20180701【充实计划】第754期

充实每一天 发表于 2018-7-1 07:42
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bayesian estimation of DSGE models for 2 hours

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学习和投资心得：
投资体系的理念：
1、投资中，赚取市场的平均收益并不难，投资指数基金就可以做到，难的是长期获取超额收益；
2、依靠资产配置，可以获取人类资产的平均收益，指数基金是重要的配置工具；在此基础上，根据机会成本的对比，寻找具备超额收益的机会，主要途径是好价格买好公司（好资产）。
3、长期看，世界上最珍贵的资产只有两种，一种是优质公司的股权，一种是核心城市核心地段的房子。这两种资产的背后，代表着对社会稀缺资源的强大控制力，而且是不断成长的控制力。
4、买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现（段永平语）。
5、投资收益的来源：资产（公司）本身价值增长和估值提升。（1）价值增长可预测，估值提升难预测；（2）价值增长主要形式，就是现金流的增长；（3）评判一项资产的投资价值，就是评估该资产的未来现金流；（4）股票投资超额收益的主要来源是选股，而非择时，最有效的择时方法是择价。
6、风险（1）风险只有两种：本金的永久性损失和回报不足（踏空）；（2）风险的真正来源：认知不足（用功不够+认知的局限性）和无法承受波动；（3）系统性风险的唯一来源：市场过热，其他原因造成的大跌，从历史经验看，通常短期内很快就会得到修复。
7、风险控制（1）只买自己能看懂且有把握的标的；（2）买入之前进行充分深入的分析；（3）买入价格留有足够的安全边际；（4）适度分散，在集中持仓的进攻性和分散持仓的容错性之间把握好平衡。
8、对市场的理解（1）市场永远在波动；（2）市场的短期波动无法预测，但长期看，资产的价格表现与其价值变化有极强的相关性；（3）不主动预测市场的变化，但要果断抓住市场出错的机会，例如买入遭遇黑天鹅的好公司，这可以创造超额收益。案例：“数据泄露”事件中的Facebook。
选股的理念：1、只买自己看得懂的公司。（1）公司的产品和服务非常熟悉，最好自己每天都能用到；（2）公司所在行业格局非常稳定，长期很难发生太大的变化；（3）所谓看得懂，是可以确认，自己确实有能力，大致可以推断出公司未来现金流的变化。2、护城河（竞争优势）护城河（竞争优势）是公司长期可以创造超额收益的根本性保证，是最重要的选股标准，具体包括：（1）无形资产：有定价权的品牌（$贵州茅台(SH600519)$ ）、产品矩阵的技术专利（强生、辉瑞）、特许经营权（机场、高速公路）（2）高转换成本（微软）（3）网络效应（腾讯、FB）（4）规模优势（$格力电器(SZ000651)$、$美的集团(SZ000333)$ ）最完美的公司，既有垄断性，又有成长性。3、长期ROE（定量）4、管理层未必优秀，但要诚信、靠谱。

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