为应对即将到来的2010年中国资本市场大格局,我们希望通过一些富有前瞻性的猜想,展望若干涉及宏观经济及二级市场的重要事件及现象。经过权衡对资本市场影响的程度及其重要性,我们筛选出包括利率、通胀、汇率、直接融资、金融创新及热门潜力投资主题在内的十大猜想,为投资者进行精要的解读。 通货膨胀:2010经济的最大变数
经济学界的大师,诺贝尔经济学奖获得者米尔顿。弗里德曼认为:“通货膨胀永远是、而且在任何地方都是一种货币现象”。虽然历经数十年的考验,但弗里德曼的这一论断至今仍被各国货币政策决策者奉为至理名言。在刚刚过去不久的2008国际金融海啸当中,以美联储为首的货币当局以“开着直升飞机撒钞票”的决心向实体经济投放了历史罕见的巨量货币,这些货币为振兴经济活力,打消通缩预期起到了非常重要的作用。但正如弗里德曼所说,如此巨量的货币投放,必将以某种形式表现在未来的物价当中,包括中国央行在内的货币当局,对此当然有着非常深刻的理解。
我们注意到,到目前为止,绝大多数的“主流经济学家”都认为中国明年的通货膨胀只会很轻微,CPI全年升幅不会超过2%。但正是对此重要问题如此一致的预期,却很可能成为大家在来年投资过程中所面临的最大变数。众所周知,目前国内的房地产市场以及股市已经出现明显的“资产通胀”,实体经济当中,CPI同比由负转正,通胀苗头已经出现。不久前,德意志银行大中华区首席经济学家马骏在广州接受记者采访时表示,2010年中国的CPI通胀率其实有很大的浮动空间,只要农产品和住宅相关的消费价格涨幅大一些,明年的CPI超过4%,达到5%也不是不可能的事情。如果真是那样的话,资本市场的外围环境可能变得很严峻。 加息:时间不确定的确定性事件
正如上文所提到的,明年我们所面对的宏观通胀环境,是非常不确定的,而多数遵循弗里德曼货币主义的央行决策者,最终也必将祭出利率工具来治理通货膨胀。在此背景下,我们其实已经可以断定。2010年,加息是一件非常确定的事情。按照目前来自国内官员及经济学家的预期判断,明年央行将起码上调两次基准利率,每次各上调27个基点。如果农产品及其他主要民生消费品价格因突发性因素刺激涨幅超出预期,央行加息的力度很可能也会跟随加大。