20180330【充实计划】第662期

充实每一天 发表于 2018-3-30 06:52
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昨日阅读1.5小时，累计阅读3.5小时
依旧读的是吴晓波的《大败局》
案例:玫瑰园
下面是我的一些感悟
用玫瑰来形容暴利再恰当不过了，她绝对诱人，又十分扎手。“玫瑰园风波”浩浩荡荡持续了数年，从最初的风光无限走向最终的陨灭，搭进去多少财力，物力，人力。在令人扼腕的同时，也折射出企业家们在暴力面前的态度。
首先，面对暴利行业，投身其中，寻求企业的另一个增长点，无可厚非，这是一种天生冲动。然而，利润越高，风险也越大。在一个经济转型的发展中国家，投资浩大，社会资源关系复杂的房地产行业历来是最容易产生腐败和暴利的领域之一。贸然投身其中，其带来的后果之严重，邓智仁就是一个最好的例子。
他所掌管的利达行是当时香港三大地产代理商之一，在看到内地的房地产的巨大市场后，来到北京，与刘常明一起合作开发了玫瑰园，最后甚至以8000万的价格获得了开发权，代理商做得好并不意味着开发商也能做得好，尤其是在与香港完全不同的市场环境中，北京社会关系之复杂非他所能想象，这里不比香港，更多使用法律方式解决问题。面对这种焦头烂额的情况，随后聘请梁振山作为总经理，试图改善这种局面，但意想不到梁打着公司的旗号四处举债，闹翻之后，公司的运营状况被公之于众，带来更不好的影响，在这期间，邓智仁用自己的利达行不断向玫瑰园注资，企图挽回局面，但玫瑰园就像一个无底洞一样，不断的吸取资金却填不满，无奈之下将玫瑰园转让给陆苍，但最后还是无力回天，进入破产结算，以1000万的价格被拍卖。
深圳万科的董事长王石，他有句话我觉得讲的很好:企业越大越输不起，这是百年教训，但怎么从制度上遏制追逐暴利盲目扩张呢？种种经验表明，关键在于企业家精神和企业家制度的创新。一般而言，创业者以实现企业超常规发展为荣，有一种不可遏制的打破游戏规则的天生冲动，他希望企业每一天都有新的增长点，而经营者更习惯于在既定的游戏规则下，一板一眼，通过枯燥乏味的管理，形成企业稳定而良性的运作。创业者和经营者是完全不同的角色。

昨日阅读1小时，累计阅读162小时

第30天

1.主题
阿尔法策略和beta策略的区别？
https://www.zhihu.com/question/34074483
股票量化投资精讲：从阿尔法本质和三种类型的阿尔法策略谈起
http://blog.csdn.net/xmuecor/article/details/77239597


2.摘要
α与β的起源——风险的代名词：
风险类型==系统性风险（即贝塔或Beta、β风险）和非系统性风险（即阿尔法或Alpha、α风险）
风险分离==通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益(即阿尔法收益)的策略组合，即为阿尔法策略。

α量化策略大类分解：
传统型==基本面选股策略+估值策略+固定收益
衍生型==阿尔法对冲策略+统计套利+CTA择时+高频交易

α策略的构建：
方法==择时+择股+套利
工具==期货现货组合对冲去除β，只留下α；
流程==利用选股、择时等方面优势，寻找具有稳定超额收益的现货组合，通过股指期货等衍生工具来分离贝塔，进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。尤其是在熊市或者盘整期，可以采用“现货多头＋期货空头”的方法，一方面建立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸，另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险，从而获取正的绝对收益。
应用条件==阿尔法策略一般运用在市场效率相对较弱的市场上，如新兴股票市场、创业板市场等。

α量化模型选股——基金公司运用最多的量化模型是多因子模型
优势==量化模型的优势在于能覆盖全部股票，业绩的稳定性和可复制性高。
多因子模型分解==影响股票收益的因子有多种，大致可分为：
    长期因子——>价值因子 + 盈利质量因子etc
    短期因子——>市场技术分析 + 动量因子etc
预期收益==将长期因子与短期因子有机地结合起来，就构成了对每一只股票的打分，此打分也称股票的预期收益。
预期风险==专业机构往往会购买商业模型或开发自己的风险模型来预测每一只股票的风险，进而计算组合风险。
权重计算==在历史上收益的波动率很大，那么在投资组合中所占的权重也不应太高。专业机构会根据投资者的收益要求和风险承受能力，从量化因子库中选择适当的因子为投资者量身定做预期收益模型，同时兼顾股票的预期风险和交易成本，用优化的方法计算组合中每只股票的权重。

