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听实验室清华来的IMO金牌说起过此人，现在在yale读financial economics的Ph.d. 传说
以前很低调，转金融后变得很高调  哈哈

发信人: jinjq02 (future in my hand @ New York City), 信区: WorkLife
标  题: 学术 | 职场 | 华尔街 (L.Jin的年末小总结)
发信站: 水木社区 (Sun Dec 20 16:10:48 2009), 站内
今天也不知道怎么了  突然想回来水木看看   在之前的几年里面  偶尔会回来   但是每
次都感觉  国内很多东西离我好远   也没有什么好给comment的地方

不过想想在美国这么多年  总共回国两次   每次回到清华  回到理学院   阮东  吴念乐
他们都还是对我很好   这都让我想起了以前那3年的清华时光   记得去年在科学馆吴老师
和我说了好多好多   让我看到的理9祁晓亮他们的成绩   也让我觉得也许做research 是
我更合适的方向吧

Attached document是06年底写下的   现在看看  已经时过境迁   很有覆巢之下无完卵的
感觉  但是多少算是一个从non-finance领域转wall st.的例子吧  有兴趣的可以看看

这个小总结   就从07年开始说说  但愿对考虑出国  面对职场选择  想要做research的人
起到一些抛砖引玉的作用吧

1) Mortgage Research

07 年6月开始进入quant trading program at Citigroup. Program招的基本都是top
school undergrads/master students. 这个quant trading program是个rotation
program. 第一年我被分到mortgage research and analysis这一组.  现在想想  我的那
些manager对我都还是很好的   他们有很强的实践能力  又有很强的独立科研能力

Mortgage Research里面一大部分是model prepayment rate. 在financial crisis下面一
度voluntary prepayment (across origination years)被压得很低   同时government
intervention (i.e. FNMA/FHLMC bailout etc.) 对future projection添加了很多
uncertainties. 同时housing data的获取和aggregation一直都是比较tricky和detail-
oriented的. 很多时候CPSCDS的data是不够的。所以这个领域   就算是最top experts 也
要每天学习很多新的知识  & work under big pressure.

而我更多involve的是model default, cumulative losses,  and understand loss
severity. 这块因为房市崩盘而变得尤为重要  整体觉得mortgage research是很锻炼人的
地方  有很多ground work   虽然很多时候很辛苦  但是如果不从下到上的了解一个
model 又怎么能够真的懂得这个系统呢     那一年  经常要苦战的深夜  从Bear Sterns
的两个hedge fund collapse之后   整个housing bubble彻底破灭   看到金融危机对各个
层面的影响  也是一个不一样的经历。

2) Fixed-Income Structured Trading

第二年的trading rotation在structured trading desk. 我发现trading这个行业真的很
有意思  整体来讲我觉得也是比较适合我的personality。 Trading desk分的很细致  比
如mortgage-related的 IO/PO traders 和CDO traders都是各做各的东西  但是
different market components are inter-related. 所以其实很复杂。当每个行为都和钱
打交道的时候， 责任和压力也很大。

原则上讲  structured desk不算一个trading desk, 而是联系exotic traders, issuers
, investors, rates quants的重要一环。所以虽然对于structurers来说  一般学不到太
多hedging techniques， 但是对于term structure of interest rates, credit market
etc.还是会慢慢建立一些了解。特别是当housing crisis之后的credit crisis爆发之后
   对于credit dynamic的理解就变得至关重要。 Wall St.的major players, 5-yr CDS-
level一度都在200-300bps之上  这样很多corporate-issued bond都有不小的mark-down.
和credit相关的pricing issue一直是bond investors很关心的问题。

Structured Products在primary 和 secondary market上面都很活跃  而了解market
appetite 是需要很多social skills的  维持和high-profile individual investors &
institutional clients的关系  是要经过多年的积累才能慢慢掌握的

Lehman Bankruptcy 之后  很多re-hedge activities发生   对于in-the-money
investor，就很急于找到新的counterparty继续他们的swap. 对于out-of-money
investor, 就很想take advantage of Lehman Bankruptcy, 什么也不做而消除
obligation. 因此supply-demand imbalance导致了严重的yield-curve 变动   30-2 CMS
spread也发生了逆转   这些给pricing, hedging都带来了不小的挑战   记得去年的11-
12月  很多时候是如坐针毡。

不过这种好多个decades都不见的金融现象  给practitioner 和学术界都提供了很多好的
信息   很多survivor的经验也变得尤为宝贵。

3) Difference between Academia and Industry.

