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雷达卡
如何看待企业的融资难
企业融资难，这是个老问题，为什么一直不容易解决呢?一个问题之所以反复出现，一定有机制上的原因。
首先应该说银行是干什么的?简单地说，银行的主要业务运作就是吸收公众和各类客户的资金之后再借给别人去用。借出去的钱要能够收回来，吸收资金(存款)要支付利息，借出资金(贷款)要收取利息。所谓的存贷利差就是银行重要的甚至是主要的盈利来源。从这个角度讲银行为了“赚钱”主观上不会不愿借钱给企业(除非是出于风险管控目的而对某些企业“惜贷”、“慎贷”)。前一阶段出于各种原因，有的银行热衷于把钱借给同业而不是借给非金融企业，这又可以分为两种情况：一是如果借到钱的同业(其它银行、其它金融机构)最终还是把钱借给了实体企业，那资金还是流到了实体经济，但是资金流的链条长了，环节多了，成本高了。二是如果同业拿到钱是去投资炒作金融产品(证券、股票、房地产等)，而卖出这些资产的人回笼资金后还是去投资金融资产，这就形成了资金在金融系统内空转，减少了进入实体企业生产流通领域的资金。这就是近两年来集中进行同业业务整顿所想解决的问题。应该说目前已取得了一定进展。
但需要指出的是，即使解决了这些问题，是不是就能解决企业现在所反映的融资难问题。
银行同业业务的问题主要还是这两年间才变得突出起来的，而企业所谓融资难远不是这两年的事情了。一般地说所谓企业的融资难是指企业在生产经营中，要有资金用以维持或扩大生产，而自己又拿不出这个资金，因此需要向银行贷款，但这个贷款需求并不能时时得到满足。简单分析就可以看出，之所以出现这种情况，从资金出借方(银行)来说，原因无非或是担心借款人还不了钱而不敢放贷，或是受到资本充足率约束而无法放贷，或是银行自己资金不足受到流动性制约而无力放贷等。应该说在我国，目前除了银行因担心某些企业的贷款风险而影响贷款投放的决心之外，银行自身的资本充足率水平和流动性水平尚能满足监管要求，不足以影响信贷投放能力。因此企业能否满足银行的信贷标准从而能使银行敢于放贷，在一定程度上就成了企业能不能获得银行融资的重要原因。
所谓满足银行的信贷标准，无非是要说清楚三件事，一是你借钱干什么?二是你准备怎样还钱?三是你如果还不上了打算怎么办?也就是你是不是符合银行的信贷政策，是不是具备还款的意愿和能力，是不是有其它的增信手段支持。实际上这几条，尤其是第二条和第三条都直接或间接地反映出银行在贷款投放前要考量企业的实力。在一定意义上可以说正是企业自身的实力决定了企业获得融资的能力。而衡量一个企业的实力不是看它的总资产有多少，看它的规模有多大，重要的是要看它的净资产有多少，企业的资本金有多少，也就是它的负债率水平是多少。因为这是决定企业偿债能力的根本所在。
我国自80年代进行“拨改贷”之后，财政对国有企业的资本再注入渠道减少了。拨改贷之前固定资产投资是由财政拨款的，同时财政每年还向企业增加定额流动资金。这些实际上都是企业出资人(国家财政)以不同形式定期不定期地在向企业增加资本金投入，只有超定额的临时性的流动资金需要才向银行贷款解决。因此在那个时候，企业的资产负债率不会太高。企业高杠杆的问题、融资难的问题一般也就不存在。实行“拨改贷”，有助于解决企业资金吃大锅饭，资金使用效率不高的问题，但问题是没有随之建立起企业资本金的补充机制，这就造成了企业随着生产的发展，随着规模的扩张，杠杆率(负债率)不断的上升。杠杆率高了就直接影响到企业的偿债能力，偿债能力低下当然也就影响到企业继续融资的能力。
