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彭博信息专栏／日本纾困
养出僵尸经济

【经济日报╱皮塞克（William Pesek）／编译廖玉玲】

2009.12.14 05:13 am




如果问日本人，他们的经济为何在2008年衰退，多数人都会归咎于「雷曼冲击」; 一年后，或许换成「杜拜冲击」。这两件事巧妙地成为日本经济近况的挡箭牌。

日本是2008年第一个像自由落体般坠落的主要经济体，雷曼兄弟倒闭只是加快其下坠速度。日本或许同时也是第一个步出衰退谷底的经济大国，年化后的经济成长率已连续两季为正数。如今该国可能再成为第一个陷入二度衰退的大型经济体。这绝非周期性的现象，恐已变成长期状况。

对于日本最新推出的刺激经济方案，或可乐观看待；7.2兆日圆（810亿美元）的新资金，当然有助经济发展。买进公司债的海外投资人，可减少15%的利息税负，是吸引全球资金的正确一步。

问题是，只看短期绩效的长期后果，就是对日本造成不良影响；经济显然很难恢复长期成长。

这15年来，日本经历过财政重大冲击，也尝过货币超级宽松政策的滋味。效果能持续的时候还没有什么问题，如今该国的公共债务水准在工业化国家居前几名，企业也早把零利率视为理所当然。此时全世界多在考虑从大规模的刺激政策中退场，日本却只能反其道而行。

日本躲过横扫欧美的金融风暴，却没搭上中国和东亚经济成长的顺风车。仰赖出口的日本，最终还是得回到全球市场。不过资本投资报酬率低、日本强劲升值，迫使制造商不断削减成本，导致员工薪水下滑、失业率增加、然后是通货紧缩。

堂堂日本为何沦落至此？日本航空和日本邮政这两家「僵尸公司」，就是最好的缩影。

日航在一个接一个的政府纾困案中勉强存活下来；本该民营化的日本邮政，最终还是回到政客的怀里。这两家公司完全没有提高竞争力或获利力的诱因，政府只是年复一年把钱丢入这些无底洞，扼杀所有「创造性破坏」的力量。

欢迎来到僵尸经济。政府不断拨款给民间企业，反而让他们变得容易自满。一般多把焦点放在公共债务上；日本目前负债几乎占国内生产毛额（GDP）的200%，但同样严重的问题是：相较于中国、印度和南韩的崛起，日本显得毫无生产力。

日本央行所推出的纾困计画，都让劳动力集中在低效率的领域，让更有生产力和更有利可图的产业缺少人才。失业率可能因此得救，经济却变成死水一滩。

日本原有20年可削减成本和过剩产能，可惜过度依赖刺激方案和汇率优势，以为靠出口高阶汽车和电子等产品，可以高枕无忧。

如今美国联准会（Fed）加入超低利率之列、亚洲低价商品在国际市场上更有竞争力、日本制也不再是高品质保证，日本该重新思考整个工业体制。改革过程愈短，受雷曼或杜拜这类事件的冲击就愈小。

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