20180610【充实计划】第734期

充实每一天 发表于 2018-6-10 06:46
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学习和投资心得：
个股点评：
华兰生物：看了很多年，公司的血制品确实是好生意，由于产品紧俏，基本上就是浆站采浆量决定业绩，作为龙头老大也不是盖的，所以作为公司来讲日子很好过。这些年依靠血制品生意，拓展了疫苗，单抗业务，疫苗除了当年禽流感火了一把，一直没啥起色，现在能看到的好东西是四价流感疫苗，如果能卖好，会成为未来3年的业绩驱动因素，叠加几个在临床三期的疫苗，感觉疫苗业务要起来了。单抗刚去查了下，都在1期，不管是进度还是业内口碑都不占优，建议不要抱太高期待。所以，中期业绩还得看血制品和疫苗。去年以来占营收大头的白蛋白应收加大，帐期拉长，显示销售不畅，一季报看样子有改善，但不及前几年好年景。原因推测是白蛋白进口货加大了压力，白蛋白的量价都不能做太高预期。总体而言公司血制品业务很挣钱，中期业绩业绩驱动因素和弹性看疫苗。短期风险关注现金流，尽管有所改善，但不及16年以前，长期风险需要关注进口和基因重组产品的替代压力。
尚品宅配：这个公司本质上是软件公司，做着做着发现还不如自己干家居，就干起来了。信息化程度非常高。但是呢，制造能力和销售能力还有待提高。比如，经销商跑路这个事，影响太差了。尚品和维意就是自己打架，这个有内耗嫌疑。现在他要走出华南，顺便说一句，广州潮汕人真是做生意的天才，家具业半壁江山啊。走向全国。关键看，产能，产能产能，产能到哪里，他就会到哪里。生产经营我不认为有何问题，唯一担心的就是估值，我对轻工估值有一点害怕，过40。你看金牌，就是被许伯军这些人炒上去的，现在回调地厉害。个人意见，请您参考。如果到40pe我一定买。太高，我恐高。（因为看估值，我错过了恒瑞，所以。。。你看看我会不会是反向指标。）
宋城演艺：算是A股不多的优质公司了，大文旅的行业也不错，休闲娱乐也是没有天花板，随着收入提升和老龄化，行业空间还是很大的。财务都比较稳健，现金流、毛利率、负债率都可圈可点。老板也雄心勃勃，不断夸海口设定了较高的目标。六间房虽然在互联网娱乐的竞争中是落伍了，赶不上陌陌、YY，但还在贡献现金和利润，我估计原来预想的线上线下娱乐协同很难能实现。宋城的问题是商业模式的重资产，营收和利润增长必须依赖开园，边际成本不会随规模扩张而降低，异地复制存在风险，特别是澳洲等海外复制。公司基本面没问题，估值略高，30倍市盈率，能降下来最好。关于商誉，与业绩承诺没有必然关系，业绩承诺是收购时对未来几年盈利能力的保证和对赌，但要防止兑现后19年出现滑坡，因为没有业绩对赌的压力了。只能说明收购资产业绩持续向好，该项资产短期内没有减值压力。企业一般会在每年年末聘请具有专业资质的资产评估机构对资产组合进行价值评估和减值测试，确认商誉是否发生减值。

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挑战第一百零四天   读12页书，完成当日目标

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