20180906【充实计划】第821期

充实每一天 发表于 2018-9-6 07:36
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201809106昨天阅读1小时累计阅读71小时。

昨日阅读时间1小时，累计阅读时间546小时

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昨日阅读2小时，累计阅读799小时。

昨日阅读时间1小时，累计阅读时间237小时

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约910小时。
学习和投资心得：
1、投资是需要创造力的，需要思维的灵活性。不要浪费任何分析上投入的精力，保持头脑的灵活性，保持对机会的敏感性。不要死板地去期待完全相同的模式。机会可以出现在很多地方，即使当前分析标的的吸引力有限，但是其可能是某一相关机会的提示信息。如果一个方向被过度看多，我们为什么不寻找可以做空的方式；如果中国的公司被高度看好，我们为什么不去港股、美股、中概股寻找机会；如果某个产业链环节出现剧烈的变化，为什么不去上下游看看有没有可以投资的机会；如果在2015年看多中国房地产市场，为什么不去研究内房股；对于任何分析都要问自己这样的问题：相关被忽略的价值可能在哪里？对公告、新闻中的事件保持敏感性。什么样事件最值得关注？促使企业价值出现剧烈变化的事件！这些事件的另外一个名字为催化剂。对任何事件都要问这样的问题：这些事件会改变哪些公司的价值？2、重视赔率，对非对称性的收益分布保持高度敏感。培养对赔率的敏感性，尤其是查理和加米两个次债门外汉的故事给人的启发性很大。大多数时候，并不一定需要我有多么的聪明，更关键的是方向上正确，将精力投向那些倍率更高，确定性更容易识别的地方。对任何潜在投资机会，开始分析时，首先要考虑其收益的分布特征，看其是否是非对称性的，即赔率是否足够高。考虑赔率时要问的问题：如果我判断错误了，我会亏损多少？如果我判断正确了，我的收益是多少？最后，我的风险收益比即我的赔率是多少？3、高赔率隐藏在群体性共识中。群体性的共识必然导致过度定价，如果此时群体性共识错了，巨大的赔率就会出现。如果群体性的乐观共识已经被市场定价了，则意味着做多的赔率很低。此时，如果群体性的共识是对的，我们也只能获得一个平庸的回报率，但如果群体性共识是错的，则回报率会很悲惨，风险收益比快速下降，低赔率出现。如果群体性的悲观共识已经被市场定价了，则意味者做多的赔率较高。此时，如果群体性共识是对的，我们也只能获得一个平庸的回报率，但如果群体性共识是错的，则回报率会很惊人，高赔率出现。从这个角度来说，我们需要找那些前期大幅度下跌的股票，即定价了群体性悲观共识的股票。高赔率另外一个来源是高杠杆，高杠杆必然隐含着巨大波动，如果我们能够限制好下跌的风险，就可以利用可能出现的正向的巨大波动。例如股票长期期权、权证、信用违约互换等。4、考虑所有相关参与主体面临的激励机制以及其本身的动机。尤其是交易对方即市场先生的动机。当我们发现自己和傻子做交易时，我们的胜率会大幅度的增加。市场出现某一刻的失灵时必然是某些激励制度、激励潜规则导致市场上出现了某些不健康的定价机制。当所有的参与主体都是个人、短期利益最大化时，这可能为那些长期、独立的投资者提供机会。5、多想几步，多做情景假设。发挥想象力，尽可能做更多种的情景假设。必然发生、可能发生、不太可能发生的事情都想出来。并把这些事件出现后的影响多想一步，穷尽思维极限地再多想一步。美国次贷危机时，3B级次级抵押债券的特点：开始两三年有一段人为调整过的较低的利率期，甚至是零利率，这被称为诱惑利率期。两三年后，这些利率会转换为高企的浮动利率。看到这样的事实，麦克·巴里的思维是这样的：因为低利率诱惑期而贷款的人大部分是低收入人群，他们根本无法承担这样高的利率，所以3B未来某一时刻（诱惑利率期结束时）必然违约，这构成其做空次级抵押债券的根本逻辑。

9月第6天
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2018.9.6
昨日阅读2.5小时，累计阅读581小时。

2018.9.6
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充实每一天 发表于 2018-9-6 07:36
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昨日阅读1小时，累计阅读31小时。<br>
有困惑的信士，问禅师：<br>
禅师啊，猎鹰追兔子，饿狼逐群羊。这血淋淋的残杀，是谁造的孽呢？<br>
禅师说：是你造的孽。<br>
信士：……怪我咯？<br>
禅师说：鹰猎兔子，狼吃羊，本是天地之间的自然现象。<br>
瘦弱的兔子和羊，被食物链的上端吃掉了。<br>
生存下来的兔子和羊，却是跑得最快、最健康而且最有活力的。<br>
自然现象，无善无恶。<br>
——可是你，却强分善恶，曲解自然。<br>
这叫分别心。<br>
<b>人生最大的迷误，莫过于无善恶处分善恶，无是非处生是非。</b><br>
劳神耗力，所为无益。