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燃料电池汽车全产业链深度研究：政策为帆，“氢”心起航 (新).pdf
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燃料电池是不经过燃烧，直接以电化学反应将氢气、天然气等燃料
和氧化剂直接转化为电能的高效发电装置。燃料电池除了能效转换
率高之外，最大的好处是氢燃料储量丰富、清洁环保、可再生。
2014 年，全球燃料电池市场销售总额同比增长 69.23%，近两年来增
速有加速趋势，主因来自于各国政府扶持及燃料电池汽车拉动。
目前应用于燃料电池汽车的主要是质子交换膜燃料电池（也叫氢燃
料电池），它以纯氢为燃料，具备能量转换效率高、噪音低、无污染、
寿命长、启动迅速、比功率大和输出功率可随时调整等性能。
燃料电池汽车出货量刚上千辆，但未来前景乐观。Navigant 认为燃
料电池汽车有望在 2015-2017 年后出现爆发，并预计全球燃料电池
汽车销量未来呈几何级增长，到 2030 年将超过 200 万辆；日本调查
公司富士经济预测，2030年度燃料电池汽车全球市场规模将超过 198
万-199 万辆，总金额将达 4.75 万亿日元，而 2014 年度全球市场规
模约为 11 亿日元，未来市场潜力增长空间巨大。
燃料电池新车型将在 2016-2018 年密集上市销售，边际向上。近一
两年，丰田、本田、奔驰、通用、现代、福特、宝马等国际车厂纷
纷推出燃料电池汽车计划，并发布商业化车型。国内上汽集团、宇
通客车、福田汽车在燃料电池乘用车和客车有一定积累。
燃料电池汽车产业链包括上游制氢和配套厂商、核心部件厂商、燃
料电池动力系统厂商和下游整车厂商，燃料电池动力系统最核心。
燃料电池动力系统主要包括燃料电池、驱动电机及控制系统，整车
控制、辅助电源、储氢装置。其中，燃料电池最重要，约占动力系
统总成本的三分之二，目前主流厂商是加拿大 Ballard、日本丰田等，
国内的大连新源动力和上海神力科技主攻质子交换膜氢燃料电池，
三环集团具备固体氧化物燃料电池电堆技术。
燃料电池由质子交换膜、电极（催化剂和扩散膜）和双极板等构成，
这些核心部件构成燃料电池关键成本，主要被欧美和日本厂商垄断，
技术壁垒和售价高，是导致燃料电池汽车售价高的主要原因。
国内同济科技参股的中科同力专研于质子交换膜的研究生产。
辅助电源也是混合驱动燃料电池汽车的重要组件，超级电容器龙头
江海股份和镍氢电池龙头科力远有机会切入辅助电源领域。
制约发展的不利因素逐步淡化，我们应注意到几个关键变化：
1、售价：燃料电池汽车在成本优化和规模化销售带动下，售价将下
降到消费者可接受心理区间，丰田 Mirai 是先行者。
2、日常成本：每公里加氢成本低于燃油车加油，制氢方式不断优化。
3、配套设施：加氢站等基础设施不断完善。
4、燃料电池汽车可能是传统车厂实现弯道超车的机会。
5、政策和融资通道打开。如果未来政策向上改善，行业发展将加速
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