因此，可以说所谓的企业融资难其实质是企业缺乏足够的本钱(资本金)。而企业资本金不足的原因又在于我国企业的所有者(出资人)，包括国有企业的出资人也包括一些民营企业的出资人长期以来都缺乏一种资本意识，都没有意识到办企业、做生意是一定要有本钱(资本)的；企业办起来之后，生意做大之后，本钱(资本)是一定要不断补充和增加的；企业本钱(资本)不足，借钱过多了，负债率过高了，再想借钱、再要融资一定是会越来越难的。我认为要解决企业融资难问题一定要抓住这个关键点。
健全企业资本金补充机制是为关键
为了支持实体经济的运行，现在有关部门已出台了一系列政策，也对银行提出了很多要求，目的也是为了帮助企业解决融资难的问题。突出强调银行必须支持实体企业的生产经营，尤其是要支持小微企业的发展，这既是解决目前我国经济运行所存在的一些问题的需要，也是银行业自身进一步转型发展的需要。在这个问题上各级ZF、企业、金融监管部门和银行的认识基本是一致的。大家都在努力，力争能够通过几家抬的办法，把这个问题解决得更好一些。
但解决企业融资难不能靠简单地垒加贷款，关键还是一定要解决我国企业过份依赖银行信贷的问题。因此一定要建立健全企业的资本(而不是资金)补充机制。
上市企业的增资机制这里先不谈，民营企业这里也姑且不谈，就拿国企来说，目前有关部门关于加强国企资本管理的办法，主要还是着眼于如何“管”，管住资本的流失，管好资本的保值增值等等，这当然是应该的，也是必须的。但问题在于考虑如何“补”不多。一定要建立分门别类的国企负债率限额，建立健全定期不定期的资本补充机制。现在强调管理国有企业要以管资本为主，这是十分正确的方针，但管资本不仅仅是要求实现资本的回报，不仅仅是强调维护资本的安全，防止资本的流失。以管资本为主来管理企业还应该包括一个内容即国企的出资人、国企的监管者有责任保持自己所拥有、所管理的企业资本充足，有责任维护所掌控的国有企业资产负债率稳定在一个合理水平上。一旦企业的负债率濒临达限，国企的所有者、监管者就必须作出选择，对想继续拥有和想做优做大做强的企业就要设法采取各种形式不断注入资本，对其余的企业就应该选择或是约束这些企业进一步增加负债以减少它们对资本追加的需求，或是转让股权以退出这些企业，实现资本布局结构的调整。总之，必须明确企业的财务约束机制不仅仅是约束企业经营者的，也是约束企业所有者的。当然这里说的主要是国有企业，但办企业要有本钱(资本金)的基本原理对其它企业也是同样适用的。这些问题不说清楚，所谓企业融资难的问题就说不清楚；这些问题不搞明白，所谓企业融资难的问题就解决不了。
目前的一些措施例如将银行的债权转为股权，要求对某些企业的新增贷款不能少于多少，甚至鼓励企业可以无还本续贷等等，都可以理解为是为了应对当前经济运行中的不确定因素，为了解决发展过程中的阶段性问题，而不得不采取的一些权宜之计，这是需要的。在一定程度上这也是监管部门为了响应社会各方面的吁求而采取的一些措施。但我们应该认识到，这些做法对缓解企业融资难的问题虽然会有一定作用，但要从根本上解决问题其作用还是有限的，而且其中有些做法是不可固化不可机制化的。我们在对一些政策措施出台的必要性进行解释的同时，也要把这些措施实行过程中可能带来的问题说明白。要坚持辩证法，不说片面的话、过头的话。这也可以为日后政策的调整预留空间。例如无还本续贷的做法，只能是特定时期对具备一定条件的少数企业的一种债务重组方式，切切不能在社会上形成一种借了钱可以百年不赖、千年不还的心理预期。据说有的地方有的企业提出“仅仅不还本还不能真正解决问题，希望利息也能够不还”。如真是这样，银行资金的流动性安全从何谈起?贷款存量的结构调整、增量的优化又如何进行?更重要的是依法治国所应有的契约意识、诚信观念将受到不应有的损害。
总之，在采取必要措施解决眼前矛盾的时候，要努力避免为日后的可持续发展增加新的困难和障碍，尤其是要避免形成新的体制机制性桎梏，一定要处理好权宜之计和长久之策的关系。
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