第四季度是判断美国复苏的关键

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美国近日来公布多个可喜数据。美国商务部24日公布，今年第三季度国内生产总值（GDP）同比增长率修正值为2.8%，虽然低于3.5%的增长率初值，但仍然实现了2007年第三季度以来最快的季度经济增长。　　同时，美住宅地产在政策刺激下也保持了量价齐升的趋势。而此前公布的美国10月PMI先行指标，以及11月消费者信心指数都继续走高。可见，美国经济目前运行态势健康，第四季度将是其经济复苏是否可持续的关键时期。
　　目前运行态势健康
　　美国第三季度GDP增长率虽由初值的3.5%的调整到2.7%，下调了0.7个百分点，但从数据细分上不难发现，GDP构成中国私人固定投资贡献率下调0.31，个人消费贡献下调0.3，政府支出贡献率上调0.15，而进出口贡献率从-0.53调整到-0.83。也即表示，私人固定投资增速、个人消费增速下调是美国第三季度增速回调的主要原因。
　　申银万国分析师刘莹认为，修正后的数值仍可显示，在政策刺激和补库存效应的作用下，第三季度美国经济恢复强劲。与第二季度情况相比，财政支出增量明显下降，但私人消费仍然在稳定复苏之中，这反映经济增长的内生力量正在恢复。
　　预计2010年美国经济增长方式将逐渐转变，实现由外生性恢复向内生性增长的再平衡。
　　另一个可惜的数据来自于房地产。最新数控显示，剔除季节因素，美国住宅地产在政策刺激下保持量价齐升的趋势。美国 10 月现房销售量年率报6.1 百万套，高于预期5.7 百万套，环比上升10%，同比增长23.5%，创下2007 年2 月以来新高。
　　刘莹表示，在购房退税政策即将结束，加上按揭和房价同比处于低位等因素的一齐刺激下，价格因素成为推动10 月现房销售创泡沫破裂后新高的关键原因。
　　国信证券分析师崔嵘也表示，在低利率以及奥巴马政府对首次购房者的税收优惠等多项政策的刺激下，美国房地产市场过剩库存逐渐得到消化，各项营建指标已于第二季度筑底，第三季度营建数据同比大幅增长，新屋销售量数据也出现持续大幅回升。由于开发商对11月底结束的首次购房税收优惠政策担忧从而大幅减少10月份新屋开工，随着优惠政策的延期，未来新屋开工及销售有望回升。
　　此前公布的美国10月PMI先行指标，以及11月消费者信心指数都继续走高，可见，当下美国经济运行健康，在第四季度不大可能出现二次探底，虽然环比增速表现疲弱，但同比复苏向上趋势至少可持续至明年上半年。第四季度失业率或见顶
　　美联储主席伯南克本周在发言时指出，较差的劳动力市场状况是复苏减缓的两个原因之一。
　　高华证券对此表示赞同。劳动力市场重新增长的前景可能是2010 年美国经济增长前景的关键问题。
　　高华证券在其最新研究报告中就指出，在招工活动大规模恢复之前，失业率可能保持上升态势。这不像听上去那样难以理解，因为失业率的净变动不一定能够体现出失业人员的显著增减。然而大部分研究发现，与减员放缓相比，招工活动的增加是在复苏初期推动失业率变动的关键因素。
　　崔嵘根据美国个人工时和首次及连续申领失业救济金人数等数据分析，首次和连续申领失业金人数分别自2009年3月和6月升至最高，随后持续回落。从首次申领和连续申领见顶的时间差来看，就业市场的确在以超乎预期的速度恢复。
　　理论上，企业只有在延长现有员工工作时间之后，才有可能招收新劳动力来扩大生产及服务规模，失业率的见顶回落应伴随着个人工时的见底回升。预计，失业率可能于2009年第四季度至2010年第一季度时见顶，其中2009年第四季度见顶概率更大。

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关键词：四季度 2009年第四季度 消费者信心指数 经济增长方式 国内生产总值 美国 判断 复苏 关键

恩，有道理

拭目以待

第四季度已经来临了。

希望美国经济复苏的步伐更加坚定.更加有力。

美国的问题，也是就业问题。消费占GDP70%。没有就业，就没有消费。

今年的感恩节后的黑色星期五，消费者的疯狂景象，远逊于去年。