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第一创业证券固定收益部日报（2018.10.26）
【债市观察】
权益市场小幅走强，风险情绪升温影响下期债涨幅收窄。周四，央行投放逆回购1000亿元，近5个交易日累计净投放5200亿元；随着缴税扰动因素逐渐消退，隔夜资金利率大幅下跌，资金面维持宽松。国债期货高开后震荡运行，下午涨幅收窄，小幅走强；其中，T1812涨0.09%报95.535元，TF1812收涨0.04%报98.190元。利率债收益率多数仍有下行，10年期国债到期收益率持平在3.5409%，10年期国开债收益率下行1.3BP至4.0972%。一级市场上，三期口行债招标需求旺盛，中票短融供给仍然较多，认购情绪较好。此外，周四在岸人民币兑美元日间收盘报6.9498，创2017年1月3日以来新低，较上一交易日跌97点，盘中跌破6.95关口；隔夜美债收益率普遍上行。整体而言，虽然债市延续回暖行情，但受权益市场走强和风险情绪升温的影响，当天期债涨幅有所回落。
消息面，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，落实相关的政策措施，有助于提振股票市场情绪；国家主席习近平强调改革开放永不停步，高度重视中小企业发展；日本首相安倍晋三访华。海外方面，欧洲央行维持三大政策利率不变，每月购债规模削减至150亿美元，均符合预期。
【国内政策观察】
保险资金设立专项产品参与化解股票质押风险政策迅速落地。10月25日，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》（银保监发[2018]65号），落实有关保险资产管理公司设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险的政策部署。10月19日，银保监会主席郭树清在回答记者采访时表示，要加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险。不到一周，银保监会即下发正式文件。
保险资金投资专项产品不受权益类资产投资比例限制，为化解股票质押风险提供足够空间。根据《通知》，专项产品主要用于化解优质上市公司股票质押流动性风险，（1）投资标的包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和可交换债券等；（2）专项产品的投资者为保险机构、社保基金等机构投资者及金融机构资产管理产品；（3）保险资产管理公司应支持上市公司改善公司治理，维护长期稳健经营；（4）退出方式包括股东受让、上市公司回购、大宗交易与协议转让等；此外，（5）保险公司投资专项产品的账面余额，不纳入权益类资产计算投资比例，而是纳入其他金融资产投资比例监管。因为根据保监会2014年《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》和2017年《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，保险资金投资权益类资产受到其账面余额不得超过上季度末总资产30%的比例限制，此次明确表示保险资金通过设立专项产品形成的权益投资，不纳入权益类资产投资比例限制，可以为保险资金参与化解上市公司股票质押风险提供足够的空间。
【要闻速览】
l 人民网：“房地产限购全面取消”不属实
l 财政部、工信部：对小微企业融资担保业务实施降费奖补政策
l 惠誉在中国设立境内评级公司
l 康美药业暴跌真相：神秘“操盘手”或两周前被抓
l FF仲裁结果出炉：贾跃亭剥夺恒大融资同意权申请被驳回
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 联合信用将北讯集团股份有限公司评级由AA-下调至A（18北讯04）
昨日公告评级调高：无
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
三期口行债合计发行规模120亿元，需求旺盛。进出口行1年期增发债中标收益率2.7454%，全场倍数3.21，边际倍数1.59；3年期中标收益率3.5057%，全场倍数3.35，边际倍数1.65；5年期中标收益率3.7799%，全场倍数3.74，边际倍数1.0。
中票短融一级供给32只/337.8亿，供给量继续增加，认购情绪较好。其中，短融22只/233亿，中票10只/104.8亿；产业债以电力、钢铁、化工和地铁等供给为主；各类型资质均有。资金面继续保持稳定，一级认购情绪较好。
【二级市场】
昨日利率债收益率变动
国债 | 国开债 |
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非国开 |
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京公网安备 11010802022788号
