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美国加息落地，国内工业企业盈利增长显著放缓
第一创业证券固定收益部日报（2018.09.27）
【债市观察】
资金面继续收敛，但债市情绪好转，连续走强。考虑到季末财政投放影响，央行周三暂停逆回购操作，当日净回笼400亿元。临近季末，资金面继续收紧，主要回购利率多数上涨，Shibor连续全线上涨。国债期货小幅低开后平稳运行，午后涨幅拉升，主力合约大幅收涨，创一周新高；其中，T1812收涨0.26%报94.460元，TF1812收涨0.20%报97.605元。银行间现券收益率多有下行，180019收益率下行2.75BP至3.6475%，180210收益率下行3.5BP至4.2325%，市场情绪较好。一级市场上，5期农发债合计发行规模240亿元，需求旺盛。截至周三，10年期国债到期收益率下行2.51BP至3.6503%，10年期国开债到期收益率下行3BP至4.2362%。
【国外政策观察】
联储第三次加息落地，暗示利率水平处于中性水平，释放偏鸽信号。北京时间9月27日凌晨，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25BP至2.0%-2.25%，创2008年以来最高，年内第三次加息落地，利率预测点阵图显示，年内加息四次的预期进一步明确，符合预期。此次议息会议声明中删除了“货币政策的立场仍然宽松”的措辞，这相当于承认了当前利率处于中性水平，加息进程或接近尾声，释放出偏鸽信号。在经济预期方面，上调了2018年和2019年GDP增速预期，分别由6月份的2.8%、2.4%上调至3.1%和2.5%，2020年及更长期的经济预测保持不变；略微上调了四季度失业率预期至3.7%，对2018年核心PCE通胀预期维持在2.0%不变。
整体来看，美联储渐进式加息态度维持，年内加息四次预期明确；虽然当前美国经济受益于减税保持强劲增长，但需关注关税政策对基本面的潜在损害，这不仅会影响未来美联储的货币政策态度，也可能影响特朗普政府的中美贸易政策。
【国内经济观察】
工业企业盈利增长显著放缓，PPI回落预期下盈利增速仍有下行压力。2018年8月，我国规模以上工业企业当月实现利润总额5196.9亿元，同比仅增9.2%，较前值显著回落7个百分点；累计实现利润总额4.42万亿元，累计同比增16.2%，较前值回落0.9个百分点，较去年同期回落5.4个百分点。工业企业盈利增长态势显现加速放缓迹象，与当月PPI同比涨幅回落0.5个百分点至4.1%表现一致，价格效应有一定影响。分企业性质看，1-8月国有控股企业实现利润总额同比增26.7%，而私营企业同比仅增10%。分行业看，煤炭开采和洗选业同比增16.6%，石油和天然气开采业增长4.4倍；通用设备制造业增8.3%，汽车制造业下降2.1%。盈利增长依然集中在上游资源型行业。
【要闻速览】
l 美联储宣布加息25个基点，首次删除“货币政策立场仍宽松”表述
l 2018年1-8月份全国规模以上工业企业利润增长16.2%
l 财政部：1-8月国企利润同比增20.7% 钢铁行业利润增幅靠前
l 国务院：推动创新创业高质量发展打造双创升级版
l 中共中央、国务院印发《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》
l 国务院常务会议确定推动外商投资重大项目落地的措施
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 大公将中融双创(北京)科技集团有限公司评级由CCC下调至C（16长城02）
l 鹏元将新光控股集团有限公司评级由AA下调至C，展望为稳定（18新光控股CP001）
l 大公将新光控股集团有限公司评级由AA+下调至C（18新光控股CP001）
l 联合信用将吉林利源精制股份有限公司评级由BB下调至CCC，展望为负面（14利源债）
l 东方金诚将河南众品食品有限公司评级由AA下调至AA-，展望为负面（18众品SCP001）
昨日公告评级调高：无
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
五期农发债增发债合计发行规模240亿元，招标需求旺盛。其中，1年期中标收益率2.9435%，全场倍数3.88，边际倍数2.5；3年期中标收益率3.6809%，全场倍数3.67，边际倍数2.67；5年期中标收益率4.0469%，全场倍数3.53，边际倍数2.07；7年期增发债中标收益率4.2985%，全场倍数3.29，边际倍数2.88；10年期中标收益率4.3727%，全场倍数4.2，边际倍数1.31。
中票短融一级供给20只/217.5亿，其中，短融14只/174.0亿，中票6只/43.5亿。产业债以交运、港口和地产等供给为主。AAA债券需求较好，基金和券商表现比较活跃。好资质永续债也受机构追捧，AA项目表现不佳。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债 | 国开债 |
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非国开 |
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昨日短融中票收益率及信用利差
| 收益率 | 信用利差 | ||||||
昨日 （%） | 日变动 （BP） | 今年以来变动 （BP） | 信用利差 （BP） | 日变动 （BP） | 今年以来变动 （BP） | 历史分位 | ||
超AAA | 1Y | 3.64 | -3 | -148 | 61 | -3 | -71 | 12% |
3Y | 4.12 | -2 | -107 | 81 | -0 | -60 | 28% | |
5Y | 4.42 | -1 | -86 | 94 | 0 | -50 | 29% | |
AAA | 1Y | 3.71 | -2 | -151 | 68 | -1 | -74 | 13% |
3Y | 4.22 | -0 | -107 | 91 | 1 | -60 | 26% | |
5Y | 4.52 | -1 | -90 | 104 | 0 | -54 | 27% | |
AA+ | 1Y | 3.97 | -2 | -153 | 94 | -1 | -76 | 12% |
3Y | 4.51 | -1 | -103 | 120 | 0 | -56 | 22% | |
5Y | 4.94 | -1 | -73 | 146 | 0 | -37 | 30% | |
AA | 1Y | 4.37 | -2 | -133 | 134 | -1 | -56 | 24% |
3Y | 5.05 | -1 | -69 | 174 | 0 | -22 | 33% | |
5Y | 5.58 | -1 | -29 | 210 | 0 | 7 | 45% | |
AA- | 1Y | 6.19 | -2 | -23 | 316 | -1 | 54 | 56% |
3Y | 6.94 | -1 | 15 | 363 | 0 | 62 | 64% | |
5Y | 7.46 | -1 | 53 | 398 | 0 | 89 | 76% | |
京公网安备 11010802022788号
