东方园林面临成长性追问
张望 福州报道 2009-11-25 22:26:41
作为园林绿化行业的首家上市公司,东方园林(002310.SZ)将于11月27日在深交所挂牌上市。
在国内资本市场并无类比企业的东方园林,不仅网上发行中签率达到0.798%,创本次IPO重启以来中小板股票中签率新高,而且发行价格达到58.6元,其高达51倍的发行市盈率,已达到创业板的高度。
脱离基本面的虚高市盈率,直接推动了东方园林募集资金规模的水涨船高。公开资料显示,东方园林本次共募集约8.5亿元,大幅超出拟募集资金数量约5.64亿元。
根据东方园林招股说明书,其2009—2011年的总体发展规划目标是,实现主营业务收入与利润年同比增长30%以上的经营目标。
而与东方园林业务相关联的绿大地(002200.SZ),目前的静态市盈率仅为36.5倍。
毛利率下降
东方园林的实际控制人为何巧女和唐凯夫妇,合并持有3260.5987 万股,占发行前股份总数的91.64%。东方园林本次共发行1450万股,其中,网下发行290万股,网上发行1160万股,发行后总股本为5008.13万股。
以发行价计算,作为东方园林董事长兼总经理的何巧女和监事会主席唐凯,其身家一举达到191071万元,相比发行前拥有权益部分的净资产,其财富增长超过10倍。
对于创下中小板发行新高的市盈率,东方园林内部的态度却不一致。此前,东方园林证券事务代表、证券发展部副总监唐海军公开表示,“我们值这个价。”但何巧女却称,“没有料到会这么高,最终确定的价格超出了我们的预期。”
不过,何巧女透露,超募资金将主要用于补充工程流动资金和建设绿化苗木基地,并存在并购小企业的可能,而其持有较高的股份,将随着对公司领导层进行期权激励逐步分散。
然而,东方园林的未来发展虽无同类上市公司进行相比较,但其明显存在的发展隐忧不容忽视。
资料显示,目前,在我国园林绿化景观设计和工程施工领域,具备不同等级资质的从业企业众多,竞争比较激烈。截至2009年上半年,行业内具有城市园林绿化二级以上资质的企业超过2000家,其中具有城市园林绿化一级资质的企业为216家,而东方园林主要业务所在的北京和江苏,就分别有20家和25家城市园林绿化一级资质的企业。
东方园林亦表示,虽然合同金额在2000万元以上的大中型项目产值已占公司收入的70%以上,但激烈的市场竞争可能使公司的市场份额受到影响,从而降低利润率水平,影响公司的盈利能力。
相对应的是,华北和华东地区在2006年至2009年上半年的营业收入,分别占东方园林营业收入比重的94.15%、76.95%、73.45%和87.45%。显然,公司具有严重的区域依赖。
园林工程施工收入是东方园林营业收入的主要来源,2006年至2009年上半年,其园林工程施工业务收入占营业收入的比重,分别为89.44%、95.14%、96.95%和97.12%,呈现逐年上升趋势【21世纪网】本文网址:http://www.21cbh.com/HTML/2009-11-26/155398.html