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WSJ：明年经济回春力道恐不足
退场机制冲击令人忧
2009/12/28 22:00
巨亨网

【巨亨网编译李业德
综合外电】
市场对美国经济抱持共识，认为明(2010)年将是温
和成长的一年，国民生产毛额(GDP)将扬升近3%，较先
前两年情况好上许多。然而若欲控制经济环境最大的威
胁来源－失业率，这种回春幅度仍然有所不足。
大众的共识通常也不一定正确，重点是经济在哪些
层面将偏离市场期待，就业情况仍含有许多未知性，以
下列举三项最为事关紧要的因素：
1.企业投资已蓄势待发准备反弹，这是真的吗？
经济萎缩令民众对消费趋向保守，企业退缩守成之
意更加鲜明。经济衰退期间的资本支出量，超越经济大
萧条以来任何一次不景气，这意外着若商业信心恢复成
长，整体市场环境拥有许多进步空间。
商业资产负债表整体令人看好，企业利润上升，支
出资本减少且生产能力强劲。
消费者支出没有显著改善，便无法寄望资本支出持
续反弹。但企业过去一年中大幅削减开支，许多业务需
求待兴，可能对经济复苏需要的动力提供一份援助。
经济学家现已计入一些资本支出改善状况，在此方
面，明年或许是令人惊喜的一年。
2.房市会重新振作复苏吗？
整体房屋市场的灾难期已经过去，但屋主、贷款商
和建商还得花上一段时间，重新建立市场信心。
房屋价格锐幅缩减，将导致消费者支出减少，且遭
受信贷损失的银行，也将紧缩放款。即便最恶劣的跌价
时期已过，全球房价在明年期间也只可能微幅扬升。
最大的成因在于：房屋违约法拍的情况仍处处可见
。而这代表有更多的法拍屋涌入市场，进一步下拉房屋
价格。
近期房市销售情况改善，大部分原因是抵押贷款利
率较低的功效，联准会(Fed)购买房屋贷款证券，且为
置产者提供税务优惠。然而这两项法案皆将在明年中旬
到期，到时对房市活动的冲击自是不言而喻。
房屋市场有个情况可称正向的区块，住宅房屋的投
资在经济衰退期间萎缩太过剧烈，因此现已没有空间再
行放缓。
经历两年的动荡不安，经济学家们现时一致的看法
是，明年房屋市场可微幅改善。法拍屋数量续增，因此
房屋价格无疑将呈下行，但房屋建构可能有望从低谷中
爬起，为明年景况带来惊喜。
3.经济能承受退场机制带来的冲击吗？
美国政府今(2009)年期间，几乎皆采取注资方式，
对经济作出援助。如果如政府计划，明年开始撤出各项
补助，施行退场机制，不难想象对整体经济会产生一些
负面作用。
总金额7870亿美元的减税、金援支出的方案，对经
济成长构成相当助力，并为下半年的市场建立了信心。
高盛经济学家预期，政府的财政刺激法案，明年上半年
可继续刺激国民生产毛额(GDP)年增2%，而下半年效力
即不再。
明年的经济主体发展，可能围绕在政府撤出援助的
焦点上。民众普遍预期私营机构将接棒，持续对市场作
出支持，但政府金援效力消褪，所带来的冲击可能十分
庞大。

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关键词：WSJ 资产负债表 经济学家 资本支出 房屋价格 经济 机制 力道 WSJ 回春