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雷达卡
由于理财规模下降和净值化转型影响，预计影响2018 年理财业务收入15%，对营业收入、ROE 负面影响0.7-0.8%。估算理财业务收入2018 年下滑15%左右，其中规模下降影响7%，净值化转型影响9%。根据年报中披露理财业务收入的9 家上市银行测算，理财业务收入占营业收入比例平均为4.6%，按此测算2018 年理财业务收入下降影响营业收入0.7-0.8%。
非保本理财规模下降导致2018 年理财收入下降7%。1）非标资产到期不再续做。2017年底银行理财投向非标资产的余额为4.8 万亿，其中2020 年底前到期的占比71%，假设2018-2020 年非标资产到期规模相同，则2018-2020 年每年非标到期1.1 万亿，导致2018 年非保本理财规模下降5%，从而带动理财业务收入每年下降5%；2）不合规权益资产到期清理。我们测算大约5000 亿的权益资产（主要是结构化配资和股票委外）不符合新规要求，假设在2018 年全部到期，导致非保本理财规模下降2%。
净值化转型导致理财银行端收益2018 年下降9%。净值化下银行无法再占有本属于客户的信用利差和期限利差，因而净值型产品兑付给客户的收益率要高于非净值型产品，数据上看净值型产品的银行端收益比预期收益性产品要低30%左右。按目前非净值型产品占比90%计算，假定到2020 年底过渡期内均匀安排理财净值化转型，则2018 年由于净值化而拉低银行理财业务收入9%。
强监管下信托、委托贷款业务未来将继续收缩，新增量不足但到期量偏大。非标资产期限大多集中在2-3 年，上一轮非标债务扩张开始于2015 年下半年，2018 年迎来到期高峰，而资管新规下新增的非标资产需要理财期限匹配，短期难度很大，因此整个2018 年全年非标资产都存在较大的到期压力。
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