20180605【充实计划】第729期

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学习和投资心得：
股票如何估值：关于估值，邱国鹭是这样说的：投资分析当中简单的往往是实用的。我的投资理念很简单，行业当中挑选好公司，然后等有好价格时买入。投资分析工具同样简单。书中举了这样三个工具：
1.波特五力分析。书中着重提到不鼓励看某一支股票，而是要把一个公司放到行业的上下游产业链和行业竞争格局这个大背景当中分析，重点搞清楚三个问题：公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛。
2.杜邦分析。它是把一家公司的ROE分解为利润率、周转率和杠杆率三个因素，在本书中邱国鹭着重提到结合杜邦分析，我们要重点弄清公司在过去五年是用什么模式赚钱的。比如说靠高利润，是靠高周转，还是靠高杠杆。然后我们再看看公司的战略规划，团队背景还有管理执行力，是否和其商业模式一致。
比如说高利润模式要看它的广告投入、研发投入、产品定位，差异化营销是否合理有效；高周转模式其运营管理能力、渠道管控能力，成本控制能力等等是否具备；高杠杆模式我们看其风险控制能力，融资成本等等，总之杜邦分析他不是简单的一个工具，最重要的是我们要看他的战略、背景、执行能力等等优势和三个指标是否一致，未来是否能持续。
3.估值分析。通过同业横比和历史的纵比，加上市值与未来成长的空间相比，再形成低优势买入。
行业研究员能够给基金经理提供的附加值在于：能够讲出该行业的特点。这一点我非常赞同。行业研究员不仅提供推荐某一支股票的服务，甚至要提供具体的点位，什么时候出。在很多基金公司中也经常出现研究员和基金经理之间，因为意见分歧或者推荐的不及时而发生冲突的现象。行业研究员的附加值在于把该行业的关键特点给基金经理讲清楚。分析公司和行业，更需要看重行业的内在特质和公司的长期经济特征这一类静态的信息，它们具有规律性，而这些信息只有对行业真正理解的人才说的出来。但是短期来讲，很多市场卖方分析师，甚至投资人只关心公司本月的订单怎么样，下个月有没有资产注入等等这些动态的消息。跟踪这种动态信息的方法只是术，不是道。如果想长期获得真正的超额收益，必须清楚行业特性、内在规律，这些才是道。

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