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雷达卡
从前程无忧的季度数据与 GDP 增速表现来看相关性在国内仍适用：前程无忧从 04 年在美国纳斯达克上市，从季度营收增速与 GDP 增速的相关性来看在 08-15 年存在数据之间的正相关性。15 年 6 月前程无忧作价 2.5亿元收购应届生 100%股权，同时以 1870 万元收购智鼎优源 60%股权，17 年以 1.2 亿美元收购垂直招聘平台拉勾网 60%股权，走出与 GDP 增速不一致的表现。智联招聘从 14 年上市，科锐国际 17 年上市，基础数据相对较少，难以在一个经济周期下分析相关性。整体来看目前前程无忧作为在线招聘市占率约 30%的企业，经营数据与经济高相关性能够代表一定的行业规律。在经济出现下行的情况下，人力资源服务行业中在线招聘、灵活用工或中高端人才访寻与经济相关性较高。
短期因经济下行压力，外服行业存在业绩放缓和估值压制，长期来看受益于行业渗透率和中国的劳动力基数，人服行业有望产生具有互联网基因的巨头公司：从国内和国际的角度分析国内外市场规模和产品结构，中国的人服市场潜力较大，目前营收规模万亿级别。对标日本市场，灵活用工市场渗透率达到 34%，机构灵活用工渗透率达到 2.4%，市场较为成熟。日本从 1986 年政策开放到 08 年市场达到峰值，经历了 12 年时间灵活用工规模提升 39 倍，规模达到三万亿体量（日本人才派遣协会口径）。中国16-59 岁劳动人口总数为 9.02 亿人，是日本就业人数的 11 倍。日本机构主导的灵活用工渗透率日本达到 2.4%，而中国 1%不到存在提升空间，猎头业务的内资人均单产（41.1 万元）远低于外资企业水平（72.6 万元）。从各项业务规模体量、渗透率和中国的劳动力基数来看中国的市场存在较大的发展机会。
国内的人力资源服务业与改革开放同步，1992 年行业真正意义上的全面开展，2007 年《国务院关于加快发展服务业的若干意见》中首次提出“人才服务业”概念：1978 年国家包分配的人力资源配置制度开始被打破，1979 年北京市友谊商业服务总公司（北外服前身）成立，人力资源服务由此产生。1992 年中共十四大为人力资源流动打下基础；2007 年国务院在《关于加快服务业的若干意见》首次将人力资源服务业写进国务院文件，同时《劳动合同法》、《劳务派遣暂行规定》等相关政策出台。
2017 年全国人力资源服务市场行业全年营业总额达到 1.44 万亿元/+21%：中国的人力资源服务行业经过近四十年的发展，通过借鉴国外先进的用工模式和国内创新，实现从单一人事服务向中高端人才访寻、劳务派遣、招聘外包等多业态并存的格局延伸。2017 年根据人力资源和社会保障部数据显示，截至 2017 年底，全行业共有人力资源服务机构 3.02 万家，从业人员 58.4 万人，实现营业收入 1.44 万亿元/+21%。2017 年，共为 3190 万家次用人单位提供了人力资源服务，帮助 2.03 亿劳动者实现了求职择业和流动服务。2017 年人社部印发了《人力资源服务业发展行动计划》，提出到 2020 年人力资源服务产业规模达到 2 万亿元，培育形成 100 家左右在全国具有示范引领作用的行业领军企业，培育一批有特色、有规模、有活力、有效益的人力资源服务业产业园，从业人员达到 60 万，领军人才达到 1 万名左右。
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人力资源服务行业研究-技术赋能.pdf
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