20180621【充实计划】第745期

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学习和投资心得：
沪深300行业指数基金投资策略：
1、核心逻辑：根据沪深300指数对应的10条沪深300行业指数的择时指标来决定投多少比例的资金到沪深300指数基金。沪深300行业指数系列将沪深300指数300只样本股按行业分类标准分为10个行业，以各行业全部股票作为样本编制指数，形成10条沪深300行业指数，反映沪深300指数成份中不同行业公司股票的整体表现。
2、资金比例：每一个沪深300行业指数对应10%的权重，将资产的W*10%投资到沪深300指数基金，其中W为10条行业指数中择时指标显示为“持有”的行业的个数。例如：10条行业指数中，只有沪深300消费行业和沪深300医药行业的择时指标显示为“持有”这两个行业，其余8个行业均为“不持有”，此时，投资沪深300指数基金的资金比例为20%（2*10%）。
3、行业指数的择时指标：对于每一个沪深300行业指数运用双均线策略，即该行业价格指数（日内有实时行情）的M日短期均线价格≥N日中长期均线价格时（其中M<N），持有该行业，否则不持有该行业。对所有行业使用统一的[M,N]参数。例如：对于沪深300消费行业指数，2018年6月15日，5日短期均线价格为15972.87点，60日中长期均线价格为14547.95点，前者高于后者，因此持有沪深300消费行业指数。
4、调仓实施安排：每周五，如遇假期则顺延至下一个周五；如果本期的资金比例与上期相同，则不调仓。例如：2018年6月15日（周五），沪深300消费行业和沪深300医药行业的择时指标显示为“持有”，目标投资沪深300指数基金的资金比例为20%；而上个周五（2018年6月8日），沪深300消费行业和沪深300公用行业的择时指标显示为“持有”，目标投资沪深300指数基金的资金比例也为20%，这种情况下，组合不需要调仓。
业绩基准：沪深300全收益指数（H00300）。
5、择时指标均线参数选择：一般来说中长期均线参数N越大，线越平滑，但时滞越长；N太小了，噪声大，假信号多。使用2005年12月30日至2015年12月31日的日行情数据进行回测，回测过程中假定交易沪深300指数基金（回测中使用沪深300全收益指数（H00300）替代）的成本为0.25%，剩余现金投资于货币市场基金（回测中使用中证货币基金指数（H11025）替代），交易货币市场基金的交易成本为0.2%。短期均线的M取值范围为[5,10,15,20,30,40,50,60]，中长期均线的N取值范围为10-250，间隔为10。对M、N（M<N）各种搭配下策略的表现情况进行回测。从年化收益和年化超额收益来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N在100-150附近时，两个指标达到最大值；短期均线参数M越小，两个指标的最大值越大。
从年化波动率来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N越大，年化波动率越大；短期均线参数M越小，年化波动率水平越低。从跟踪沪深300全收益指数的年化跟踪误差来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N越大，年化跟踪误差越小，即越接近沪深300指数的表现；短期均线参数M越大，年化跟踪误差水平越低。从最大回撤来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N在100-150附近时，最大回撤达到最小值；短期均线参数M越大，最大回撤水平越高。从夏普比率（（年化收益率-无风险收益率）/年化波动率，本文未考虑无风险收益率）、卡玛率（年化收益率/最大回撤）这两个风险调整后收益指标来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N在100-150附近时，这两个指标达到最大值；短期均线参数M越小，这两个指标的最大值越大。从胜率来看，短期均线参数M与中长期均线参数N的差值越大胜率越高；在两个参数有较为明显差异的时候，胜率基本都在45%-46%左右。本文按照夏普比率、卡玛比率等比例加权的方式，计算加权指标，取指标值最高的一组[M,N]作为策略使用的参数。根据上述回测结果，取M=5，N=120。
