20180318【充实计划】第650期

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充实每一天 发表于 2018-3-18 08:28
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第18天

1.主题
申银万国-14农林牧渔策略如何看
申银万国-15交通运输：打造交通运输的“驱动力”和“信号验证”机制
申银万国-16工程机械的“驱动力”和“信号验证”机制：策略如何看工程机械
申银万国-17把握行业季节性，判断市场风格转换

2.摘要
农林牧渔板块的核心词：
通货膨胀——>CPI

实体层面==农林牧渔相关行业指标(特别是粮食和猪肉)直接关系通货膨胀的走势；
虚拟层面==通胀预期是农林牧渔板块投资最大的催化剂；

种子股和化肥股存在联动关系,投资者倾向于相信“粮价上涨——粮食播种面 积上升——化肥使用量上升——化肥价格上涨”的逻辑。

农林牧渔的投资应把握如下几点:
①.通货膨胀是投资农林牧渔板块的大环境
一方面通胀有利于农林牧 渔公司的收入和利润改善,另一方面通胀促使风格转向成长股,农林牧渔板块 稳定的业绩增长获得青睐；
②.投资种子股要关注粮价变化预期,同时化肥股投资机会值得把握；
③.渔业股的成长性最强,在市场风格偏向成长股时超额收益明显；

交通运输分解&预测意义：
港口航运数据——>进出口好坏
公路铁路物流——>区域经济强弱
航空周转率——>需求波动
港口铁矿石库存——>库存

交通运输行业的盈利增速较低，板块弹性小，防御价值和主题投资是炒作手法。

人民币升值利好航空股的原因：
①.人民币升值，经济趋好，刺激可选消费的航空业；
②.人民币升值降低航空成本，主要是油价变得相对便宜，航空成本中40%是燃料油；
③.升值利于出境游；

工程机械的三大需求：
基建——>
出口——>推土机+汽车起重机
房地产新开工面积——>挖掘机+推土机

工程机械行业是寡头垄断，所以研究需求比研究成本更重要；

工程机械==周期股+成长股

工程机械的旺季==3~6月+10月，与房地产开工旺季同步

工程机械板块与有色板块相关性较高，与房地产板块相关性不高，与水泥板块几乎同步；

时间序列的分解：
趋势性因素——>宏观经济的主旋律
周期性因素——>周期性行业的特点
季节性因素——>稳定成长型行业的特点
不规则因素——>

周期性行业体现在周期性和不规则并存，成长型行业体现在趋势性和季节性并存；

剔除季节性因素之后，周期性会更加显著，从而趋势性将脱颖而出。

经济预期不明朗时，投资者的避险情绪将导致抛售周期股，而选择成长股，比如商贸零售服装食品行业，此时盛行主题投资。

3.心得感悟
分析的三个层次：
上游——>原料价格——>成本推动型
中游——>供给
下游——>需求——>需求拉动型
比如猪肉涨价，就要分析上游玉米饲料涨价传导与中游生猪存栏量下降导致供应不足，从而形成与下游需求的供不应求，最终导致猪肉涨价。

人民币升值——>航空股
BDI上升——>航运股

不同行业横向验证信号，同一产业链上中下游纵向验证信号；

宏观经济行业分解：两大块+六小块
制造业——>供求关系==上游+中游+下游
服务业——>市场&技术==物流+金融+TMT

供需传导方向：
供给自上游传导至下游，以成本层层推进；但国内经济供给过剩，传导不畅；
需求自下游传导至上游，以价格层层传导；

4.时间统计
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