【名称及出版时间】:国信证券-水务行业深度报告:水价上涨将延续,异地项目投资或放缓-100105.PDF
【来源】:国信证券
【文件格式】:PDF
【页数】:24
【内容提要】:
1. 2010年水务行业盈利将有所改善但幅度不大
2010年行业面临(1)平均水价上涨(2)09 年11月销售电价已上调5%,
以及未来原材料价格极有可能上涨,预计行业盈利将有所改善但幅度不大。
2. 1H10水价上涨趋势将延续,第Ⅱ、Ⅳ类影响尚未被充分预期
09 年以来全国各地水价大范围上涨并以自来水为主,平均涨幅达 20%-30
%。我们认为1H10CPI将维持较低水平,水价上涨趋势仍将延续。价涨对
A 股上市公司现有资产影响要小于市场预期,但价涨的第Ⅱ类影响(对不
面对终端用户的自来水厂影响)、第Ⅳ类影响(价涨催生的资产重组)尚未
被充分预期。
3. 行业发展重心从建设转向运营,关注本地项目扩张和战略整合
我国水务行业投资高峰期即将过去,污水已建和在建产能达 1.6 亿吨/日,
与污水排放量基本相当。同时经济刺激下,地方政府水务投资建设资金比
以往充裕,以异地项目扩张为主的传统“量增”将放缓,行业发展重心将
从建设投资逐步转向运营提升,短期内本地项目扩张将受益,而日益加剧
的战略整合也将产生投资机会。
策略建议
由于部分价涨影响尚未被充分预期,行业相对估值仍有上升空间,维持行
业“谨慎推荐”评级,具有如下特征的公司受益较确定(1)业绩对“价涨”
敏感性高但估值相对便宜; (2)大股东拥有水务资产,并从公司战略看有
注入动力;(3)在当地水务市场占主导且仍有拓展空间的区域性企业;(4)
资本运作、技术运营实力突出的企业。推荐蓝星清洗(000598) ,谨慎推荐
合加资源(000826)、南海发展(600323)、首创股份(600008)。