这里的Industry主要指financial industry.

整体来讲Academia的lifestyle比较flexible. 而在wall st.工作的不确定性比较大  工作
时间也比较固定

当然从compensation上面说   如果在trading desk坚持做几年  比较优秀的话   一年$5
00k+ (including bonus)还是有可能的   当然现在新的Obama Admin.对bonus做了很多限
制以后很多事情不容易预期   但wall st.比其他领域收入高很多这个事实不会改变。

如果是在academia, 因为是business school下面的faculty position, 起薪应该略低于$
200k/year. 拿到tenure之后会有一些进步。当然很多hedge fund会请一些professor去做
consulting, 也有些教授和MBA students一起开hedge funds. 但是如果过分热衷non-
academic work，我想对学术能力多少会有负面的影响。  Anyway, 看个人喜好。

最近看到了academia领域里面很强很强的人  真的很钦佩他们。从H. Hong, N. Barberis
, 到W. Xiong, N. Wang 这些年轻的学者显示出他们很强的学术能力   不少华人慢慢在
finance领域做出的不错的成绩   以后我想自己一定要多多努力   学习他们身上的闪光点

综合finance 和econ来说，如果是数理基础比较好的人  做一些theoretical asset
pricing, econometrics, 或者theoretical micro可能会有些优势   对于很有economic
sense的人  做game theory, macro可能会好些  很多时候 academic research都和一些
empirical work相关联  从form dataset, run regression 到robustness test, 解读分
析结果  看似straightforward的过程其实有很深的学问   所以如果是想做empirical方面
工作的   应该也是越早接触越好吧.


4)Job Searching

在美的college students一般都用monster-track来投递简历  但对于experienced
employee就往往通过head-hunters. 和相关人士长时间保持联系很重要   很多时候你会发
现  圈子很小  大家其实都认识   所以要努力保持好的reputation.

个人觉得   在New York/London的一些position，对于培养好的global view更有帮助。很
多这边的金融产品在亚太区不做。中国的trading没有完善，而HK, Singapore有不少是
liquidity issue.  除此之外  能够在global financial center  有很多参加
conference/conference call的机会。Conference每年都有好些, banker, trader,
quant都有各自的  而每天在工作中的conference call是很锻炼人的。在很短的时间内听
London, New York, HK, Japan, Mexico (emerging market) etc.的trader, quant讲
market view，慢慢的就可以培养一些market sense出来

5) Career Decision Making

很多人问过我到底该做什么样的工作   其实兴趣和自己的强项 这始终是最重要的两个因
素    如果盲目追求收入   一定不会快乐  也很难长久

如果是比较喜欢安逸生活的人  在加州的软件公司谋职可能比较合适   对于喜欢变化和挑
战的人  wall st.的position会更适合一些    如果特别aggressive，business sense又
很敏锐的人  可能读一个top business school MBA 然后做private equity是不错的选择
。选择适合自己的   而不是过分和别人攀比  同时不要局限华人圈子  而是关注大的
picture 相信一定会有所成的。


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最后祝所有在外留学工作的中国学子圣诞快乐拉~呵呵

Best,
Lawrence Jin
3:10AM, 12/20/09
Yale, New Haven

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关键词：Winner Inner Win intervention fixed-income 华尔街 comment 实验室 future 理学院

这帖子这几天已经在水木被转滥了 金加琪 好像家里有点高官背景