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本文基于中美双方统计的今年前8个月商品贸易数据，初步评估了第一批关税措施对两国贸易的影响，主要结论有：
1、从贸易差额角度看，中方受影响小而美方受影响大。
2、中美双方的统计均显示，关税措施无助于改善中美贸易失衡。中美贸易失衡扩大的主要原因是美国国内需求旺盛而非中国企业“抢出口”或者美国企业“抢进口”
3、第一批关税措施下来，美国对华出口受到的冲击大于中国对美出口。
4、美国部分输华产品大滑坡，对美国ZF的政治压力不容小觑。
5、在中美贸易摩擦升级的第一个回合中，中方在贸易领域可能是略胜一筹，这一结果应该并不出人意料。但在其他领域，可能中国并不占优。我们要基于扎实的数据，而不是基于猜测或故事，做出判断和决策。
盘点中美贸易冲突的第一回合对两国贸易的影响
文 | 管涛 中国金融四十人论坛高级研究员
今年6月中旬以来，随着中美互相加征进口关税的措施不断加码，中美贸易冲突不断升级，人类历史上最大规模的贸易战终于爆发。国内外主流看法认为，中国对美出口远大于从美进口，享有巨额双边贸易顺差，因此，美国更容易成为贸易战的赢家。6月15日，美方宣布第一批对500亿美元中国商品进口加征25%的关税；6月16日，中方宣布同等规模和力度的反制措施。7月6日起，340亿美元进口加征关税措施相互生效；8月23日，剩下的160亿美元进口关税措施相互生效。期间，7月10日，美方宣布第二批对2000亿美元中国商品进口加征10%的关税；8月3日，中方宣布对600亿美元美国商品进口加征5%～25%的关税。现在，我们可以基于中美双方统计的今年前8个月商品贸易数据，初步评估第一批关税措施对两国贸易的影响。需要指出的是，第二批关税措施于9月24日正式生效，不在本文的研究范畴。同时，本文也不深入探究贸易战对两国经济金融的其他影响。
从中方统计看，今年前8个月，中国的贸易顺差1697亿美元，同比下降26.4%，但对美贸易顺差1931亿美元，同比增加13.8%，中国对美贸易顺差占中国贸易总顺差的99.7%%，占比较上年同期上升了35.2个百分点。尤其是自6月份中美贸易冲突正式爆发以来，6～8月份，中国对美贸易顺差均维持了两位数的同比正增长，分别为增长13.9%、11.3%和18.7%，同期月度贸易顺差规模为年内前三位，分别为289亿、281亿和311亿美元（见图1），8月份更是创了对美贸易月度顺差规模的历史新高。
图1：中方统计2018年前8个月
中美贸易差额及变动情况
资料来源：中国海关总署；WIND；中国金融四十人论坛
从美方统计看，今年前8个月，美国的贸易逆差5739亿美元，同比增长8.4%，其中对华贸易逆差2611亿美元，同比增长9.0%，这贡献了同期美国贸易逆差增幅的48.1%；美国对华贸易逆差占美国贸易总逆差的45.5%，占比较上年同期上升了0.2个百分点。自6月份贸易摩擦全面升级以来，6～8月份，美国对华贸易逆差均维持了同比正增长，分别为增长2.8%、9.6%和10.2%；月度贸易逆差规模为年内前三位，分别为335亿、368亿和386亿美元（见图2），8月份更是创了对华贸易月度逆差规模的历史新高。
图2：美方统计2018年前8个月
美中贸易差额及变动情况
资料来源：美国商务部；美国经济分析局；WIND；中国金融四十人论坛
二、中美贸易失衡扩大的主要原因是美国国内需求旺盛而非中国企业“抢出口”或者美国企业“抢进口”无论是中方还是美方的统计均显示，关税措施无助于改善中美贸易失衡。分析双边贸易失衡加剧的原因，一个可能性是关税战的阴影下，中国企业“抢出口”、美国企业“抢进口”的行为所致；另一个可能性是税改刺激下，美国经济增长加速，美国国内需求强劲，美元强势，部分抵消了关税措施的影响。财政赤字助长贸易赤字，所谓“双赤字”问题，本就是美国一个长期的经济现象。
从中方的统计看，今年前5个月，中国出口累计同比增长13.0%，对美出口增长12.3%，后者低于全国平均增速0.7个百分点；6～8月份，中国出口累计同比增长11.0%，对美出口增长12.3%，后者高于全国平均增速1.3个百分点（见图3）。由此，似乎可以顺理成章地得出6～8月份中国对美出口可能有“抢出口”之嫌。
图3：中方统计2018年前8个月
全国出口和对美出口增速（单位：%）
资料来源：中国海关总署；WIND；中国金融四十人论坛
注：2018年累计为2018年前8个月累计。
但是，今年前8个月，中国出口平均增长12.2%，对美出口增长12.3%，二者偏离并不太大，2017年中国对美出口增长11.3%，远高于全国出口平均增速7.9%（见图3）。更为关键的是，中国对美出口应该就是美国自华进口，而美方统计数据并不支持美国企业的“抢进口”行为。
从美方的统计看，今年前8个月，美国进口累计同比增长9.3%，对华进口增长8.0%，后者低于全国平均增速1.3个百分点。其中，前5个月，美国进口累计同比增长8.8%，对华进口增长9.4%，后者高于全国平均增速0.6个百分点；6～8月份，美国进口累计同比增长10.2%，对华进口增长6.0%，后者低于全国平均增速4.2个百分点（见图4）。
如果说美国存在“抢进口”行为的话，似乎应该是发生在年初，而不是年中，时间点有些“错位”了。但年初美国自华进口增速快于全国平均增速并不异常，2017年美国从中国进口增长9.3%，远高于全国6.9%的增速（见图4）。而且，在5月29日美国单方面撕毁“5.19”联合声明，威胁对中国进口商品加征关税之前，市场普遍认为中美贸易争端只是口水战，而不会付诸实施。
图4：美方统计2018年前8个月
全国进口及自华进口增速（单位：%）
资料来源：美国商务部；美国经济分析局；WIND；中国金融四十人论坛
注：2018年累计为2018年前8个月累计。
何况，如果中国企业惧怕关税措施对美“抢出口”，那么在生意场上长袖善舞的美国企业又岂会甘居人后，不对华“抢出口”呢？实际情况却是，6～8月份，美国出口累计同比增长9.6%，对华出口增长0.5%，后者落后全国平均增速9.1个百分点，低于前5个月对华累计出口增速7.3个百分点（见图5）。
是故，通过两国统计数据的交叉比对，我们更愿意相信，中国对美贸易顺差扩大是需求端拉动而非“抢出口”的供给端推动。而且，美元强势背景下，叠加中美贸易摩擦、国际金融动荡、金融风险释放等不确定因素影响，人民币兑美元汇率中间价6～8月份累计下跌了6.0%（见图6），客观上有助于部分抵消美国加征进口关税对中国出口的冲击。即便中国企业有“抢出口”行为，对中国整个出口的影响也是有限的。
图5：美方统计2018年前8个月
全国出口及对华出口增速（单位：%）
资料来源：美国商务部；美国经济分析局；WIND；中国金融四十人论坛
注：2018年累计为2018年前8个月累计。
图6：美元指数与人民币汇率中间价
（单位：1973年3月=100；元人民币/美元）
资料来源：国家外汇管理局；WIND；中国金融四十人论坛
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