6、策略回测表现：使用短期均线参数M=5，中长期均线参数N=120，对2005年12月20日至2018年6月15日以来的策略表现进行回测。策略自2005年12月30日至2018年6月15日以来的累计收益率为930.4%，年化20.50%，同期沪深300全收益指数的累计收益率为399.6%，年化13.72%；期间，策略最大回撤为34.57%，沪深300全收益指数最大回撤为72.04%。虽然部分年份策略较大幅度跑输沪深300指数，但是单年也取得了较高的收益，例如：2009年，策略超额收益为-40.15%，单策略本身的收益也高达57.32%。策略自2015年12月31日至2018年6月15日以来的累计收益率为11.97%，同期沪深300全收益指数的累计收益率为5.76%；期间，策略最大回撤为9.06%，沪深300全收益指数最大回撤为23.51%。
7、策略长期表现良好的奥秘：这个策略从较长期来看表现好于沪深300指数，且换手率并没有想象中的高，奥秘在于通过仓位控制降低了策略组合的最大回撤。价格从100元跌到50元，下跌了50%，但是从50元涨回100元却需要涨100%；如果对回撤做了有效控制，价格从100元跌到了75元，下跌了25%，但从75元涨回100元只需涨33.33%。
8、实操要点：
投资标的：场内投资者：$华夏300(SH510330)$ 和华夏快线货币 ETF（511650）；场外投资者工具：华夏沪深300ETF联接C类份额（005658）和华夏现金增利A（003003）理由：华夏沪深300ETF联接C类份额不收申购费，且持有满7天不收赎回费。
调仓日期：每个调仓日（例如：周五）下午2点30分以后，观察每一条沪深300行业指数M日均线（例如：M=5）与N日均线（例如：N=120）的大小关系，从而得出每条沪深300行业指数是否持有的信号，进一步计算持有沪深300指数基金的目标仓位，然后据此结合原有组合持仓比例计算调仓的金额和方向，但注意如果本周目标仓位与上周目标仓位相同，本周就不需要调仓；务必在3点收市之前提交交易指令；对于场外投资者也请务必使用基金转换的方式进行仓位调整。

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学习和投资心得：
沪深300行业指数基金投资策略：
1、核心逻辑：根据沪深300指数对应的10条沪深300行业指数的择时指标来决定投多少比例的资金到沪深300指数基金。沪深300行业指数系列将沪深300指数300只样本股按行业分类标准分为10个行业，以各行业全部股票作为样本编制指数，形成10条沪深300行业指数，反映沪深300指数成份中不同行业公司股票的整体表现。
2、资金比例：每一个沪深300行业指数对应10%的权重，将资产的W*10%投资到沪深300指数基金，其中W为10条行业指数中择时指标显示为“持有”的行业的个数。例如：10条行业指数中，只有沪深300消费行业和沪深300医药行业的择时指标显示为“持有”这两个行业，其余8个行业均为“不持有”，此时，投资沪深300指数基金的资金比例为20%（2*10%）。
3、行业指数的择时指标：对于每一个沪深300行业指数运用双均线策略，即该行业价格指数（日内有实时行情）的M日短期均线价格≥N日中长期均线价格时（其中M<N），持有该行业，否则不持有该行业。对所有行业使用统一的[M,N]参数。例如：对于沪深300消费行业指数，2018年6月15日，5日短期均线价格为15972.87点，60日中长期均线价格为14547.95点，前者高于后者，因此持有沪深300消费行业指数。
4、调仓实施安排：每周五，如遇假期则顺延至下一个周五；如果本期的资金比例与上期相同，则不调仓。例如：2018年6月15日（周五），沪深300消费行业和沪深300医药行业的择时指标显示为“持有”，目标投资沪深300指数基金的资金比例为20%；而上个周五（2018年6月8日），沪深300消费行业和沪深300公用行业的择时指标显示为“持有”，目标投资沪深300指数基金的资金比例也为20%，这种情况下，组合不需要调仓。
业绩基准：沪深300全收益指数（H00300）。