股票爱尔法的整体思路：
指标选股 ——>择时+调仓——>阶段性α ——>全阶段α收益
股票阿尔法策略的本质是通过指标选取具有阶段性阿尔法的股票，通过在特定时点调仓从而获取整个投资区间的阿尔法收益。

根据不同的选股思路，我们把股票阿尔法策略区分：
①.A型阿尔法策略：最直观的阿尔法策略，就是用指标对股票排序，选取其中一个组合，定期调仓，获取阶段性超越大盘的收益。策略永远满仓，但需要股指期货对冲。这是规范学术研究中用的最多的阿尔法策略。
②.X型阿尔法策略：最常见的阿尔法策略，来源于技术分析和民间，也叫做战法，不区分选股和择时，往往通过择时指标来选股，也就是把择时或有上涨的股票选出来，持有一段时间，时间不确定，通过择时或者止损重构组合。
③.B型阿尔法策略：基本不用指标选股，对所有股票建立可以解释波动来源的线性风险模型，然后通过表达对风险因素未来走势的看法，优化目标投资组合整体承担的各种风险暴露，这样自然确定了股票的权重，选择出来了股票，这种阿尔法策略，其实也是一种复杂和精致的Smart Beta策略。

αβ策略举例：
beta策略——>如果指数可以交易，你买入价值100万的沪深300指数并一直持有，这是一个beta策略，因为你赚到的是市场波动产生的收益；
alpha策略——>你花了100万买入20只股票，这些股票表现不俗，比策略1多赚20%，那么这20%是alpha收益。这20只股票的收益来自市场收益（beta）+超额收益（alpha）。这是一个通俗意义上的“指数增强型策略”；
完全对冲型alpha策略——>在策略2的基础上，假设你买入的20只股票平均波动性与沪深300指数的波动性一致（持仓股票相对指数的beta=1），你又做空了价值100万的沪深300期货，相当于（策略2-策略1），得到的就是（beta+alpha-beta）=alpha。这是一个“完全”对冲的alpha策略。

3.心得感悟
α策略+β策略对比总结：
α策略追求的是与市场涨跌相关性较低的绝对收益。
alpha是主动策略，beta是被动策略；
alpha策略一般说的是多因子模型，beta策略一般都是跟踪误差模型，beta基本在1附近。

4.时间统计
昨日阅读5小时，累计395小时

阅读<我在通用汽车的岁月>笔记
一、德鲁克点评
1、管理是一种职业，经理人具有职业化的特征；
2、职业人士做决策依据的，并非个人观点，或者是偏好，而是依据事实说话，
3、职业经理人的工作，不是讨好人，不是去改变人，而是要激发他们的能力去工作，
4、无论你是否对别人满意，是否赞成其工作方式，他们的业绩才是唯一要考虑的事情
5、只要在经营业绩和作为榜样（诚实和正直）这两方面不过线，就应该有绝对的宽容和最大程度的多元化
6、意见，分歧，甚至冲突都是必要的，实际上也是求之不得的，没有分歧和冲突，就不会有理解，而没有理解，就只有错误的决策
7、领导力不是魅力，也不是公共关系，更不是表演；而是业绩，是始终如一的行为，是值得信赖的
8、职业经理人就是公仆，职位并不能给予你特权和权力，他赋予你的是责任

by the way, 用手机上的讯飞语音输入做读书笔记比较方便，准确率还可以，有兴趣者可试用之。

2018.3.30
昨日听交易行为心理学课3小时  累计阅读72小时。
交易行为心理学课来源：铸剑先生真如版的利费莫尔《股票作手回忆录》读书课。

昨日阅读1小时，累计阅读62小时

昨日阅读1小时，累计阅读534小时

充实每一天 发表于 2018-3-30 06:52
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