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Pimco执行长：牛市将近？金援效应将过
小心不要太过乐观
2009/12/28 19:03
巨亨网
【巨亨网编译李业德
综合外电】
房屋出售情况正以近三年最快的速度运作，失业率
下滑，股市自3月新低扬升66%，是1930年代以来最佳表
现。
那我们还有需要担心的吗？
全球最大债券基金公司，旗下执掌资产将近1兆美
元的Pimco执行长Mohamed El-Erian认为，或许还有很
多要素堪忧。
El-Erian表示，市场复苏可能会持续加温，不过现
在的景况就像是一座糖果山，甜嘴但脆弱易倾颓。
他的论点在于，现时经济的活跃，主要乃得益于政
府支出，以及央行近乎零的低利率政策所助，而这些甜
头效应，眼看就要趋向终结。
Pimco市场地位高，El-Erian的发言也有一定公信
度，他认为：
在某个时间点，股市将在3-4周内重挫10%，S&P 50 0指数将重新挫至1000点以下。
失业率将由现时的比率降至8%以上，并停滞不显变
动。
美国国民生产毛额(GDP)明(2010)年将平均成长2% ，远缓于经济一贯的成长速度。
Pimco的强项在于，事先预测经济的巨大流向，并
较其它投资人早一步采取行动。举去年惨痛的金融危机
为例，Pimco将其手中部分政府债券售予被危机吓坏，
四处找寻避险资产的投资人，并转向购买政府担保的抵
押贷款证券和银行债券，正好赶上今年资产和其它风险
较高证券的价格回升潮。
现在Pimco又再度改变了策略，El-Erian表示若有
人认为近期的牛市迹象，代表着是未来的强劲复苏，那
便是在自欺欺人。因此他选择购买政府债券，并正脱手
具高风险性的投资工具。
他压宝投资人将会因为市场状况发展，弃守风险性
资产转求美国政府担保的债券，因其较为稳定，且至少
国家比一般法人不会倒债。
El-Erian声称，投资股票获高殖利率债券的民众，
可能会以失望收场。若股票和垃圾债券价格开始滑落，
许多投资人可能会开始退场、赎回并亏损。
El-Erian指出，许多牛市人士不明白，政府究竟拉
抬了多少经济败象。比起眼前的市场基础状况，他认为
牛市人士眼光是放在过去，期望以前发生过的快速反弹
再次降临。我们都被灌输「跌得越深，股市就会反弹越
高」的想法，他表示：「我们都是『V字型』反弹观念
的俘虏。」
El-Erian表示，我们可能的确已看过了经济萎缩的
谷底，但不仅政府，包括消费者在内，都得再次开始消
费支出，以帮助经济成长确实取回步调。

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关键词：Pimco 执行长 PIM IMC 政府债券 效应 牛市 执行长 Pimco 金援