率的对违约风险的另一种衡量方法。这种方法可以建立在银行用于决定违约风险和利率的信用评级的方法基础之上，它可以简单地把公司按“非常安全”至“非常危险”进行等级分类。

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
《应用公司金融》真的是从应用的角度出发，以几个不同类型公司为典型案例分别讨论分析公司金融的成本，收益，分配等方面。公司在正常运营良好的状态下产生的额外收益如何进行再投资，公司融资成本及融资多少，公司收益是否要分配及分配多少，都是值得讨论的问题。这本本身的设计就是互动形式的，书中有很多思考题，也有很多互动形式的内容，整体交流感很强。好像在和作者不断在交流讨论，与以往教课书填鸭式的输入截然不同，读起来会积极跟着作者的思路积极思考。

目前我国已经初步完成企业成立，乃至一批批企业倒下，一批批企业又起来的一个个生命周期，仍然活着的企业可谓强者。这批强者不仅面临着经营好本业的问题，也面临着盈利如何处理，如何再融资再投资，如何分配的新的公司金融问题。这本书对解决这些企业问题很有帮助。

4.昨日你阅读的时间量：5小时


5.你参与活动至今的总时间量：42小时

昨日阅读2小时，累计阅读32小时。

昨天到其它单位开了一天课题会，晚上回来没开电脑，昨天没顾上签到。今天补充一下吧：跟随一名国外同仁的推荐，回来读一篇文献Falck, Gold和 Heblich的《Lifting the iron curtain: school-age education and entrepreneurial intentions 》的working paaer，大意是讲述了东西德融合前教育、思想意识形态、文化对企业家精神的影响，结论是东德文化形态对企业家精神具有负向激励。今天依然没有读完，两天共读大约6小时，合计十一小时。加油，明天后天在回家乡的火车上，估计不能按时签到了，不过阅读不能少。

1.昨日阅读内容
（1）CFA
2.昨日阅读时间量：1小时
3.参与活动至今的总时间量：459小时

昨日阅读1小时，累计阅读11小时.

4日
写了两个脚本，商务统计强行看完了第一章

昨天阅读时间2小时，累计阅读时间708小时。

今天看了0.5小时，累计17.5小时

充实每一天 发表于 2018-2-4 07:12
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