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学习和投资心得：
烟蒂型公司投资的误区：对于低PB的公司，如果PE20倍以上，业绩十年不涨，分红后这家企业的价值仍然没有增长，你控不了股，无法清算公司，也无法影响董事会，投资这种公司相当于给别人做嫁衣裳。投资多年以后，除了失去金钱的时间价值，眼睁睁地看着自己的钱包缩水，什么也得不到。要知道，董事会的吃喝拉撒都是你付费。所以这么分析下来，还是断了捡这类烟蒂的想法吧，特别是很多这类公司的负债率很高，流动资产和固定资产价值存疑，即使清算，也不一定比目前的市场价值高。关键是这类公司根本没有清算的动力，即使巴菲特将公司控股后再清算来挣钱，在挣了一个登普斯特后，再也不干这类的事情了，书中说巴菲特对于登普斯特的投资是“与风车做战”，即使他挣了钱，也得罪了一大帮子的人，引起了极为激烈的矛盾。即使你控股，想清算公司的难度几乎是与恶龙搏斗！靠清算公司获得收益在我国股市成立以来还没有出现过，也没有听说过港股有过这种先例。所以从投资思路上来看，那就彻底把以清算为目的的投资方式否定了吧。格雷厄姆曾经多次做过影响董事会经营的烟蒂型股的投资，比如把债券卖掉分给股东，那是在美国，资本市场允许这么干，还有最重要的一点是有足够的股份能够进入董事会。对于我们这些小散来说，这些条件均不存在。指望董事会以小股东利益出发，想捡公司的烟蒂让自己能够吸上一口，在目前A股和H股市场，我看大多以烫到嘴结束。中国国有体制决定了难以破产清算，但并不意味着拣不了便宜，因为资产是国有的，政府必须救啊！老巴的市场环境是完全的市场经济，而我们是半市场半计划的经济。眼下那么多的国企股都跌破了净资产，这让国家的改革还怎么改？这么大的机会视而不见，偏要劳什子的玩什么价值投资，我看破净的国企股才是真正的价值股。朱总理时银行不是事实上破产了吗，国家不会让它死掉，只有救，这比国外破产清算有搞头多了。确实a股很少有清算的。那对于楼主提到的股票我们应该关注什么呢？或者说买什么呢？我觉得应该是：复苏的潜力。或者说是：盈利复苏的潜力。楼主提到的股票大多是市场不看好的、有问题的、处于下行行业的公司。我们应该识别市场是不是反应过度，这是常有的事，亦是好事，因为那里有恐慌，那里就有机会。有的公司，其实盈利能力没有受到太大的影响，但人们对他所处的行业太恐惧了，所以股价遭到了打压。有的公司遇到了困难，因此股价遭到了打压。人们不喜欢在公司遇到困难的时候买入。对此，我们应该识别这个困难是不是暂时的?能不能解决?解决的可能有多大？有的公司是盈利能力有问题，你应该了解他的负债水平，财务情况，估算他盈利能力恢复的情况有多大？总之，对于这种股票，要买的话还是分散一点好。
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