5、择时指标均线参数选择：一般来说中长期均线参数N越大，线越平滑，但时滞越长；N太小了，噪声大，假信号多。使用2005年12月30日至2015年12月31日的日行情数据进行回测，回测过程中假定交易沪深300指数基金（回测中使用沪深300全收益指数（H00300）替代）的成本为0.25%，剩余现金投资于货币市场基金（回测中使用中证货币基金指数（H11025）替代），交易货币市场基金的交易成本为0.2%。短期均线的M取值范围为[5,10,15,20,30,40,50,60]，中长期均线的N取值范围为10-250，间隔为10。对M、N（M<N）各种搭配下策略的表现情况进行回测。从年化收益和年化超额收益来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N在100-150附近时，两个指标达到最大值；短期均线参数M越小，两个指标的最大值越大。
从年化波动率来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N越大，年化波动率越大；短期均线参数M越小，年化波动率水平越低。从跟踪沪深300全收益指数的年化跟踪误差来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N越大，年化跟踪误差越小，即越接近沪深300指数的表现；短期均线参数M越大，年化跟踪误差水平越低。从最大回撤来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N在100-150附近时，最大回撤达到最小值；短期均线参数M越大，最大回撤水平越高。从夏普比率（（年化收益率-无风险收益率）/年化波动率，本文未考虑无风险收益率）、卡玛率（年化收益率/最大回撤）这两个风险调整后收益指标来看，短期均线参数M确定的情况下，中长期均线参数N在100-150附近时，这两个指标达到最大值；短期均线参数M越小，这两个指标的最大值越大。从胜率来看，短期均线参数M与中长期均线参数N的差值越大胜率越高；在两个参数有较为明显差异的时候，胜率基本都在45%-46%左右。本文按照夏普比率、卡玛比率等比例加权的方式，计算加权指标，取指标值最高的一组[M,N]作为策略使用的参数。根据上述回测结果，取M=5，N=120。
6、策略回测表现：使用短期均线参数M=5，中长期均线参数N=120，对2005年12月20日至2018年6月15日以来的策略表现进行回测。策略自2005年12月30日至2018年6月15日以来的累计收益率为930.4%，年化20.50%，同期沪深300全收益指数的累计收益率为399.6%，年化13.72%；期间，策略最大回撤为34.57%，沪深300全收益指数最大回撤为72.04%。虽然部分年份策略较大幅度跑输沪深300指数，但是单年也取得了较高的收益，例如：2009年，策略超额收益为-40.15%，单策略本身的收益也高达57.32%。策略自2015年12月31日至2018年6月15日以来的累计收益率为11.97%，同期沪深300全收益指数的累计收益率为5.76%；期间，策略最大回撤为9.06%，沪深300全收益指数最大回撤为23.51%。
7、策略长期表现良好的奥秘：这个策略从较长期来看表现好于沪深300指数，且换手率并没有想象中的高，奥秘在于通过仓位控制降低了策略组合的最大回撤。价格从100元跌到50元，下跌了50%，但是从50元涨回100元却需要涨100%；如果对回撤做了有效控制，价格从100元跌到了75元，下跌了25%，但从75元涨回100元只需涨33.33%。
8、实操要点：
投资标的：场内投资者：$华夏300(SH510330)$ 和华夏快线货币 ETF（511650）；场外投资者工具：华夏沪深300ETF联接C类份额（005658）和华夏现金增利A（003003）理由：华夏沪深300ETF联接C类份额不收申购费，且持有满7天不收赎回费。
调仓日期：每个调仓日（例如：周五）下午2点30分以后，观察每一条沪深300行业指数M日均线（例如：M=5）与N日均线（例如：N=120）的大小关系，从而得出每条沪深300行业指数是否持有的信号，进一步计算持有沪深300指数基金的目标仓位，然后据此结合原有组合持仓比例计算调仓的金额和方向，但注意如果本周目标仓位与上周目标仓位相同，本周就不需要调仓；务必在3点收市之前提交交易指令；对于场外投资者也请务必使用基金转换的方式进行仓位调整。

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