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Lex专栏：当“经济刺激”成瘾 英国《金融时报》 Lex专栏 2009-11-25
是该继续服用海洛因？还是该用美沙酮（一种镇静剂：译者注）了？抑或彻底戒毒？在结束经济刺激措施问题上，政策制定者们显得犹豫不定。一些政客们——让我们把国际货币基金组织(IMF)总裁、法国前财长多米尼克•斯特劳斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)也算进来——希望继续推行刺激政策。“太早退出比太晚退出的代价高，”斯特劳斯-卡恩本周表示。这是一种典型的政客姿态：他们不愿作出没有回旋余地、可能造成不可预见的后果的决定，于是就踢起了皮球。
而另一些政策制定者，比如欧洲央行(ECB)的官员们，则更有技术头脑。他们认为，继续推行刺激政策，可能引发下一场危机。他们正在慢慢地给病患改用美沙酮。
发达国家的政府面临巨大的借款需求。因此，政客自然希望尽可能长久地将利率和债券收益率保持在尽可能低的水平。目前，投资者还算捧场。他们继续买入政府债券。上周，他们甚至买入了收益率为负的90天期美国国债，虽然这更多是出于在年底前把资金囤放在安全场所的战术需要，而非一种战略投资决策。
然而，随着新年临近，一个关键问题将摆在我们面前：政府会迫使央行继续买入他们的债务吗？在英国，通过实行定量宽松政策，英国央行(BoE)提供的资金已达到预算赤字的130%。政客可以转向依赖商业银行购买债券。

那将有助于压低利息成本——只是政府也需延长融资期限。在美国，短期债券占净发行额的四分之一。延长到期期限可降低展期风险，因而是一种审慎的做法，但代价也更高昂。这么做将增加金融市场的压力。
另一方面，投资者正在形成自己的退出策略——购买风险资产和黄金。在政策制定者应用镇静剂时，投资者则选择了安非他明（一种毒品：译者注）。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/何黎

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