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官方制造业景气度供需两端均偏弱，价格回落明显
第一创业证券固定收益部日报（2018.07.31）
【债市观察】
资金面延续宽松，短端收益率继续下行，期债小幅收涨。周一央行继续暂停公开市场操作，当日逆回购自然净回笼1300亿元，资金面延续宽松。国债期货全天震荡运行，小幅上涨。其中，T1809微涨0.01%报95.520元，TF1809微涨0.07%报98.390元。利率债短端收益率继续下行，其中，1Y国债到期收益率较前一交易日下行2.1BP至2.8816%，10Y国债到期收益率持平在3.5212%；1Y国开债到期收益率下行3.8BP至3.0266%，10Y上行1BP至4.1451%。短端信用债收益率也继续下行。
资金面宽松背景下，当前限制长端收益率下行的主要因素是国常会释放宽信用政策信号下未来基本面企稳回暖的预期，但在地方政府隐性债务风险监管的大方向下，基建能否迅速通过非标融资修复重新托底经济尚存不确定性，未来关注非标融资变动和基建投资情况。周二上午统计局公布数据显示7月份官方制造业景气度环比回落，小幅不及预期，短期内经济基本面预计维持弱势。
【宏观经济观察】
官方制造业供需均弱，企业主动补库意愿不强，价格水平回落幅度较大。7月份官方制造业PMI为51.2，环比回落0.3，小幅低于预期，为近5个月以来最低水平，制造业扩张态势连续两个月环比趋缓。分项来看，制造业生产指数为53，环比回落0.6，生产扩张速度有所放缓；新订单指数52.3，环比回落0.9，制造业产品需求扩张速步伐也有放缓；新出口订单指数环比持平在49.8，连续两个月位于收缩区间。7月份制造业供需两端均表现偏弱。库存方面，原材料库存指数为48.9，环比小幅回升0.1；产成品库存指数47.1，环比回升0.8，库存收缩幅度有所收窄，但主动补库存意愿依然较弱。价格方面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别回落3.4和2.8至54.3和50.5，价格水平环比下降较为明显，预计7月PPI同比涨幅将有一定程度的回落。分企业规模来看，大型企业PMI为52.4，环比回落0.5；中型企业PMI环比持平在49.9，小型企业PMI环比回落0.5至49.3，中、小型企业景气度均位于收缩区间。此外，7月份官方非制造业PMI为54，环比回落1.0；综合PMI为53.6，环比回落0.8，均不及预期。
【要闻速览】
l 中国7月官方制造业PMI为51.2，创5个月新低
l 商务部拟放松外资战投持有A股股份年限：限售期由3年缩短为1年
l 国务院发布国资投资公司改革试点方案：不设股东会，设立董事会
l 国资委：央企违规经营造成国有资产损失 实行重大决策终身问责
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 新世纪将上海飞乐音响股份有限公司评级由AA下调至AA-，展望为稳定（16飞乐音响MTN002）
l 鹏元将云南省国有资本运营有限公司评级展望下调至负面，评级维持AA（16圣乙债）
l 鹏元将耒阳市国有资产投资经营有限公司评级展望下调至负面，评级维持AA-（15耒阳债）
l 联合将雏鹰农牧集团股份有限公司评级由AA下调至AA-，展望为负面（18雏鹰农牧SCP002）
l 新世纪将上海新黄浦置业股份有限公司评级展望下调至负面，评级维持AA（16黄浦置业MTN001）
l 新世纪将印纪娱乐传媒股份有限公司评级由AA下调至AA-，展望为负面（17印纪娱乐CP001）
l 新世纪将华鑫置业(集团)有限公司评级展望下调至负面，评级维持AA（15华鑫MTN001）
l 中诚信国际将中国中材集团有限公司评级由AAA下调至AA+，展望为（16中材集MTN002）
l 大公将天津市公共交通集团(控股)有限公司评级展望下调至负面，评级维持AA（14津公交MTN001）
l 鹏元将三胞集团有限公司评级由AA下调至AA-，展望为负面（18三胞SCP002）
昨日公告评级调高：
l 大公将浙江民泰商业银行股份有限公司评级由AA-上调至AA，展望为稳定（18浙江民泰商行CD071）
l 大公将江苏如皋农村商业银行股份有限公司评级由AA-上调至AA，展望为稳定（18江苏如皋农商行CD001）
l 中诚信国际将前海人寿保险股份有限公司评级展望上调至稳定，评级维持AA（15前海人寿03）
l 新世纪将杭州萧山交通投资集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（18萧山交投MTN001）
l 中诚信国际将青海银行股份有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（18青海银行CD004）
l 新世纪将广州智能装备产业集团有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（17广州电气SCP002）
l 东方金诚将山西路桥建设集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（18晋路桥SCP001）
l 中诚信国际将浙江省建设投资集团股份有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（17浙江建投MTN001）
l 新世纪将天津中环电子信息集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（16中环电子MTN001）
l 联合资信将江苏南通二建集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（17南通二建CP001）
l 鹏元将江苏润企万国实业有限公司评级由A+上调至AA-，展望为稳定（16睢宁棚改项目NPB）
l 新世纪将珠海大横琴投资有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（17大横琴MTN001）
l 大公将杭州萧山环境集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（15萧山水务PPN001）
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
周一，中票短融一级供给18只/133.05亿，月末供给量略有减少，认购情绪较好。其中，短融13只/95亿，中票供给5只/38.05亿，城投中票供给较多。整体资质不错，只有4只AA债券。资金面继续宽松。一级认购情绪不错，高等级中票和优质城投债受到追捧，全场倍数较高。
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