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美元资产价格剧烈波动,原因概出两点:其一,中国是世界上外汇储备最多的国家,同时又是持有美国国债最多的国家,只要美元资产发生贬值,中国的外汇储备势将蒙受巨大的(很可能也是最大的)损失;其二,中国的外汇储备基本反映为央行资产,其来源系由央行发钞购得。因此,如果外汇储备出现缩水,损失只能由全体国民共同分摊。
鉴于已经暴露出的风险敞口,国内要求变革外储管理体制的建议不绝于耳,这其中,有些建议不仅合理,而且已经逐步为政策所采纳,如,动用外储收购海外战略性资产,再如,尝试建立多元外汇持有格局,等等。除此之外,也有一些建议貌似忧国实则扰民,其最典型者莫过于 “全民瓜分”论。
其一,中国的外汇储备并非央行净资产,对于央行而言,每一美元资产必定对应等价人民币的负债,因此,这绝非什么可以任意取用的“横财”;其二,中国既是世界上外汇储备最多的国家,同时也是世界上吸引外资最多的发展中国家。按照国家统计局公布的《中国国际投资头寸表》,截至2007年末,中国拥有1.5282万亿美元外汇储备,外国在华资产则为1.2664万亿美元,由此可见,即使不考虑后者的收益,中国可以用以进口且不至于危及支付能力的外汇储备也远不如账面显示的那么多。
当然,以上论述只是表明中国的外储体制改革必须遵循渐进、试错的路径。而该论题的另一面是,面对目前已经形成的、哈佛大学校长萨默斯所指的中美金融“恐怖平衡”,中国需要反思的是,其实早就应该觉察国际收支失衡难以持续,以及惟有痛下决心改变国内增长方式方能予以应对。祸兮福所倚,但愿百年一遇的金融危机能够刺激所有相关者亡羊补牢,勤于致知、敏于作为,有理、有利、有节地推动建立起国际金融、经济的新秩序。
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